瑞达期货：11月28日期货早评

　　金属产品

　　1贵金属

　　外盘方面：上周五伦敦金震荡走高，报收1183.63美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.03%；伦敦银震荡走高，报收16.530美金/盎司，较上一交易日收盘价涨1.32%。

　　消息方面： 1、根据彭博汇编的香港政府统计处数据，中国内地10月份从香港净购入黄金约60.4吨，高于9月份的44.9吨；去年同期为68.2吨。2、俄罗斯央行：最新黄金外汇储备为3894亿美元，上一周为3931亿美元。3、印度财政部：11月24日午夜后将停止兑换旧钞。

　　现货市场：11月25日，上海现货9999金报266.20元/克，跌3.95元/克；上海现货9999银报3970-3980元/千克，与上一交易日持平。

　　仓单库存：11月25日，上期所黄金仓单报873千克，与前日持平；上期所白银仓单报1823677千克，增32155千克。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至11月25日黄金ETF持仓量为885.04吨，日减6.35吨；截至11月25日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10766.5吨，日减29.5吨。

　　行情总结：短期内受美联储加息预期高涨的影响，金价仍维持弱势，即将迎来美11月非农就业数据，若其表现靓丽，则金价仍有下跌空间。操作上建议沪金1706合约反弹至274元/克附近抛空，止损275.5元/克。沪银1706合约反弹至4160元/千克抛空，止损4190元/千克。

　　2铜

　　外盘走势:上周五夜市伦铜振荡走高，为连涨五日，其中3个月伦铜上涨0.95%至5919美元/吨，日收盘价创下去年6月10日来的新高，上周伦铜累计上涨8.91%，使得11月单月伦铜飙升21.74%，短期需警惕技术回调需求。持仓方面，11月25日，伦铜持仓量为37.7万手，日剧增10293手，一周多来伦铜持仓以增加为主，显示铜价振荡整理之际，多空分歧加大。

　　行业资讯：全球最大的铜生产商-智利国家铜业公司1-9月铜产量同比上升1.2%至127.4万吨。现货方面：据SMM报道称，11月25日上海电解铜现货对当月合约报贴水140-贴水110元/吨，平水铜成交价47510-48070元/吨。持货商报价相对坚挺，较昨日贴水略有收窄，平水铜及湿法铜供应较为充裕，日内投机商缺乏操作空间，周末前加之铜价调整之际，少量下游开始接货，成交一般。库存方面：截止11月25日当周，LME铜库存报237200吨，周剧减16500吨，为连减五周，稍高于年内库存均值23万吨，年内库存高点为379175吨；截止11月25日，上期所沪铜库存报144063吨，周剧增9525吨，为连增三周，显示短期国内库存压力有所攀升。

　　观点总结：上周五夜市沪铜主力振荡收涨至48440元/吨，有效维持住反弹格局，同时伦铜库存持续下滑，显示国外需求有所改善。但短期铜价持续走高后，高位回调压力亦攀升，建议短期沪铜追多需谨慎。沪铜1701合约可于47500-49000元区间高抛低吸，止损各600元/吨。

　　3铝

　　外盘走势：上周五夜市伦铝探底回升，日内涨跌为升，其中3个月伦铝微涨0.28%至1766美元/吨，目前伦铝仍有效企稳于上方均线组之上，反弹阻力关注前期高点1794.5美元/吨。

　　行业资讯：据悉，一大型铝生产商提供给日本买家的铝升水报价为95美元/吨，船期为1-3月，一季度的升水谈判预计12月达成。现货方面：据SMM报道，11月25日上海现铝成交集中14620-14630元/吨，对当月升水280-390元/吨。周五持货商预计下游备货需求提升，恐慌抛货情绪收敛，出货稳定，报价并不随期铝波动而做较大幅度的调整，有部分进口俄铝进入上海市场，报价略低于市场，据悉，冶炼厂积极安排运输，中间商担忧下周到货量冲击市场价格，仍维持步步为营的谨慎情绪，低位入市，下游刚性需求下，逢低备货积极，整体成交稳中有升。

　　库存方面：截止11月25日，LME铝库存报2131750吨，较上周减少25850吨或1.2%；同期，上期所铝库存报75362吨，周剧减12373吨，远低于年内库存均值20万吨，再创2007年9月28日来的低点。

