国贸期货：4月24日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-24 08:19:20

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　　【操作策略】

　　周五黑色金属延续反弹走势，期现同涨，钢材日线收小阳，上破10日均线。现货价格跟随期价反弹，钢坯同步上调，铁矿石普氏指数亦大幅走高。期现价格出现近段时间以来难得的反弹行情，现货商略受提振但依旧谨慎，乐观心态恢复仍需时间换空间。从周度数据来看，钢厂供给压力不减，产业链去库存兑现利润的预期较强。但从周末唐山钢市成交疲弱及钢坯周日回落70元的情况来看，与我们上周五早报中提示的观点基本一致：若贸易商补库动能不足，仍以反弹抛压为主，则市场可能仍将回落以释放风险。从周末消息来看，山西某钢厂开始主动下调焦炭采购价，随着钢材价格回落及钢厂利润被挤压，压力可能会向上传导至上游炉料产业，同时据悉煤炭行业今年不再实行276个工作日制度，煤炭短期也会有一定的消息面冲击。关注炉料价格变化对钢厂成本端的影响，目前从我们跟踪的钢厂利润来看，吨钢利润均值仍在300元以上，在这个水平上钢厂仍没有很大的减产动力。钢材这一波下跌，贸易商受伤最为严重，贸易商的处境很难受，但钢厂生产端还没有陷入冰点，仍有可挤压的空间。沿着这个逻辑，未来钢厂再困难一些可能会主动减产，铁矿边际需求有一个明显超跌。然后行业供需结构发生变化趋向短期紧平衡，然后改变下跌的趋势。如果在此中间政策或者需求出现新的变化，将是小利好，可能提前加速这个趋势改变。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止21日收盘，rb1705期价贴水269，较前一日扩大14；rb1710期价贴水483，较前一日扩大2。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　盘面来看，周末钢坯回落70，唐山现货市场疲弱，对盘面有利空影响。操作上，3000整数关口仍是近期强压力区间，逢高做空思路。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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