广发期货：7月05日期货早评

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　　市场要点

　　1.经国务院批准，香港人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度扩大至5000亿元人民币。央行表示，扩大香港RQFII投资额度，有助于进一步满足香港投资者对于人民币资产的配置需求，推动境内金融市场对外开放，密切内地与香港经济金融联系。

　　2.央行发布《中国金融稳定报告(2017)》，要求进一步推进利率市场化改革，持续推动债券市场对外开放，加快发展外汇市场，稳妥推进期货及衍生品市场发展，继续推进股指期权上市准备。

　　3.近日国家发改委印发通知，根据人民银行征信中心业务发展和财务收支情况，按照“补偿成本、收支平衡”原则下调了征信中心服务收费标准，旨在促进实体经济发展和社会信用体系建设。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1709合约收盘涨0.0100 ，涨幅0.0102 %，报97.8400 ，最高97.8650 ，最低97.7250 ，成交6,945.0000 手，持仓49,265.0000 手，增仓177手。T1709合约收盘涨0.0100 ，涨幅0.0105 %，报94.9950 ，最高95.0650 ，最低94.8500 ，成交39,771.0000 手，持仓55,281.0000 手，减仓927手。

　　[一级市场]

　　周二，国开行1年期固息增发债中标利率3.53%，全场倍数7.32；3年期固息增发债中标利率3.9495%，全场倍数6.87；10年期固息增发债中标利率4.2082%，全场倍数3.66。

　　中债国开行到期收益率数据显示，7月3日，1年、3年和10年期国开行债券到期收益率分别为3.8701%、4.07%、4.2252%。

　　[二级市场]

　　利率债品种涨跌不一。其中，国债1Y下行-0.5bp至3.4546%，国债5Y下行-0.48bp至3.5280%，国债10Y下行-0.24bp至3.6009%；国开1Y下行-2.4bp至3.8461%，国开5Y上行2.32bp至4.1596%，国开10Y上行0.63bp至4.2315%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y上行0.01bp至4.3981%，3Y上行1.8bp至4.4685%，5Y下行-0.14bp至4.5899%；AA+中短期票据1Y上行0.01bp至4.6081%，3Y上行1.8bp至4.6985%，5Y下行-3.14bp至4.9399%；AA中短期票据1Y上行3.01bp至4.8181%，3Y下行-1.2bp至4.9685%，5Y下行-3.14bp至5.3299%。

　　[公开市场操作]

　　周二，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展公开市场操作。为央行公开市场连续八日暂停操作。当日无逆回购到期，净回笼资金为零。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数大幅下跌。R001、R007、R014、R1M分别报2.6932%、3.0873%、3.7632%、4.5503%，分别较上日加权平均价下行-8.36 bp、-15.85 bp，上行3.80 bp，下行-9.13 bp。

　　Shibor全线下跌。隔夜Shibor跌-3.03 bp报2.6897%；7天期Shibor跌-1.11 bp报2.8299%；14天期Shibor跌-1.08 bp报3.7342%；1个月期Shibor跌-2.65 bp报4.3987%。

　　[操作建议]

　　周二，央行连续八日暂停公开市场操作，当日无投放和回笼，压制了市场的乐观情绪。但是债券通新债需求较好，市场间流动性充足，国债期货小幅收红，现券收益率涨跌不一。

　　周二，市场流动性向好，银行间质押式回购利率多数下跌，拆借市场上，Shibor利率全数下降，资金较为充裕。债券通的运行，提高了境外投资者投资在岸人民币债券的便利性，为人民币国际化的进程做出了重大的贡献，人民币汇率的稳定有利于增强市场间流动性，最终利好债市。中国央行周二发布通知称，经国务院批准，香港人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度扩大至5000亿元人民币。投资额度的扩大将进一步满足投资者对于人民币资产的配置需求，因此，政策的导向长期将利好债市。另一方面，央行周二发布的《中国金融稳定报告(2017)》指出了资管业务发展中的5大风险，包括流动性风险、产品多层嵌套的风险传递、影子银行面临监管不足、刚性兑付风险以及部分非金融机构无序开展资产管理业务风险，并针对性的提出了对策。预计监管将卷土重来，对债市形成压制。一级市场方面，国开行发行的固息增发债亦受追捧，1年期全场倍数7.32；3年期全场倍数6.87；10年期倍数3.66，表明当前市场需求较强，继续支撑债市。总体上，长期来看，债券通的推进以及外资进入国内债券市场都将利好债市流动性，政策支持也会长期利好债市。但是短期上，基本面向好以及央行暂停公开市场操作会抑制市场乐观情绪，叠加监管或卷土重来，债市短期将承压。建议短期保持观望，择机再行入场。