国贸期货：4月12日早评

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　　【操作策略】

　　周二黑色金属走势继续疲弱，现货价格弱势调整，市场谨慎；钢坯盘后再跌30至2910，普氏指数微幅上涨，盘面煤焦补跌形成新的利空，期现螺旋式下跌。螺纹钢期价盘中于3000上下纠结，但收盘首次跌破3000，弱势。沙钢、河钢等代表钢厂4月中旬定价均不同程度回落，现货商观望情绪因价格下跌依旧显示消极，终端需求无新亮点，政策支撑近期也相对清淡。

　　基本面来看，低于预期的去库存节奏及高于预期的楼市调控节奏，市场显示疲态。前期铁矿石领跌市场带来生产成本线的下移，矿石供需矛盾提前爆发使得其成为产业链中较为弱势的环节，未来钢厂利润若进一步压缩则可能再度削弱高品矿溢价的驱动；焦炭受环保限产、钢厂复产等紧平衡的带动补涨，但很难重蹈去年的上涨驱动行情，近两日煤焦补跌加重恐慌情绪。未来仍需关注的点在于：钢厂利润的大概率向下修复，进而可能导致对高位炉料价格的边际接受度回落，则可能还会有小波段的螺旋式下跌。目前钢材终端市场仍处于相对敏感及谨慎的时间点，等待去库存后出现新的需求增量或去产能动能更利于多头布局。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止11日收盘，rb1705期价贴水317，较前一日缩小9；rb1710期价贴水606，较前一日缩小44。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　从盘面来看，3000点下破，现货跟随下跌，短期市场情绪依旧不佳。操作上，关注5日线压力，背靠5日线反弹抛空。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