国贸期货：4月7日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-07 08:20:30

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　　【结论及投资建议】

　　周四(4月6日)，银行间市场短期资金稍显紧势，主要回购利率均不同程度上涨，国开新债符合预期影响不大，午后资金面稍缓，提振债市反弹。国债期货早盘震荡，午后拉升，全线收红；银行间现券收益率窄幅波动，变动不大。

　　资金面方面，央行连续九日暂停公开市场操作，称目前银行体系流动性总量处于较高水平，4月6日不开展公开市场操作，当日有100亿逆回购到期，九个交易日累计净回笼4200亿。银行间市场短期资金稍显紧势，主要回购利率均不同程度上涨。此外，下周四和小周五将分别有一笔2170亿和2345亿元的MLF到期。虽然月初资金面较季末有一定程度的缓解，但央行连续暂停逆回购，资金累积回笼将继续对资金面带来影响，同时下周将有累计4515亿元MLF到期以及月度缴税等因素将对资金面带来扰动，资金面依然稳中偏紧，难以乐观。

　　3月财新服务业PMI降至52.2，跌至6个月低位，该走势与官方服务业PMI背离，3月官方服务业商务活动指数为54.2，同比升1.0个百分点。虽然财新PMI仍处于扩张区间，但已跌至半年来新低。而具体的分项显示，制造业和服务业增速双双下滑，新订单和新业务量增速的放缓令未来经济前景堪忧。投资者应关注二季度是否存在拐点。3月以来，全国楼市再出新一轮调控措施，已有60多地加码楼市调控，房地产销量增速明显下滑，地产投资只会滞后于销量不会缺席，后续应该关注由此带来的影响。

　　海外方面，美联储公布3月议息会议纪要显示，大多数与会者认为，2017年稍晚开始调整再投资受到保障，可能是“适宜之举”，这将允许缩表，部分委员认为今年可以加息3次以上。会议纪要公布后，市场呈现行情反转模式。而随着美联储加息和缩表，美债收益率上行将对国内债市带来较大影响，不可忽视。

　　近期国债期货随着市场预期变化维持宽幅震荡，一方面，经济可能随地产下行的风险仍存，通胀风险随大宗商品价格回落而减小；另一方面，货币政策没有松动，资金维持紧平衡，美联储货币政策收紧对国内债市的冲击将越来越显著。现券走势纠结，国债亦随消息面起舞。多空交织，国债仍难有明显趋势，短期维持宽幅震荡的判断。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.370；下方支撑：98.865。

　　T1706日内参考点位，上方压力：97.130；下方支撑：96.350。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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