国贸期货：5月9日早评

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　　【基本面】

　　1、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，过去一周天气良好，有助于全国大豆收获工作加快推进。截至5月4日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到49%，比一周前高出16.8%，比去年同期的收获进度高出7.5%。已经收获的大豆面积为8,899,753公顷，平均单产为每公顷3.44吨，已经收获的大豆产量为30,615,225吨。交易所本周继续预计2016/17年度阿根廷大豆产量为5650万吨，和上周预测值持平，高于2015/16年度的产量5600万吨。如果预测成为现实，将是16年来的次高产量。

　　2、美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场小幅减持净空单。截至2017年5月2日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净空单47,667手，比上周的48,275手减少608手。目前基金持有大豆期货和期权的多单87,102手，上周85,259手；持有空单134,769手，上周是133,534手。大豆期货期权空盘量为796,675手，上周是821,873手。

　　3、据两位行业消息灵通人士称，中国即将下调进口大豆增值税(VAT)，可能给亏损的大豆压榨厂带来一线生机。目前大豆压榨亏损创下八个月来的最高水平。消息人士称，从7月1日起，中国计划将包括大豆在内的进口产品的增值税从13%下调到11%。中国财政部5月3日发布在网站上的一份文件证实了此事。美国农业部数据显示，2016/17年度中国大豆进口量预计达到创纪录的8800万吨，比上年的8323万吨增长约6%。中国占到全球大豆进口总量的六成以上份额。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆盘面在触及六周高位后有获利了结，美豆主力合约在隔夜交易时段跌穿40日移动均线，整体偏弱调整为主。近日，市场担心南方地区以及中西部的东部降雨损害近来播种的大豆作物，制约大豆价格的下跌空间。不过，今年巴西大豆产量创下历史最高纪录，二季玉米也丰产在望，大部分大豆迟早必须出售。除非天气出现较大问题，不然市场迟早要面对南美大豆集中上市所带来的利空压力。美产区降雨天气担忧及南美大豆上市压力相博弈，美豆维持区间窄幅震荡。预计短线美豆将保持在960-980美分区间震荡。建议关注本周USDA月度供需带来的最新指引。

　　油脂方面：周一，沿海一级豆油主流价位在5780-5980元/吨，涨幅在40-80元/吨(天津贸易商5840-5850，日照贸易商5780，张家港贸易商5920，广州贸易商5800，厦门贸易商5970-5980)。沿海24度棕榈油价格大多在5650-5710元/吨，涨60-100元/吨(天津贸易商5700-5710涨90，日照黄海5680-5690涨60，张家港贸易商5700涨100，广州5650，厦门5650涨70)。周一，美国对印尼及阿根廷生物柴油进行反倾销投票提振美盘及连盘油脂明显反弹，今豆棕油现货涨40-100提价后成交不多，低位吸引些补库。大豆到港庞大，本周大豆压榨或达189万吨，下周195万吨，豆油库存趋增，国储拍卖菜油陆续入市，供大于求格局延续，短线油脂行情反弹持续性仍不佳，仍需防范短线反弹后再回落风险，暂不宜过分追涨。

　　粕类方面：周一，沿海豆粕价格在2870-2950元/吨一线，较上周跌10-40元/吨，(其中天津2930，山东2870-2930，江苏2930，东莞2930-2940，广西地区2930-2940)周一，连粕续跌，豆粕现货跟盘跌10-40成交不多。5-7月大豆到港同比增12%，而养殖业处于缓慢恢复期，终端需求一般，令豆粕库存仍趋增，基本面压力仍存。买粕卖油套利集中解锁打压连粕回调，豆粕现货继续跟盘回调。但按目前进口豆成本，豆粕保本价2900以上，油厂仍挺价，短线豆粕现货也暂难有大跌，或跟盘震荡整理。疲软多时的油脂迎来明显反弹，或对粕类利空，操作上，买家暂可观望，远期基差50以内可考虑逢低分批适量买入。

　　操作上：期货单边操作：鉴于供需报告前美豆或震荡为主，库存不足的买家逢低可适量补库，维持安全库存，但不宜过分追涨。油脂短线持偏空态度，内外夹击下基本面利空，尚未有利多支持。豆粕短线以窄幅震荡为主。已补足库存的暂不宜过分追涨。现货端买家暂可观望，远期基差50以内可考虑逢低分批适量买入。

　　Y1709日内参考点位，上方压力：6050；下方支撑：5750；

　　P1709日内参考点位，上方压力：5500；下方支撑：5150；

　　OI709日内参考点位，上方压力：6650；下方支撑：6150；

　　M1709日内参考点位，上方压力：2950；下方支撑：2750；

　　RM709日内参考点位，上方压力：2550；下方支撑：2300；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