国贸期货：5月23日早评

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　　【操作策略】

　　周一钢材现货价格大幅调涨，期价反弹幅度也较大，盘面增仓上行。螺纹钢主力合约近期持续增仓，主力合约持仓再创高点，资金博弈白热化。铁矿石现货价格反弹，普氏指数上扬，焦炭跌势有所缓解。品种间涨跌幅不同，材强料弱的背离继续推涨钢厂高利润。当前点位对应的盘面虚拟利润，已经偏离均值过高，即使品种强弱关系不同，利润不可能无限度扩大，建议关注锁定钢厂利润操作。

　　近期对钢材趋势性行情有较大影响性的指标仍以库存为代表，钢材现货市场库存消化使得压力不大，近期仍趋于回落，甚至出现部分现货规格紧缺，现货价格坚挺。高利润高产量而库存同期下降间接反映下游需求疲弱并未被证伪，高产量与低库存的互相印证，显示即期需求并不差。但风险点在于价格拉高后市场预期会否转向，毕竟远期需求可能会受到地产调控的滞后性影响有一定利空。观察本周会否出现新的复产情况，如此高利润下若产量确实见顶，则现货趋势性走高行情还未见顶；同时阶段性小淡季也要来临，价格短期脉冲式上涨也需堤防有恐高心态。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止22日收盘， rb1710期价贴水562094，较前一日扩大26，基差仍处于较高水平。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，期现同涨，继续观察基差及持仓变化。周一夜盘继续增仓，但盘中上涨动能较前两日有所缓和，注意分歧。暂时观望，高利润的可持续性值得高度关注。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