午评：黑色系商品大幅反弹 双粕挑战压力位

　　04月20日早盘，黑色系短期技术性反弹修复，双粕挑战压力位。截至收盘，铁矿涨6.71%、焦炭涨5.62%、焦煤涨5.49%、PVC涨3.53%、螺纹涨3.48%、热卷涨3.34%。

　　黑色系方面：“进入4月，钢价基本呈现震荡回落的走势，期间小幅反弹也难掩跌势之迅猛。就目前的情况来看，在大背景无好转的基础上，市场难见真正反转。”金联创分析师称，得益于前期铁矿石价格的大幅回升，停产矿山复产积极性较强。国家统计局数据显示，今年1月、2月我国铁矿石原矿产量1.84亿吨，较去年同月增加2228.3万吨。加之国外中小矿山也受其激励，全球铁矿石新增产量可能会超过此前预估。

　　目前处于国外矿山发运的高峰期，从金联创最新统计数据来看，全国15个主要港口铁矿石库存1.3亿吨，为近两年历史高位，后期供给压力将继续增加。另外，由于近期钢价连续下跌，钢厂对于铁矿石的需求也受到一定影响，后期矿价或处于低位盘整状态，钢价成本线也将不断下移。

　　据国家统计局数据显示，今年3月，中国粗钢产量7200万吨，创新高记录，同比增长1.8%。但“金三银四”的需求远不及预期，导致库存积累。纵观钢铁市场下游需求，房地产后期投资增速或将回落，家电等消费增速也会相应减少，所以钢市短期仍处于供大于求的状态。

　　双粕方面：据华泰期货消息，今年国产菜籽产量继续下降且大部分仍然流入小机榨，而水产养殖需求预期良好，菜粕消费旺季即将到来，不过华东和华南豆粕单位蛋白价差已经小于菜粕，菜粕添加的性价比明显降低，未来替代可能导致两者价差有所扩大。昨日国务院常务会议指出从今年7月1日起进口大豆增值税将由13%下调至11%，这将使远期进口大豆成本下降约60元/吨，菜籽进口成本下降约70元/吨。成本下降有利于油厂榨利，理论上利空单产油粕价格，利好G3国大豆及加拿大菜籽需求。月间上则有助于5-9价差扩大。不过5月合约已临近交割，更多和现货价收敛，昨日两者价差并未表现出明显受增值税政策影响。豆粕期权方面，鉴于并不十分看好豆粕反弹高度，加上美豆暂时盘整，建议投资者可以选择卖出看涨期权操作，或进行牛市价差和卖出宽跨的期权组合。