倍特期货：2月28日早盘

　　股市流动性趋暖 市场继续上行

　　观点：消息面上，央行：研究局局长徐忠称，中国目前6.7%的经济增速主要依靠房地产 和基建投资拉动，不具可持续性。不能重回总量宽松、粗放刺激的老路。交通部：《“ 十三五”现代综合交通运输体系发展规划》已经颁布实施。在“十三五”期间，交通运 输总投资规模将要达到15万亿人民币。银监会：境内银行业金融机构1月总资产228万亿 元，同比增加14.4%。1月总负债210万亿元，同比增加14.6%。新华社：中国人民政治协 商会议第十二届全国委员会常务委员会第十九次会议决定，全国政协十二届五次会议将 于3月3日在京召开。市场方面，融资融券数据表现积极，数据持续回升，同时近期上市 公司分分发布增持股票的公告，显示对未来市场的信心，所以整体股市流动性回升，股 市有望震荡上行。

　　交易策略方面，短期IF1706支撑位3350点，可考虑加仓多单。IH1706短期支撑位2340点 ，可加仓多单。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债耐心等待两会信号

　　【中债指数】昨日债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)101.1789，上涨0.0058%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)172.4609，上涨0.0555%。全市场平均到期收益率为3.9946%，平均市值法到期收益率为3.8875%，平均市值法久期为3.9406。

　　【现券市场】中债5年期国债到收2.9816，下跌2.60BP；10年期国债到收3.2871，下跌0.45BP；昨日利率债收益率整体波动很小。午后农发续3年期绿色债券和7年期，中标利率与前一日市场价格相比小幅波动。截止日终，国债收益率曲线涨跌互现，整体波动1-2BP；国开债曲线、农发行债曲线、进出口行债曲线涨跌互现，整体波动1BP左右。

　　【货币市场】昨日Shibor利率小幅波动。其中，3M下行0.25BP至4.2804%，6M上行0.22BP至4.1922%。IBO001 2.4382，上涨143.82BP，IBO007 2.7442，下跌326.58BP ，银行间资金利率波幅较大。

　　【期货市场】T1706收95.565，下跌0.19%；TF1706收98.720，下跌0.13%；总结来看，昨日现券收益率下降，期货价格下跌，资金面涨跌不一；

　　总结来看，昨日现券收益率下降，期货价格下跌，资金面涨跌不一。

　　【央行动向】今日逆回购到期800亿元，预计央行会继续逆回购操作，规模300亿元左右。

　　【操作策略】从现券和期货的走势来看，昨日二者走势继续小幅背离，且各自变动幅度不大，市场并没有一个明确的方向。昨日央行投放了300亿元流动性，总净回笼700亿元，对市场影响有限，市场正在等待两会信号。五债压力99.228，十债96.241.

　　(倍特期货 赵亮)

　　铜震荡

　　夜盘继续震荡行情，特朗普国会讲话再次强调搞基础设施建设，铜价从盘中弱势反弹，国际铜注销仓单再上11万吨，库存持续减少，减去注销仓单，库存不到20万吨。国内铜偏弱，现货一直贴水，进口铜减少但是库存依旧维持增加，消费旺季到来后续关注库存情况。短期价格还是区间震荡，操作建议不要追涨杀跌，前期48000下方的多头继续持有，48500上方根据市场情况止盈，市场经常情绪化波动。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　3月加息概率增大 金银冲高回落

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价冲高后收跌。COMEX金报收于1255.4，日线为上影小阴，日均线上行未变，MACD走平。周关注对60周均线突破的有效性，支撑1245，压力1265；COMEX银报收于18.325，日线收上影小阴，日均线上行开口。周线级上行保持健康，支撑18.0，压力18.5、19.0。

　　消息面：美国1月耐用品订单环比初值1.8%，预期1.7%，前值-0.8%。美国1月成屋签约销售指数环比-2.8%，预期1%，前值0.8%。美国达拉斯联储主席Kaplan称，当前的货币政策高度宽松，美联储应当宜早不宜迟地行动，但速度必须缓慢。美国联邦基金利率期货显示，美联储3月份加息可能性陡然飙升至50%，创周期性新高。特朗普政府将公布首份预算计划，将大搞基建、让国防开支历史性增加。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓841.17吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10428.42吨，较前一日持平。

