倍特期货：2月27日早盘

　　股指继续震荡

　　观点：消息面上，华夏时报：国资委已明确在神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局、中交集团和保利集团7家央企开展国有资本投资公司试点。一位不具姓名的国资委人士透露，上述试点单位均已提交改革方案。经济日报：2017年我国投资运行在很大概率上仍将保持总体平稳增长。如果以固定资产投资保持8%左右的增速来估算，2017年，我国固定资产投资规模预计可以达到64万亿元左右。保监会：公布对前海人寿的处罚决定，前海人寿编制提供虚假资料的行为，给予姚振华撤销任职资格并禁止进入保险业10年的处罚。市场方面，周末市场方面存在一定的利空，对股市有负面影响，尤其是保监会惩罚前海人寿以及恒大人寿，市场预期会对万科等相关股票产生负面影响，资金短期撤离。

　　交易策略方面，股指保持震荡整理格局，暂时持仓不动,观察走势。

　　(倍特期货 杜辉)

　　市场小幅调整 国债宜滚动操作

　　【中债指数分析】周五债券市场指数微幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)101.1731，下跌0.0056%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)172.3655，上涨0.0061%。全市场平均到期收益率为4.0007%，平均市值法到期收益率为3.8896%，平均市值法久期为3.9369。

　　【现券品种】周五利率债收益率整体小幅波动。早盘新发3个月国债，中标利率与前一日市场价格相比波动很小。截止日终，国债收益率曲线整体上行1-3BP；国开债曲线、农发行债曲线、进出口行债曲线涨跌互现，整体波动较小。

　　【货币市场】IBO001 2.4694，上涨146.94BP、IBO007 2.9313，下降385.87BP

　　【期货盘面】周五五债主力收于98.795，下降0.03%，十债主力收于95.655，上涨0.02%。期现货走势背离，反应出目前利率市场观望的态势。

　　【操作策略】今日有1000亿元逆回购到期，本周将有4300亿逆回购到期，数量适中。利率市场走势将保持震荡，操作上暂可顺延趋势，可围绕布林通道中轴滚动操作。五债压力99.085，支撑98.576；十债压力96.215， 支撑95.090 。

　　(倍特期货 赵亮)

　　铜震荡

　　上周末伦敦国内铜从低位反弹，市场目前没有趋势行情，消费并没有期待中的特别好转，但是供应也同样存在问题。春节后，铜一直维持震荡行情，基本面中性偏好，但是不足以在目前价位带动一波大幅上涨，供应问题是市场交易的关注点，从交易上看，一些供应端的消息吸引资金买进，后续在市场平稳后资金也没有兴趣推高价格。元月份中国进口铜减少14.5%，消费旺季逐渐到来，如果国内库存下降，铜还是偏强走势，依旧建议48000左右买进，多头可以少量持有，按短线震荡操作，靠近49000附近多头平仓。如果由于矿山的减产有进一步的基本面变化再考虑看更高一线。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　风险偏好与基金兴趣增强 金银继续推高

　　【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价继续收涨。COMEX金报收于1259.9，日线小阳新高，日均线及MACD再度上行。周K线报收大阳，站上60周均线，上行趋势延续，支撑1245，压力1265；COMEX银报收于18.425，日线中阳再创阶段新高，日均线恢复上行开口。周K线报收中阳，周均线及MACD金叉开口，周线级上行保持健康，支撑18.0，压力18.5、19.0。

　　消息面：美国2月密歇根大学消费者信心指数终值96.3，预期96，初值95.7，1月份终值98.5。美国1月新屋销售55.5万户，预期57.1万户，前值53.5万户。美国1月新屋销售环比3.7%，预期6.4%，前值-7.0%。德国与意大利支持欧盟退欧首席谈判代表Barnier，称在英国保证600亿欧元退欧法案与公民权利前不会展开贸易谈判。欧盟委员会委员Moscovici称，勒庞有关欧洲的立场相当于“政治犯罪”。美国总统特朗普称，很高兴回到保守党政治行动大会(CPAC)，我们想要边境安全和强有力的军队。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓841.17吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10428.42吨，较前一日增加0.17%。CFTC公布的截止2月21日当周，黄金非商业净多头寸123763张，较前一周增加12.77%；白银非商业净多头寸88017张，较前一周增加3.78%，连续第八周增加。

