国贸期货：3月10日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-10 08:32:02

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　　【结论及投资建议】

　　周四(3月9日)，MPA监管趋严传闻打压市场情绪，债市下跌。国债期货低开宽幅震荡全线收跌，银行间现券收益率多数小幅攀升，利率互换(IRS)变动不大。

　　资金面方面，央行公开市场周四暂停逆回购操作净回笼300亿元，已连续11日净回笼，不过对银行间市场流动性影响暂有限，整体依旧稳中偏松；但有关MPA考核标准趋严的消息，令市场对季末资金面预期更为谨慎。

　　2月新增人民币贷款1.17万亿，环比少增8600，同比多增4434亿，一般情况下，2月信贷的淡季，2月信贷超过1万亿，好于历年同期。从贷款结构来看，企业中长期贷款达到6018亿元，占全部信贷超过50%，环比少增9182亿元，同比多增996亿元，说明企业融资需求继续改善；居民中长期贷款增3804亿，环比少增2489亿，同比多增1984，居民中长期贷款增幅下降，主因是在房地产限购限贷，房地产销量明显下滑。对于限购限贷城市，房贷增量占总贷款增量的占比有一定约束，预计后期房贷增量仍会缓慢回落。

　　2月CPI 同比0.8%，比上月大幅回落1.75个百分点，创2015年1月来最低增速，大幅低于预期，主要原因是天气温暖，蔬菜供应充足，价格回落，叠加节后需求回落导致食品价格大幅回落。PPI同比7.8%，创2008年以来最高，主要是因为去年同期商品价格较低，黑色、有色、化工等工业行业价格同比大幅上涨，但部分行业环比涨幅回落。

　　展望未来，从高频数据来看，猪肉前期大量出栏，导致进入三月猪肉价格仍在下降通道，蔬菜价格目前基本企稳，鲜果小幅上涨。但大宗商品价格仍出高位，PPI将继续传导至核心CPI，预计3月后CPI同比小幅反弹，而全年的通胀温和，CPI难超2.3%的高位。前期工业品上涨的主要原因是供需两端改善后，导致生产资料价格大幅上涨。随着库存逐步提高，工业品价格继续大幅上涨的基础不再牢靠，甚至可能逐步回落。考虑去年基数等因素，预计2月份是PPI全年的高点，后续将逐步回落。总体上看，2017年全年的通胀预期大幅降温，意味着货币政策难以进一步收紧，全年提升存贷款基准利率的可能性较低。但是美联储加息在即，人民币的长期贬值压力仍存；再考虑到央行去金融杠杆防风险的态度坚决，货币政策仍将保持中性。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.370；下方支撑：97.770。

　　T1706日内参考点位，上方压力：94.890；下方支撑：94.135。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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