国贸期货：5月24日早评

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　　【基本面】

　　1、到目前为止，巴西农户销售2016/17年度大豆的步伐一直非常缓慢，因为国内大豆价格非常低。截至5月1日，农户只出售了50%的大豆，相比之下，上年同期为65%。

　　2、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量出现反季节增长。截至5月18日的一周，美国大豆出口检验量为348,535吨，上周为修正后的284,475吨，去年同期为88,349吨。 迄今为止，2016/17年度(始于9月8日)美国大豆出口检验总量为50,447,843吨，上年同期是43,365,272吨，同比增幅为16.3%，上周是同比增长15.8%，两周前是同比增长15.6%，三周前是同比增长15.2%。

　　3、美国农业部将发布作物进展报告。路透社对11位分析师的调查显示，分析师平均预计美国玉米播种将完成85%，预测区间位于82%～87%，和过去五年同期均值一致。分析师平均预计大豆播种完成52%，高于一周前的32%，和五年同期均值52%持平。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：隔夜美豆期价偏弱调整为主，此前美国中西部大部分地区出现了降雨，使得市场担忧农田湿度大可能会导致播种放缓的氛围有所缓解。另外，上周美国大豆出口检验量出现反季节增长，本周美国大豆出口检验量为348,535吨，上周为修正后的284,475吨，出口需求依然强劲，也在支撑着豆价。另外，美元汇率持续走软，也为美豆形成支持。不过，巴西大豆产量创下历史最高水平，而巴西雷亚尔汇率继续走低，鼓励巴西农户积极出售刚刚收获的新豆，这可能制约今后美国大豆出口前景，抑制美豆上行空间，预计短线美豆将维持弱势震荡运行。

　　油脂方面：周二，沿海一级豆油主流价位在5880-6020元/吨，部分跌10-30元/吨，(天津贸易商5900，日照贸易商5880，张家港贸易商6020，广州贸易商Y1709-80，厦门贸易商6020)。沿海24度棕榈油价格大多在5850-5950元/吨，局部波动20-30元/吨，(天津贸易商5880-5890涨20，日照贸易商5930平，张家港贸易商报5950平，广州5850，厦门5950平)。周二，连盘油脂滞涨转跌，现货豆油棕油部分跌10-30成交暂不多。大豆到港庞大，沿海进口豆库存已升至479万吨周比增24%，油厂开机率仍超高，油厂挺油抛粕，而豆油终端需求好转、库存下滑，加上部分油厂可能因豆粕胀库停机，油脂期货表现抗跌，预计短线油脂现货也难出现大波动，或继续跟盘频繁震荡为主。

　　粕类方面：周二，沿海豆粕价格在2710-2860元/吨一线，较昨日跌10-30元/吨，(其中天津2750-2790，山东2700-2820，江苏2800，东莞2800-2830，广西地区2800-2830)。周二，连粕小幅震荡，豆粕现货仍稳中跌10-20，期货涨劲不足，现货成交仍不多。沿海进口豆库存已升至479万吨，周比增24%，油厂开机率超高，而豆粕出货一般，导致豆粕库存剧增至101万吨，周比增16%，创2012年8月20日以来新高，经销商价格战愈演愈烈，豆粕现货反弹乏力，整体震荡趋弱格局暂难改。买家暂可保持随用随买。

　　操作上：期货单边操作：不宜过分追涨，谨防跟盘反复震荡，可待回调时再逢低适量补库。油脂短线持震荡企稳态度，在报告数据支撑下，豆油和棕榈油或逐步企稳回升，但豆棕走势仍较分化；豆粕短线以窄幅震荡为主，买家暂观望或随用随买。基差这块，市场普遍仍看跌，认为可能跌至平水，远期基差在0-50元/吨之间，可以考虑逢低分批适量买入，即将到期的基差合同待逢低可分批点价，远月基差合同可以再等等。预计5月末、6月上旬是油厂豆粕库存压力最大的时候。

　　Y1709日内参考点位，上方压力：6050；下方支撑：5750；

　　P1709日内参考点位，上方压力：5500；下方支撑：5150；

　　OI709日内参考点位，上方压力：6650；下方支撑：6150；

　　M1709日内参考点位，上方压力：2900；下方支撑：2720；

　　RM709日内参考点位，上方压力：2550；下方支撑：2300；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