　　操作策略：上周五夜市沪铝主力振荡整理至13965元/吨，表现远弱于其他基本金属，因美元指数强势上涨，而美原油期货承压整理，期铝短期反弹受阻，资金倾向于青睐铜镍等品种。操作上，建议沪铝1701合约可于13800-14200元间高抛低吸，止损各100元/吨。

　　4锌

　　外盘走势：上周五伦锌震荡走高，报收2880美元/吨，较上一交易日收盘价涨5.09%。

　　现货方面：11月25日SMM现货0#锌报价为22660-22760元/吨，均价跌60元/吨。据SMM报道, 现货市场锌价继续高位震荡，冶炼厂积极出货，贸易商正常出货，下游市场多畏高观望，少数按需采购，整体市场成交偏淡。

　　消息面：1、中国海关11月25日公布的数据显示，中国10月精炼锌进口量同比大降65.4%，至25,027吨。2、据易居研究院22日发布的报告显示，10月份，中国35个城市新建商品住宅存销比为8.9，意味着市场仅需8.9个月的时间就能消化完这些库存，该数值相比9月份减少了0.1个月的水平。目前存销比处于历史低位，并不断接近近六年最低点7.5个月的数值。

　　库存方面：截至到11月25日，LME伦锌库存443050吨，日减225吨；沪锌库存报151953吨，较前一周减6000吨。

　　观点总结：宏观面及基本面均利好锌价，叠加当前市场投机情绪浓厚，锌价维持强势不变，但短期快速上涨使得后市回调风险较大，仍以逢低买入思路对待。操作上建议沪锌1701合约5日线上方逢低做多，止损参考22000元/吨。

　　5铅

　　外盘走势：上周五伦铅大幅走高，报收2430美元/吨，较上一交易日收盘价涨8.58%。

　　现货方面：11月25日SMM现货1#铅报价为19850-20000元/吨，均价涨125元/吨。据SMM报道，当月合约遭遇逼仓行情，大幅拉涨，现货市场交割品牌维持高升水，但几无成交。

　　消息面：1、据SMM报道，今现货铅价突破2万，铅蓄电池企业成本压力倍增，现已普遍出现不采购不接单的情况，且多有意实施减产，个别更有停产考虑。2、经党中央、国务院批准，2016年第二批环境保护督察工作全面启动，已组建7个中央环境保护督察组，对北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7个省(市)开展环境保护督察工作。从11月24日起到11月底，7个中央环境保护督察组将陆续开始督察进驻。

　　库存方面：截至到11月25日，LME伦铅库存187825吨，与前一日持平；沪铅库存报19115吨，较前一周减3673吨。

　　观点总结：随着国内环保政策的推进，铅矿供应偏紧的态势或将延续。沪铅主力合约上升趋势保持良好，做多思路不变。操作上建议沪铅1701合约5日线上方逢低做多，止损参考19000元/吨。

　　6镍

　　外盘走势：隔夜伦镍振荡回升，日内交投区间为11740-11410美元/吨，其中3个月伦镍微涨1.12%至11690美元/吨，日收盘价接近于11月9日创下的高点，目前伦镍有效维持住短期反弹格局，上方反弹阻力关注12000美元/吨。

　　行业资讯：截止本周五，全国七大港口镍矿库存为1010万湿吨，较上周降35万湿吨。

　　现货方面：11月25日SMM1#电解镍成交价为93500-94900元/吨，成交均价日跌1325元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1612升水300-400元/吨，俄镍平水成交。早间期镍窄幅震荡，下游有所拿货，后盘面小幅跳水后，下游等待盘面企稳，观望心态浓，第二节交易时段，盘面反弹，成交较清淡。今日进口亏损回落，部分贸易商认为进口窗口即将打开，俄镍仓单报价较昨日积极，但下游需求较弱、成交清淡。

　　库存方面：截止11月25日， LME镍库存报367722吨，周微增1898吨或0.52%，接近于2014年10月2日来创下的次低水平(359166吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同时，截止11月25日，上期所镍库存报105070吨，周减281吨，为连减六周，但该库存仍接近于近期创下的历史高点，上市之初沪镍库存仅1万吨。操作策略：上周五夜市沪镍主力合约探底回升至95500元/吨，因上期所镍库存继续下滑，显示国内需求有所好转。操作上，建议沪镍1701合约可背靠94000元之上逢低多，入场参考94600元，目标96500元。