国贸期货：5月2日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-02 08:25:19

中金在线微博

微信加关注扫描二维码
关注
中金在线微信

　　

　　【结论及投资建议】

　　周五(4月28日)，月底资金面愈发收紧，主要质押式回购利率跳涨，DR007上涨14.99bp，利率互换跟随走高，债市走弱。国债期货全天维持弱势震荡，悉数收跌；银行间现券收益率上行2bp左右。

　　资金面方面，央行公开市场周五进行800亿元逆回购操作，当周将净投放700亿元。央行维持小幅净投放，银行间市场资金面进一步收紧，大行融出稀少。银行等机构面临月末指标考核，且5月依然面临大额缴税，大行资金融出非常谨慎。“五一”假期后资金面料会较近期有所改善，但鉴于金融去杠杆和央行中性的政策姿态，预计改善幅度亦有限。

　　中国4月官方制造业PMI51.2，预期51.7，前值51.8。中国4月官方非制造业PMI54，前值55.2。4月官方PMI超预期回落至51.2。主要分项指标中，需求、生产、价格均回落，原材料库存持平于上月。主要原因在于，企业主动补库存阶段接近尾声，地产销量下滑，国内需求收缩。企业库存处于高位，出现供大于求的局面，价格高位回落，企业盈利收窄，生产动能减弱。

　　展望未来，地产限购升级，房地产销量大幅下滑，而地产投资只会滞后于销量不会缺席，意味着未来地产投资增速或再次下滑，需求面临不确定性。而企业主动补库存暂告段落、金融去杠杆均使得经济动能减弱，未来经济前景不确定性提高。高频数据显示，发电耗煤量有所回落，企业生产受制于需求改善有限，或逐步减缓。从高频数据看，4月发电耗煤量增速回落，钢厂开工率下降，地产销量大幅下滑，汽车销售不乐观，经济动能转弱。与此同时，随着工业品价逐步回落，年内通胀持续降温。

　　从基本面上看，短期经济仍较为平稳，但动能有所减弱，通胀也难以大幅回升，基本面对国债有支撑。但短期对债市的影响最强烈的是监管政策，一行三会不断出台监管文件，需防范监管细则落地带来的冲击。近期，政治局会议强调维护金融安全的重要性、推进监管中的底线思维以及统筹监管重要性。这或许意味着在十九大前，去杠杆防风险仍将是政策主导，在一行三会统筹监管之下，监管对市场的冲击将缓慢释放。因此，我们认为虽然基本面在起变化，对国债也有支撑，但也面临监管上长期的风险，国债或将继续调整。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.525；下方支撑：98.050。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.260；下方支撑：95.330。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

共 10 页首页上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页末页