　　【期货走势】昨晚内盘方面，沪金、沪银平开上冲后回落。沪金日线呈偏强震荡态势，日均线及MACD保持多头发散，周线上行保持健康；沪银日均线及MACD上行开口，但期价与5日线偏离略大，修正压力大于黄金。周线上行态势维持。基本面上，美国经济数据与预期相比，有好有坏，联储官员言论偏鹰派。联邦基金利率期货显示3月加息概率上升，这给金银带来压力。地区形势上，特朗普政策仍在制造紧张情绪，法国大选、英国退欧等事件也刺激着市场的避险需求，市场避险情绪仍存，基金持仓兴趣稳中有增。综合来看，短期避险情绪及基金持仓提供的支撑与美联储加息预期带来的压力继续抗衡，金银震荡上行走势未坏，只是短线易出现反复。AU1706支撑280，压力284；AG1706支撑4250，压力4350。

　　【操作策略】金中期宽幅震荡，短线震荡上行，1706以280为盈损保护轻多持有；银中期有望再转强，短线震荡上行，1706止盈位上移到4250继续持多。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材矿石偏强震荡运行

　　周一外盘原油收涨；CRB指数大跌，下行走弱趋势；伦铜收涨，回到前箱体；美元指数收涨，短线横盘震荡市。钢材现货暴涨，矿石现货685，跌10；唐山钢坯3300，持平；上海螺纹3750，涨150。截止24日，钢材社会库存环比下降0.59%，螺纹社会库存环比下降0.74%，12周来首次下降，说明需求启动开始消化库存。供给端，25日12时起，河北启动应急响应，工业企业减排30%，空气重污染限产之后，即将迎来两会环保限产；而受环保限产影响，尽管钢厂盈利高达86.5%，螺纹吨钢利润500元，但长流程钢厂产能释放适度，还未形成供给压力。目前阶段关注限产对供给端影响，需求端需求恢复以及未来是否有超预期的释放？期货市场黑色系上周出现过山车行情，昨日强劲上涨扭转走势，矿石螺纹再度吸引大量资金流入，投机性增强，波动加剧难免，程序化交易增多也进一步加剧这种效应，操作中需要注意目前期货盘面的这些特性。尽管昨日矿石螺纹期货大幅反弹，相对现货仍贴水，短线预计高位偏强震荡运行。操作上，矿石螺纹波段多头持有；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　胶现货疲软 期现价差偏大 期价回落压力仍较大

　　工业品延续了节后分化震荡格局，黑色系继续保持强势震荡，有色稍弱，化工系整体表现最为疲软。胶一方面受到化工系整体弱势影响，一方面现货低迷，期现价差仍偏大，期价反弹压力增大；另9～5月换月仍看不到切换迹象，期价离真正起稳尚需时日。商品整体流动性在监管力度逐步加大的压制下，有收紧迹象，这可能对后市商品整体强势产生较大影响，需要作为一个重要变量加以关注。目前，胶不管是期现价差，还是博弈角度讲，在9～5月换月未基本完成前，期价依旧难言真正起稳。操作上，5月持续背靠19000新空介入，止损放大到19500；之前做的买9抛5套利，在升水超过450点后，建议逐步兑现盈利。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　PP站稳均线后可试多

　　【现货市场】国内PP粒生产企业2月27日拉丝生产比例39.79%，停车比例8.69%。T30S出厂价：中石油——华北8600、华东8650-8950、华南8900(+100)、西南8450(-100)、西北8350-8400(-200)、东北8600；中石化——华北8550-8750、华东8600-8650、华南8700-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1112吨、成交998吨，神华包头挂卖量900吨、成交897吨，神华宁煤挂卖量2400吨，成交1688吨，神华新疆挂卖量1648吨，成交1508吨。

　　【期货走势】1705前20持仓：多头153,673(+17,842)，空头157,119(+22,518)。日线重心明显提升，升至下跌趋势线以上，但实体部分受阻MA5；周线在MA20处岌岌可危，5周均线依然是下行趋势。PP1705-PP1709价差-161(-37)。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】基本面上3月装置检修较多存在利好，图形需等待站稳日线MA5才能考虑反弹。1705日内支撑8600、压力8900。

　　(倍特期货 陈吟)

　　LLDPE需进一步确认止跌

　　【现货市场】国内PE生产企业2月27日线性生产比例49.43%，停车比例2.49%。7042出厂价：中石油——华北9850、华东9800、华南9900、东北9800、西南9800、西北9750；中石化——华北10000、华东9800、华南9850-10000、华中9700。神华线性竞拍总量1175吨，成交率100%。

　　【期货走势】1705前20持仓：多头84,304(+2,488)，空头116,107(+1,718)。日线未再继续下行，但也未能突破以2月16日起算的斜率较缓的下跌趋势线，还无法确认止跌，此外周线上也受到MA20的压制。L1705-L1709价差-145(-25)。MTO成本支撑偏强，LLDPE加工利润低于正常水平。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】待日线确认止跌后，站稳MA5以及周线站上MA20以后轻仓试多，1705支撑9550、压力9850。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇多空仍显僵持

　　【现货】：陕西2500，川渝2700，两湖3000，河南2650，内蒙2300，苏州3100，宁波3180，山东2700，华南3150，东北2700.CFR中国370美元/吨.

