大陆期货：1月25日早评

　　【金属期货】

　　沪铜：

　　隔夜LME铜价触及近七周高位，美元指数继续弱势，一度跌破100整数关口，创2016年12月9日以来新低后触发空头回补回升至100以上；英国最高法院判决，需要国会的批准才能触发脱欧程序，对市场心理有一定稳定作用；有报道称中国可能削减产能扶助铝价触及20个月高位，都对铜价有提振作用，突破5900美元一线，不过不少分析师和投资者对春节前中国需求和获利了结压力表示担忧，因此不建议过于追高，节前不妨谨慎些、放松些。预计今日沪铜主力合约波动区间在47200-48200元。

　　沪铝：

　　受市场传言中国电解铝或将因环保大幅削减产能消息影响，隔夜伦铝进一步走高，一度触及2105年5月以来最高位置1883美元/吨，盘终报收于1867美元/吨，较前一交易日上涨1.0%。受消息面带动，国内期铝跟随外盘一道走高，预计今日沪铝三月期铝大致运行空间为13800-14120元/吨。

　　沪锌：

　　隔夜LME三月期锌震荡调整走高，小幅上行。盘开2793美元/吨，最高运行至2830美元/吨，最低运行至2782美元/吨，收盘价报2829.5美元/吨，较前一交易日小幅上涨39.5美元/吨或1.42%。国内夜盘主力合约震荡调整，小幅上行，收盘价报22965元/吨，小幅上涨230元/吨或1.01%。特朗普基础设施建设项目总额超预期，美股反弹，美元指数再度下跌，利好商品价格。锌价受益，高位运行，震荡上行。预计今日沪锌主力合约将震荡调整为主，主力合约大致运行空间为22650-23150元/吨。

　　黑色资讯：

　　去年全国土地收入超3.7万亿 一二线城市地价上涨较快

　　美元仍处高位回调趋势 人民币近期望保持偏强震荡

　　预热煤钢去产能方案 黑色系商品再度躁动

　　国内钢价1月份迎来开门红

　　“特朗普因素”令人担忧 美元走弱提振油市

　　高盛：中国刺激举措影响余波犹在 大宗商品今年有望续涨

　　花旗银行：铁矿石上涨是受中国高品级矿供应短缺支撑

　　贵金属：

　　黄金期货价格周二收盘下跌，终结了此前两个交易日的连续上涨走势，纽约商品交易所2月份交割的黄金期货价格下跌4.80美元，报收于每盎司1210.80美元，跌幅为0.4%，此前该合约在周一的交易中上涨0.9%左右，报收于每盎司1215.60美元，创下了自去年11月17日以来的最高收盘价。主要是由于受到了特朗普政府治下贸易和经济政策前景相关不确定性的支持。黄金会在不确定性的支撑下继续上扬，投资者需注意1250美元/盎司的首道阻力线，但目前黄金已略显上攻乏力，不排除短期走平的可能性。

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　因前三周油厂开机率处于超高水平，目前油厂豆粕库存量已经突破70万吨，整体供应基本充足，而近两周将进入春节假期模式，油厂开机率将降至全年最低水平，但买家采购也基本结束，近两周国内豆粕现货市场交易冷清。因春节期间畜禽大量出栏，2-3月为豆粕需求也进入淡季，基本面压力依然存在。

　　阿根廷降雨减弱，创纪录巴西豆丰产上市将令美豆承压，而近两日国内市场交易基本结束，即使有出价的，价格波动也已经不大，年前国内豆粕价格整体走势或跟盘窄幅震荡。对于节后市场走势，因基本面压力犹在，豆粕要想上涨需要春节期间阿根廷天气情况再度转坏提供支持。但若天气改善，美豆压力将重新凝聚，将拖累节后豆粕价。天气市不确定因素多，操作上需保持谨慎。

　　棕榈油：

　　由于比价处于劣势，且由于冬季气温较低，棕榈油终端需求受到严重抑制，棕榈油市场基本无人问津。而随着棕榈油船不断到港，国内棕榈油库存连续增长，目前全国港口食用棕榈油库存48.57万，较上月同期的27.08万吨增21.49万吨，增幅79%，根据近期进口商棕榈油采购情况统计，预计1-3月我国棕榈油进口量或近130万吨，1月份棕榈油进口量在45万吨左右，2月份到港30-35万吨左右，3月份到港量预计40万吨。预计节后国内棕榈油库存仍呈上升趋势。

　　上周(1月14日-1月20日)国内油厂开机率继续提高，但创历史周度新高，上周全国各地油厂大豆压榨总量2028150吨(出粕1612379吨，出油365067吨)，较上周的压榨量1946300吨增加81850吨，增幅4.20%，上周压榨量再创历史单周新高。油厂手中未执行豆粕合同较多，为保证饲料企业节前最后一波提货小高峰，大多油厂保持满开，开机率始终保持在超高水平。上周大豆压榨产能利用率为61.74%，较上上周的59.25%，增加2.49个百分点。随着春节假期到来，多数油厂将停机放假，预计未来两周压榨量将大幅下降至全年最低水平。

　　而离春节仅剩几天的时间，节前备货基本结束，经销商均已撤离港口返乡过节，终端需求非常清淡，豆油库存持续回升，目前国内豆油商业库存总量98.5万吨，较上周同期的96.33万吨增2.17万吨增幅为2.52%，较上个月同期的89.51万吨增8.99万吨增幅为10.04%，较去年同期的78.495万吨增20.005万吨增25.49%。

　　总的来看，有消息称，近期东南亚地区大面积出现暴雨，泰国、印度、马来西亚均遭遇不同的降雨影响。目前马来西亚棕榈油仍处于减产周期中，而根据南马棕果厂商公会(SPPOMA)周一发布的数据显示，1月1-20日，马来西亚棕榈油产量较上月同期下降6.09%，如果产量继续下滑，那么库存的修复时间或将延长，今日马盘及大连盘油脂走高。成本因素支持国内棕榈油行情。但是春节在即，油脂大多停报，而因需求疲软，近期油脂库存回升较快，年前油脂已难涨。春节期间阿根廷天气非常关键，若再度转坏并影响产量将提振油脂市场，而若天气改善，则节后仍将偏弱震荡。天气市不确定性大，操作上仍需谨慎。

　　白糖：

　　24日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续中幅收涨。各主产区现货报价基本保持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商新糖报价6790元/吨，报价不变，成交一般；部分集团新糖站台报价6850-6900元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商新糖报价6850元/吨，陈糖暂无报价，报价不变，成交一般；新糖厂仓报价6750-6840元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团新糖报价6800元/吨，报价不变，成交一般；中间商新糖暂无报价。

　　云南：昆明中间商陈糖报价6610-6620元/吨，新糖报价6680元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖新糖报价6650-6850元/吨，报价不变，成交不好。

　　棉花：

　　1月24日，郑棉主力合约1705合约上涨，开盘15545元/吨，收盘15685元/吨，较前一交易日结算价上涨330元/吨，涨幅2.15%。成交量增加至306190手，持仓量减少9022手至293184手。