国贸期货：5月23日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-23 08:45:21

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　　【结论及投资建议】

　　周一(5月22日)，监管“利剑”高悬债市弱势不改，期债低开低走全线收跌，10年期债主力T1709收跌0.54%，创4月17日以来最大跌幅；5年期债主力TF1709跌0.32%。银行间现券收益率大幅上行4-5bp，10年国开活跃券170210收益率上行5bp报4.3675%，10年国债活跃券170004收益率上行4.29bp报3.67%。

　　资金面方面，央行称临近月末财政持续支出，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性继续处于较高水平，周一再次暂停公开市场操作，有800亿逆回购到期，净回笼800亿。虽然央行暂停逆回购操作，但银行间市场短期资金依旧宽松，多数品种利率明显下行。沪深交易所质押式回购，今起将到期购回价计息天数由名义天数修改为实际资金占用天数，就现有反应来看，新规实施暂时影响不大。

　　周一人民日报发表文章谈金融监管表示，一些金融机构对持续的监管重拳仍存侥幸心理，认为躲过这一关后，还能重操旧业。然而市场规范化的大趋势不会变，如果抱有幻想，就会贻误良机，金融机构要想走得远、做得大，就得坚守稳健审慎底线，正本清源，回归主业。我们一直在强调，今年金融监管已经上升到治国理政的高度，后续监管可能放缓，但不会停止，仍要保持好谨慎的态度。

　　周一资金相对宽松，现券收益多数上行，国债期货再度暴跌，主要原因还是强监管下，市场心态脆弱。短期来看，强监管进入平稳阶段，银行间资金面也恢复相对稳定，在经济仍面临下行风险、通胀压力缓解的情况下，国债继续大幅下跌的空间或相对有限，维持短期弱势震荡的判断。近期现券出现诡异的M型收益率曲线反映出交易资金不足、配置需求不给力、市场成交不活跃的状况，随着资金面回复稳定，配置盘或重新入场抄底，收益率曲线有望恢复，后期可尝试逐步介入多TF空T的操作。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.420；下方支撑：96.780。

　　T1706日内参考点位，上方压力：94.705；下方支撑：93.600。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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