国贸期货：5月24日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-24 08:23:20

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　　【操作策略】

　　周二钢材现货价格涨势收窄，期价也出现高位调整，盘面缩量减仓。期价反弹的降温带动现货市场的弱势调整，铁矿石现货价格略有回落，普氏指数下跌，焦炭回落。品种间强弱关系略有修复但幅度不大，盘面高企的虚拟利润跟随小幅回落，但仍处于偏高位置。当前盘面虚拟利润偏离均值过高，即使品种强弱关系不同，利润不可能无限度扩大，短期背离过大的价差可能会吸引套利盘进入，依然建议关注锁定钢厂利润操作。

　　近期对钢材趋势性行情有较大影响性的指标仍以库存为代表，钢材现货市场库存压力不大，且下降趋势暂时未看到拐点，为现货提供支撑；而相对历史高位的基差也为期价提供支撑，整体呈现即使期价贴水现货然而期现仍然同涨的行情，短期现货支撑及基差修复仍对盘面有影响。高利润高产量而库存同期下降间接反映下游需求疲弱并未被证伪，高产量与低库存的互相印证，显示即期需求并不差。但风险点在于价格拉高后市场预期会否转向，毕竟远期需求可能会受到地产调控的滞后性影响有一定利空。钢铁生产高利润与高价格共存的局面，可能对短期快速拉涨(自5月中旬至今连续上涨导致近期涨幅逾450元)的价格再度持续上冲有一定压制，周二盘中开始出现增仓滞涨及减仓下行的微妙变化后，短期高位期价可能出现分歧，追高有一定风险，但5日线未跌破也有一定支撑。基本面来看，需观察如此高利润下会否有新增产能，及恐高情绪下对终端需求的关注度上升，若产量确实见顶，则现货趋势性走高行情还未见顶；但阶段性小淡季也要来临，价格短期脉冲式上涨堤防有恐高心态。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止23日收盘， rb1710期价贴水678，较前一日扩大58，基差处于较高水平。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，盘面涨势收窄，分歧增加，但高基差仍未明显收敛，观察现货。回调未跌破5日线支撑，则盘面仍有增仓伴随上冲的动能，但建议追高谨慎，继续观察盘面高利润的可持续性。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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