　　【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银跳空高开后有所回落。沪金日均线及MACD保持多头发散，周线上行保持健康；沪银突破4300一线压力，周日线上行态势维持。基本面上，美2月消费信心及1月新屋销售不及预期，但联储官员维持加息看法，美元陷入横盘震荡。地区形势上，特朗普政府政策仍在制造紧张情绪，同时法国大选、英国退欧等事件也刺激着市场的避险需求，市场风险偏好回升。基金持仓方面，黄金ETF持稳，白银ETF增加。截止2月21日当周，黄金白银CFTC非商业净多均出现增加，其中白银多头连增八周。综合来看，短期避险情绪及基金持仓提供的支撑盖过了美联储的加息影响，金银延续震荡上行走势。中期来看，白银供求面支持略好于黄金。AU1706支撑279，压力284；AG1706支撑4250，压力4350。

　　【操作策略】金中期宽幅震荡，短线震荡上行，1706以279为盈损位轻仓持多；银中期有望再转强，短线震荡上行，1706止盈位上移到4250继续持多。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材矿石震荡修复

　　周五外盘原油收涨、CRB指数收跌，震荡分化走势；伦铜收涨，回到前箱体；美元指数收涨，短线横盘震荡市。钢材现货小跌，矿石现货695，跌5；唐山钢坯3300，涨20；上海螺纹3600，跌20。截止24日，钢材社会库存环比下降0.59%，螺纹社会库存环比下降0.74%，12周来首次下降，说明需求启动开始消化库存。供给端，25日12时起，河北启动应急响应，工业企业减排30%，空气重污染限产之后，即将迎来两会环保限产；而受环保限产影响，尽管钢厂盈利高达86.5%，螺纹吨钢利润500元，但长流程钢厂产能释放适度，还未形成明显压力。目前阶段仍需关注供给端影响，需求端需求恢复以及未来是否有超预期的释放？期货市场黑色系上周出现过山车行情，投机资金大量参与下，投机性增强，波动加剧，一旦资金面有风吹草动，很容易迅速产生杀跌扩散效应，程序化交易增多也进一步加剧这种效应，操作中需要注意目前期货盘面的这些特性。经过下跌，矿石螺纹期货均贴水，短线预计震荡反弹修复贴水。操作上，矿石波段不持仓，螺纹波段多头止赢后有低多轻持；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　胶需求不及预期 合成胶重挫 引发多头资金退潮 期价重心下移

　　上周，工业品人气回落，整体强势格局松动，胶等化工品表现尤为疲弱，胶短线技术破位，下行压力增大。宏观方面并无新的消息，胶上周是最早走弱的工业品之一，其根本原因还是需求不及预期造成的。春节过后，厂家需求恢复，市场寄希望于消费提振，支撑期价进一步上扬，但厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，导致期价上冲乏力，周末合成胶价格跳水重挫，进一步分化胶上多头阵营，胶上多头资金加速撤离，短线技术空头入场，期价大幅回落。胶节后的疲软，本质上是市场对需求的失望情绪造成的，供应端暂时找不到任何炒作题材，需求的不振，以及对未来需求预期的弱化，是拖累期价走弱的根本原因。从期价连续下挫后，现货走势看，现货并无明显起稳迹象，期现价差未能有效收缩，加上9～5月换月还未开始，因此，我们认为胶跌势仍难言真正企稳。操作上，9～5月套利交易在升水拉大超过450点以后，建议逐步兑现盈利出场；5月背靠19000，新空仍可尝试性介入，止损19400。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE成本支撑偏强

　　【现货市场】国内PE生产企业2月24日线性生产比例49.93%，停车比例2.44%。7042出厂价：中石油——华北9850、华东9800、华南9900、东北9800、西南9800(-100)、西北9750；中石化——华北10000、华东9800、华南9850-10000、华中9700。神华线性竞拍总量1530吨，成交率76.5%。

