国贸期货：5月3日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-03 08:25:02

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　　【结论及投资建议】

　　周五(5月2日)，财新PMI回落在预期之中，对债市提振持续性有限；央行暂停公开市场操作，流动性十分紧张，利率互换多数上行，令月初资金面好转预期落空，债市冲高跳水。国债期货高开震荡全线收绿，10年期国债期货主力合约T1706收盘跌0.11%；银行间活跃现券收益率上行3bp左右。

　　资金面方面，央行周二称，上月末临近日终财政支出力度加大，目前银行体系流动性总量处于适中水平，今日不开展公开市场操作。单日净回笼700亿元人民币，令月初资金可能好转预期落空，银行间市场大型银行出资谨慎，流动性仍十分紧张。周三将有2300亿MLF到期，央行是否续作将进一步影响市场心态。目前的市场条件下，央行续作的可能性大一些，但也难有效缓解市场流动性的紧张局面。

　　周三上午公布的中国4月财新制造业PMI降至50.3，增速放缓至去年9月以来的最低点，前值51.2，预期51.3。这一走势与官方制造业PMI一致，官方制造业PMI从近5年高点下滑。中国4月中国制造持续回暖的势头再度放缓，各分项指标均出现回落，企业主动补库存的阶段或接近尾声。终端需求未见改善，供大于求的局面再现，工业品价格难以强势，制造业利润收窄，生产回落，经济增长动能减弱。

　　中长期看，经济动能减弱，有下行风险，对债市有支撑。但金融去杠杆是今年的政策中心，一行三会加强监管将持续较长的一段时间。流动性趋紧成为抑制债市反弹的主要因素，国债或延续弱势盘整。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.435；下方支撑：98.090。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.030；下方支撑：95.490。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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