国贸期货：4月28日早评

　　第1页: 【股指】第2页: 【PTA】第3页: 【贵金属】第4页: 库存环降，盘面偏强第5页: 【国债期货】第6页: 【宏观和消息面】第7页: 现货平稳，期货反弹，测试上方压力第8页: 橡胶早评：沪胶缩量增仓 维持震荡行情第9页: 【油脂油料】

　　【基本面】

　　1、美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告显示，截至4月18日的一周，投机基金在美国13种主要农产品期货及期权上持有净空单162,974手，比前一周增加50,324手，这也是连续第九周做空数量超过做多数量，持续时间仅次于2006年的历史最长做空纪录。

　　2、截至2017年4月25日，乌克兰种植约310万公顷春季谷物和豆类作物，占到计划面积的43%。早春谷物播种面积已达230万公顷，占到计划面积的96%，其中春小麦16万公顷，占到计划面积的89%，春大麦150万公顷，占到计划面积的93%，燕麦19.5万公顷，占到计划面积的95%，豆类37.5万公顷，占到计划面积的114%。

　　3、印度中央邦夏播期间大豆种植面积可能减少约10%，因回报率较低。受到极具吸引力的价格以及较好的需求影响，该邦传统的大豆种植户预计将改种玉米、干豆和棉花。中央邦大豆产量占到印度全国总产量的70%左右。今年大豆价格较上年同期下跌逾20%，因产量增加且豆粕出口低于预期。而同时期棉花价格同比上涨约27%。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：受累于美盘农产品期货的疲势，且巴西农户抛售增加的前景，美豆维持偏弱震荡。近期，美国总统特朗普正在考虑签署一项行政命令，退出北美自由贸易协议，这对美国农产品市场构成下跌压力。美国中西部地区天气条件良好，有助于春播工作，且巴西雷亚尔汇率走软或促使农户加快大豆销售步伐，美豆承压下行，预计近期仍在940-970美分震荡。

　　油脂方面：周四，沿海一级豆油主流价位大多在5740-5900元/吨，大多涨10-50元/吨(天津贸易商5770，日照贸易商5740，张家港贸易商5880，广州贸易商5800，厦门贸易商5900)。沿海24度棕榈油价格大多在5500-5640元/吨，大多涨40-90元/吨(天津贸易商5630-5640涨60，日照黄海5630涨50，张家港贸易商5600涨40，广州5570涨90，厦门5500平)。周四，原油涨及油粕套利令国内外油脂期货反弹，现货豆油大多涨10-50元/吨，棕油大多涨40-90元/吨，提价后成交清淡。而5-7月大豆到港同比增12%，油厂开机率大升至超高水平，豆油库存继续放大，国储拍卖菜油陆续入市，油脂供应压力不断加大，将限制现货反弹空间，整体弱势格局难改，预计短暂反弹后仍将回落。

　　粕类方面：周四，沿海豆粕价格在2870-2970元/吨一线，较昨日跌10-20元/吨，(其中天津2940-2960，山东2870-2960，江苏2960-2970，东莞2940-2960，广西地区2920-2940)。周四，连粕续跌，豆粕现货大多跌20元/吨，成交不多。国内养殖业需求恢复较慢，5-7月大豆到港量庞大，其中5月超900万吨，或创历史同期新高，油厂开机率则大幅上升至超高水平，豆粕库存止降回升，连粕跌破2800关口，令豆粕现货价格承压。油脂价格虽然反弹但整体较低迷，因此买粕卖油套利随时可能进行，油厂挺粕意愿较强，豆粕暂难有大的下跌。短线或跟盘窄幅震荡回调整理。

　　操作上：期货单边操作：油脂短线持偏空态度，内外夹击下基本面利空，尚未有利多支持。豆粕短线以窄幅震荡为主。已补足库存的暂不宜过分追涨。现货端暂以随买随用为主，远期低价基差逢低可分批适量买入。

　　Y1709日内参考点位，上方压力：5950；下方支撑：5650；

　　P1709日内参考点位，上方压力：5300；下方支撑：4950；

　　OI709日内参考点位，上方压力：6350；下方支撑：5950；

　　M1709日内参考点位，上方压力：2950；下方支撑：2750；

　　RM709日内参考点位，上方压力：2550；下方支撑：2300；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