广发期货：01月25日期货早报

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　　[操作建议]

　　周二，国债期货高开震荡，尾盘迅速跳水，全场收跌。央行公开市场净回笼900亿元，连续两日净回笼，市场资金面维持紧平衡，银行间货币市场利率涨跌互现，Shibor利率多数上涨，隔夜品种连续三日下跌。上周有三笔MLF到期，央行并没有续作，而是进行“临时流动性便利”操作以维稳市场流动性。根据Wind资讯统计显示，2月央行公开市场有16100亿逆回购和2050亿MLF到期，3月有1940亿MLF到期，此外上周央行的“临时流动性便利”操作也在2月到期，为维护银行体系流动性基本稳定，央行当日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，但是中标利率分别较上期上调10bp，或借此释放避免宽松的信号。此外，银行本着“早放贷、早受益”的原则，今年初信贷集中投放的特征仍很明显，去年1月单月信贷投放创历史纪录，今年1月有望刷新该纪录，在此情况下，央行首次上调政策利率，或借此调控信贷增速，抑制金融泡沫。汇率方面，随着美元指数的弱势震荡，人民币兑美元中间价调升241个基点，报6.8331，连续两日大幅调升，创去年11月14日以来新高。虽然人民币汇率的连续调升，央行开展MLF操作对期债市场形成支撑，然而MLF操作中标利率的上调释放出持续去杠杆的信号打击了市场情绪，使国债期货承压，结合近期基本面、年后资金面的影响等，预计短期国债期货震荡下行，操作上以空单为主。