　　【期货走势】1705前20持仓：多头83,556(+6,150)，空头114,389(-5,885)。L1705-L1709价差-120(+5)。日线靠近年内低位，吸引低位买盘。周线上已下破MA20，下一支撑在9500整数关和9430的布林通道中轨处。L下跌阻碍来自煤制成本端甲醇，以盘面价格测算，MTO加工利润继续低于合理水平。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】L下方连续有支撑，加强对甲醇动向的关注。操作上以场外观望为主，1705支撑9430、压力9800。

　　(倍特期货 陈吟)

　　PP布林下轨处纠缠

　　【现货市场】国内PP粒生产企业2月24日拉丝生产比例37.99%，停车比例8.69%。T30S出厂价：中石油——华北8600、华东8650-8950(-150)、华南8800、西南8550、西北8550-8600、东北8600(-150)；中石化——华北8550-8750、华东8600-8650、华南8700-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1847吨、成交1687吨，神华包头挂卖量1704吨、成交1644吨，神华宁煤挂卖量2400吨，成交1252吨，神华新疆挂卖量1640吨，成交1440吨。

　　【期货走势】1705前20持仓：多头137,454(-6,466)，空头136,279(-10,739)。PP1705-PP1709价差-124(-14)。日线级别上布林通道上、下轨走平，日线在下轨处波动，只要通道不扩大PP下跌空间就有限。周线已四连阴，现勉强维持在MA20以上，关注此处是否能提供支撑。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】空头布林下轨处止盈兑现。但反弹尚无迹象，多头场外观望、暂不参与。1705日内支撑8600、压力8760。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇等待修整

　　【现货】：陕西2500，川渝2700，两湖2900，河南2650，内蒙2300，苏州3150，宁波3180，山东2700，华南3150，东北2700.CFR中国375美元/吨.

　　【盘面】据卓创资讯了解，国内甲醇整体装置开工负荷为67.31%，环比下滑4.47%；西北地区的开工76.95%，环比下滑3.01%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在84.38%，较上周提升3.27个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存略有下降至85.73万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源上涨19.23万吨附近。短期化工品技术上存在修整需求，郑醇基本面表现稳定，最大下游烯烃开工负荷支持，外盘挺价依旧，只是下游烯烃挺价乏力铰易打压甲醇需求预期。整体上我们依旧给予平稳震荡判断，预计短线上下空间均不会太大，具体跟进盘面L、PP节奏参考。

　　【操作建议】：短线化工品有修正需求，稳健者可再次等待。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃整理试远月

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北亿钧1480，武汉长利1500.

　　【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场大致稳定，局部地区略有调整。本周重点监测省份生产商库存总量为3159万重量箱，较上周减少59万重量箱，减幅1.83%。盘面玻璃继续维持偏弱震荡，技术上已下破20日线支撑，这也是我们给于的多单守护线。近日黑色行情出现调整，节奏上略有压制，若从其玻璃自身基本面出发，则并不缺少稳价题材，因此趋势上我们依旧给予震荡趋上思路对待。

　　【操作建议】：1705震荡未稳；远月1709可关注1350多单机会，轻仓参与试盘。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤港口坚挺持稳

　　【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混585-595元/吨，京唐港585-595元/吨。秦皇岛港实际成交价：590-600元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存2.23日440万吨(2.22日431.5万吨)：截至2月24日，沿海六大电厂平均库存量为1111.11万吨，平均日耗65.86万吨，可用天数16.9天。近期港口库存维持低位态势，且下游电厂日耗增加，库存总量也有所回落，进而带动煤价继续持稳。276政策空档期对短期市场氛围影响偏大，若不实施276，那煤炭系以主动回调确认底部的可能性大；若实施276(先进矿不执行的情况)，煤炭系以震荡形式来确认底部的可能性大，(先进矿同样执行276)煤炭系的年初低点就基本可以确认是一个稳固的底部区间了。

