国贸期货：3月8日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-08 08:45:07

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　　【结论及投资建议】

　　周二(3月7日)，国债期货低幅震荡多数收红，银行间现券收益率小幅下行，利率互换(IRS)小幅上行。分析称，在短期流动性暂无太大压力的情况下，MLF等量续做并未引起波澜，央行操作后国债期货和银行间现券几乎不为所动，债市方向仍不明朗。

　　资金面方面，市场资金面上，央行周二公开市场净回笼100亿元，连续9日净回笼，银行间市场资金面延续紧平衡态势，月初准备金例行补缴令银行融出意愿偏弱。此外，当日央行对12家金融机构开展1940亿MLF操作，其中6个月885亿元、1年期1055亿元，中标利率与上期持平，分别为2.95%、3.1%，MLF续做有助稳定市场情绪。不过，银行间资金依然稍显紧张，银行间质押式回购利率仍多数上行， MLF 到期等量续作，和前期多增量续作相比，更体现了货币政策中性的基调。随着3月底MPA考核时点再临，一季度表外理财纳入广义信贷增速考核后银行MPA考核的压力进一步加大，意味着后续资金面仍将面临较大压力。

　　周二公布的2月外储数据显示，2月外汇储备30051.2亿美元，环比增加69.2亿美元，这是外储规模近8个月来首次回升。2外储回升主要是因为，央行加息后人民币贬值压力大幅缓解，资本流出压力减轻。同时，由于美元指数回落，欧元等其他货币的估值因素以及外贸顺差走阔也对外储的回升产生了有利影响。展望未来，美联储3月加息概率已达90%以上，美元指数3月以来再次步入上行通道，而且未来随着特朗普的减税和基建投资计划逐步落地，美国经济进一步向好仍是大概率事件，美联储很可能也将被迫以较快的步伐加息，这都将驱动美元走强。人民币汇率的短期企稳是建立在美元相对弱势的背景下，一旦美元再次步入上行通道，人民币贬值压力或将再次来袭，未来需警惕外汇占款再次转向加速流出的压力，不可过于乐观。

　　短期来看，美联储加息几乎板上钉钉，3月人民币贬值压力再起，国内货币难见松动，随着季末MPA考核临近，流动性也将再度趋紧。整体上看，国债调整压力仍大，逢高做空比较合适。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.690；下方支撑：97.170。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.490；下方支撑：94.735。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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