国贸期货：5月24日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-24 08:23:20

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　　【结论及投资建议】

　　周二(5月23日)，通道业务辟谣后，债市悲观情绪缓和，国债期货低开冲高尾盘回落，而且5年期表现强于10年，5年期全线收红，10年期全线收跌；银行间现券收益率小幅下行，利率互换全线大幅下行，1年期Shibor利率连续两日高于1年期贷款基础利率。

　　资金面方面，央行公开市场净回笼不改银行间资金面延续宽松，隔夜、7天、14天等月内短期资金利率多数下行，1月以上的中长期资金利率多数上行。近期资金稍松后，央行公开市场又开始净回笼，且5月底还要提防去年税款汇算清缴对流动性的冲击，流动性短期虽然有所平稳，但后期还是要谨慎。

　　消息面，周一尾盘针对于证监会拟全面禁止通道业务的报导，外媒援引一位接近监管层的人士表示，媒体存在误读，监管层并没有全面禁止。而多位资管业人士也证实了该说法。实际上，监管层从去年就开始对通道业务进行限制和压缩，周末证监会发布会的表述，实际上只是对资管业务加强监管的延续。我们认为，在强监管下，市场风声鹤唳，监管态度的反复致市场预期变化不定，债市也因此而阴晴不定，震荡之势加剧。

　　在市场预期反复的过程中，国债或维持弱势震荡，似乎也存在结构性机会，但把握难度较大，建议谨慎对待。而我们这周开始推荐的多TF空T的策略开始发挥效用。交易资金不足、配置需求不给力、现券市场成交不活跃等因素，导致收益曲线成诡异的M型，受此影响，国债期货前期也表现出TF超跌，而T跌得少的格局。因此，我门认为资金趋稳后，收益率曲线有望恢复正常，将带来多TF空T的机会。建议继续持有该策略。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.370；下方支撑：96.810。

　　T1706日内参考点位，上方压力：94.705；下方支撑：93.700。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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