国贸期货：5月16日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-16 08:29:03

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　　【结论及投资建议】

　　周一(5月15日)，强监管忧虑缓解叠加经济数据回落，债市迎来反弹，国债期货大幅上涨后回落，银行间现券收益率一度大幅下行，随后下行幅度收窄。10年期国债期货主力合约T1709收涨0.45%，盘中最大涨幅0.70%；5年期主力合约收涨0.26%，盘中最大涨幅1.18%逼近涨停；10年期国债活跃期收益率一度下行8.25bp最低报3.57%，10年期国开活跃券一度下行7.74bp最低报4.2850%。

　　资金面方面，央行周一公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，5月15日不开展公开市场操作，当日无逆回购操作到期。虽然央行连续两日暂停公开市场操作，但不改银行间市场资金面延续宽松局面。本周将有2500亿逆回购到期，此外周二还有1795亿元MLF到期，如果央行继续暂停逆回购操作，资金将再度趋紧。

　　统计局公布的4月经济数据较3月份明显走弱。主要表现为，企业主动补库存转为被动补库存，商品价格持续下跌，制造业利润收窄，导致生产积极性减弱，投资增速放缓，而在汽车消费和地产类相关消费的支撑下，社消整体保持平稳。虽说房地产投资、基建投资仍保持高位，对经济起到支撑作用，但是，地产销量已经明显下滑，新开工增速也在下滑，意味着后续投资增速大概率回落。而财政部加强对违规担保融资的查处将会对城投平台融资起到一定抑制，基建能否持续高增存在不确定性。总体上来看，4月经济表现为供需两弱的格局，后续仍存在下滑的风险。

　　短期来看，央行和银监会周末表态缓解了市场对强监管的担忧，给市场带来了一剂强心剂，而且经济如预期回落也在基本面上支撑了债市，但是金融去杠杆还没有结束，监管细则仍未出台，国债后期反弹空间或有限，不宜追多。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：97.595；下方支撑：97.035。

　　T1709日内参考点位，上方压力：94.835；下方支撑：94.105。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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