　　【盘面】据卓创资讯了解，供需面：目前国内甲醇整体供需面表现僵持，北方地区下游接货跟进不足，出货面临一定压力。下游方面主要受制于成本压力难有增进，不过最大下游烯烃开工数据依旧向好。总的来看，当前甲醇基本面氛围未有大的变化，外盘仍是挺价的最大动力，然盘面的板块调整氛围维稳，因此僵持震荡局面或有延续，预计短期上下空间均不大，操作上可参考盘面L、PP节奏。

　　【操作建议】：短线化工品有修整需求，稳健者可观望等待。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃弱稳震荡

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北亿钧1480，武汉长利1500.

　　【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场大稳小动，各区域基本稳定，厂家整体出货一般，市场观望情绪较为浓厚。盘面玻璃随黑色系陷入震荡格局，形态上并不稳定，但基本面依旧持稳。由于其自身并不缺少挺价题材，因此后市上我们依旧看好玻璃的震荡上行节奏。具体操作上，考虑到当前主力的淡季背景，炒作空间受限，逢低逐步介入远月多单为宜。

　　【操作建议】：震荡尚不稳，远月1709可关注1350多单机会，轻仓参与试盘。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤整理尚稳

　　【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混585-595元/吨，京唐港585-595元/吨。秦皇岛港实际成交价：600-610元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存2.24日442万吨(2.23日440万吨)：截至2月27日，沿海六大电厂平均库存量为1130万吨，平均日耗66.65万吨，可用天数17天。近期港口库存维持低位态势，且下游电厂日耗增加，库存总量也有所回落，进而带动煤价继续持稳。另外，当前盘面动煤处在贴水格局，现货市场依旧稳定，因此动煤也不具备大的回调空间。天津港将禁止汽运煤的消息得到明确，9月底前不再接受公路运输煤炭，卓创了解到目前已有许多大的发运户已经将天津港的业务开始向转移到黄骅港以及京唐港转移，卓创了解到目前已有许多大的发运户已经将天津港的业务开始向转移到黄骅港以及京唐港转移，北方港口的布局将会受到一定影响，具体有待跟踪。总的来看，动煤整理趋上节奏仍有延续空间，操作上主以提保护持有。

　　【操作建议】由于对后市报有持稳预期，主力与次主力前多单保护上提至10日线。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，2月24日，江西煤监局、省安监局联合召开的全省煤矿安全工作会暨事故警示教育会透露，去年江西省共关闭煤矿232处，今后还将淘汰关闭产能9万吨及以下年产量煤矿，意味着届时江西省将关闭现有数量94%的煤矿。价格方面，唐山焦炭市场僵持博弈，二级焦(CSR55)本地主流成交承兑到厂价1650-1680元/吨，优质资源(CSR60)1710-1730元/吨；山西焦炭市场维弱，太原一级焦(CSR65)承兑出厂价1600-1650元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，需求方亦出现打压态势，短期焦点在于政策方面的变数，焦煤焦炭弱势整理，中线暂时观望。

　　【期货走势】供给紧张状况有所缓解，需求方亦出现打压态势，焦煤焦炭弱势整理，短线参与。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，弱势整理，中线暂观望。目前焦煤焦炭上资金主动动作较少，主要随下游波动，多看少动，震荡思路操作。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　油脂关注对冲部位再次释放后转化

　　隔夜美豆系温和整理，美豆-0.02%，豆粕+0.24%，美豆油+0.1%，市场评论为基金卖盘继续压制盘面。另一外盘油脂马来棕榈的波动继续出现-1.56%的下跌幅度，市场对增产压力回应谨慎。

　　而从美农2月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，和市场预期的库存下降预期不符。同时报告未能提高巴西大豆产量，留下后期的伏笔。