　　【操作建议】由于对后市报有持稳预期，主力与次主力前多单保护上提至10日线。短线压力：276政策是否落实。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，京津冀大气治理力度再升级2月23日，环保部副部长赵英民表示，在水泥、铸造等行业继续全面实施错峰生产的基础上，将进一步扩大错峰生产范围，石家庄、唐山、邯郸、安阳等城市采暖季钢铁产能要限产50%，京津冀大气污染传输通道内“2+26”城市要实现煤炭消费总量负增长。价格方面，唐山焦炭市场僵持博弈，二级焦(CSR55)本地主流成交承兑到厂价1650-1680元/吨，优质资源(CSR60)1710-1730元/吨；山西焦炭市场维弱，太原一级焦(CSR65)承兑出厂价1600-1650元/吨

　　。综合来看，供给紧张状况有所缓解，需求方亦出现打压态势，焦煤焦炭弱势整理，中线暂时观望。

　　【期货走势】供给紧张状况有所缓解，需求方亦出现打压态势，焦煤焦炭弱势整理，短线参与。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，弱势整理，中线暂观望。目前焦煤焦炭上资金主动动作较少，主要随下游波动，多看少动，震荡思路操作。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　粕类小幅反弹

　　【外盘、消息】外盘因下跌后的低位买盘，美豆粕收335.9涨0.1涨幅0.03%。

　　【现货市场】现货方面，上周五豆粕现货价格，山东日照3080元/吨跌20，天津3080元/吨跌60，秦皇岛3120元/吨跌70，东莞3080元/吨跌20。菜粕现货报价，安徽2540-2560元/吨跌20，江苏连云港2530-2550元/吨跌20，湖北宜昌地区2530-2550元/吨，营口未报，成都未报。

　　【期货走势】夜盘两粕小幅反弹，1705豆粕增仓1.6万，1705菜粕减仓1.6万。

　　【操作策略】国内两粕探低后反弹，建议仍以1705豆粕2900,1705菜粕2420一线为参考，之下则反弹力度有限,偏空态势未改,依旧维持轻空操作。若反弹突破则建议空单暂离场观望。

　　(倍特策略分析师：黄晓)

　　白糖弱势调整

　　【外盘】ICE 5月原糖期货收跌0.32美分，或1.6%，报19.81美分/磅，盘中跌至1月3日以来最低的19.75美分。该合约连续第三周下跌,受压于技术性卖盘信号。

　　【消息】1.2月24日现货报价：柳州：中间商新糖报价6760元/吨，报价不变，成交清淡。南宁：中间商新糖报价6800元/吨，报价不变，成交一般；2.福四通(INTL FCStone)周五调降其对2017/18榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量的预估，因称甘蔗树龄较老，导致产出下滑。福四通表示，巴西主要甘蔗种植带将压榨甘蔗5.888亿吨，11月预估为5.908亿吨，上一榨季压榨量为5.990亿吨。福四通还预测全球糖市供应短缺的状况将持续至2017/18榨季。

　　【期货走势】原糖跌破20美分支撑，国内处于消费淡季及阶段性供应充裕时期，市场消息面偏空为主。郑糖跌破整数关口支撑后，延续弱势调整，不过考虑到政策长期因数影响，空单保持轻仓为主。

　　【操作策略】日内背靠6810逢高短空，前期空单持有观察，止损6840。

　　(倍特期货：梁洪铭)

　　鸡蛋期价短线强反弹

　　观点：近期受价格过低影响，养殖户出现惜售现象，同时需求方面部分贸易商及食品企业有补库需求。此外高校开学等消费提振或在短期内对鸡蛋价格形成一定支撑作用。而目前短线多头资金主要针对当前禽流感疫情延续进行炒作，推动鸡蛋期价反弹。我们认为，在基本面偏利空的情况下，中期而言鸡蛋期价易跌难涨；但短期内随着多头资金的主动入进行炒作，期价下跌能量暂时不足，其或在本周初维持短线偏强的震荡走势。技术上看，上周鸡蛋1705合约主要运行于3250-3350区间内，本周需重点关注3350一线及40日均线对期价的压制作用。

　　操作建议：空单减仓；短线交易。

　　(倍特期货 康 黎)