　　美国农业品2月种植面积预估，新作美国大豆播种面积为8800万英亩，略高于市场预期，进一步放大豆系压力。

　　上周国储菜籽油拍卖，成交均价为6540，较上一次回落190元/吨，但我们最为关注的成交率则继续保持全成交，显示市场整体情绪保持稳定。

　　今日油脂维持僵持整理的走势，中轴对应，5月 豆油6580，棕榈油5780，菜籽油6820。震荡幅度40点。

　　目前我们经过两次对冲后，重新转单向多头。但市场波动也进入僵持过程，预期时间段将继续拉长。

　　(倍特期货 李攀峰)

　　粕类反弹受压

　　【外盘、消息】外盘因基金卖盘及出口销售疲弱，美豆粕小幅整理收336.7涨0.8涨幅0.24%。

　　【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货价格，山东日照3080元/吨，天津3080元/吨，秦皇岛3120元/吨，东莞3080元/吨。菜粕现货报价，安徽2540-2560元/吨，江苏连云港2530-2550元/吨，湖北宜昌地区2530-2550元/吨，营口2600元/吨，成都2350-2400元/吨。期货方面，豆粕1705合约收于2890，涨19点，涨幅0.66%，菜粕1705合约收于2411，涨29点，涨幅1.22%。

　　【期货走势】夜盘两粕受压回落，1705豆粕减仓1千，1705菜粕减仓1万。

　　【操作策略】1705豆粕2900,1705菜粕2420一线仍受压回落，建议仍以该线为参考，之下则反弹力度有限,偏空态势未改,依旧维持轻空操作。若反弹突破则建议空单暂离场观望。

　　(倍特策略分析师：黄晓)

　　白糖继续下寻支撑

　　【外盘】ICE 5月原糖期货收跌0.71美分，或3.6%，报19.09美分/磅，市场关注3月合约交割。

　　【消息】1.2月27日现货报价：柳州中间商新糖报价6740元/吨，下调20元/吨，成交清淡。南宁中间商新糖报价6780元/吨，下调20元/吨，成交一般；2. 截至2月27日广西已有12家糖厂收榨，同比增加5家。已收榨糖厂产能约为7.32万吨/日，约占本榨季全区糖厂压榨总产能的11.2%。3.广西2016/2017年榨季糖料蔗收购价格，实行提前联动的紧急通知。按一级白砂糖含税销售价格6800元/吨与糖料蔗收购价格进行提前挂钩联动。具体计算如下：

　　普通糖料蔗提前联动收购首付价格=原定首付价480元+提前联动(6800元-6470元)6%=500元/吨；实行良种加价的糖料蔗提前联动收购价格为530元/吨。按本提前联动方案规定提前兑付每吨20元的二次结算蔗款给蔗农，并于一个月内结清，不得延误。

　　【期货走势】隔夜原糖继续下挫，外盘氛围有所转换，国内处于消费淡季及阶段性供应充裕时期，市场消息面偏空为主。郑糖跌破整数关口支撑后，延续弱势调整，不过考虑到政策长期因数影响，空单保持轻仓为主。

　　【操作策略】日内背靠6810逢高短空，前期空单持有观察，止损6840。

　　(倍特期货：梁洪铭)

　　棉花波动陷入僵持 关注国储棉拍卖

　　隔夜美棉回调0.45%，市场评论为收到美元走强和周边市场偏弱的压力。

　　1月美农报告要点为：全球库存提高9万包。主要来自于美国和中国的产量提高，其中美国总产提高至855万包，期末库存提高20万包，至500万包。中国产量提高100万包。

　　中棉方面，3128B报15963-9。

　　2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

　　今日则以温和整理为主，预期CF1705围绕15850一线，CF1709围绕16250一线，日内震荡幅度100-80点，日内短线交易即可。

　　整体看，外盘走势趋强，内盘趋于稳定。我们重新寻求较为成熟的多头机会。目前我们注意CF1709，初步判定在15500一线存有有效支撑，投资者可以静观。

　　时间逼近3月8日，国储棉拍卖即将重启，市场以关注此事反应为主。此前缺乏指向性。

　　(倍特期货 李攀峰)

　　鸡蛋期价短线震荡

　　观点：目前鸡蛋期价整体处于横盘震荡格局。近期受养殖户出现惜售，高校开学等消费提振短期需求及禽流感疫情延续等因素影响，多头资金较为活跃，鸡蛋期价短期偏强。我们认为，在基本面偏利空的情况下，中期而言鸡蛋期价易跌难涨；但短期内随着多头资金的主动入进行炒作，期价下跌能量暂时不足，其或维持短线震荡走势。技术上看，目前鸡蛋1705合约主要运行于3250-3350区间内，今日需重点关注3350一线及40日均线对期价的压制作用。

　　操作建议：空单减仓；短线交易。

　　(倍特期货 康 黎)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！