大陆期货：11月24日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　虽然目前国内油厂豆粕总体开机率处于高水平，但因货币超发带来通胀预期，人民币持续大幅贬值，海运费大涨，令后期进口大豆到港成本提升。且铁矿石需求明显放大，海运费高涨，一部分油厂为节约大豆船海运运费，绕行好望角，导致到港时间延长半个月。且严查超载令今年车辆运力异常紧张，大豆运到厂时间延长影响部分油厂开机率，虽然在11月20号以后油厂有陆续恢复开机，但因油厂预售了大量合同，目前不少油厂11月、12月合同已基本预售完毕，多数油厂豆粕基本现产现提，目前国内各地豆粕供应仍处于紧张局面，其中山东地区豆粕供应最为紧张，其它地区豆粕供应也偏紧。大部分地区油厂豆粕提货压车严重，需要排队1-4天，同时，饲企前期担心后期车难找也将提前进行节前备货，令国内豆粕现货依然紧缺。

　　美豆出口强劲，高盛四年多来首次建议做多，基金入场做多，令美豆表现偏强，加上国内豆粕供应紧张局面缓解时间将推迟，预计最早要到12月下半月。且油厂年前合同预售情况良好，油厂无销售压力。外围方面，资金卷土重来，上周暴跌的铁矿石等工业品本周再度急剧拉升，今日铁矿石涨停，利多农产品市场，近阶段国内豆粕价格整体走势依旧较强，或延续震荡上行走势。但因基金有在感恩节(今年在11月24日)前做多，感恩节后抛售的习惯，需防范美豆在感恩节后出现短线回调整理风险，已经补足库存的买家今日暂可观望，但因整体仍处于涨势，后面若遇回调则仍可逢低补库。

　　棕榈油：

　　印尼码头设施落后，塞港，还有往印度也有装船，导致发往中国棕榈油船期推迟，目前国内棕榈油库存降至2010年11月以来的低位，截至今日下午全国港口棕榈油库存量24.05万吨，远低于5年平均值60.3万吨，且市场货源仍集中，尤其因买船骤减，两广地区棕油库存持续被消耗，大多工厂无货，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　但豆棕价差仍较小，截止11月23日，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价86美元/吨(正常价差应在120美元/吨左右)，国内豆棕两者价差在275元/吨(正常价差应在800-1000元/吨)，买家大多转向采购豆油，棕榈油成交量始终低迷。

　　总的来看，美豆出口强劲，高盛四年多来首次建议做多，基金入场提振美豆续涨。另外，货币超发引发通胀压力，人民币持续大幅贬值，加上大宗商品持续回暖，波罗的海干散货运价指数持续大涨，近期海运费持续提升，令后期进口成本提升。以及棕油库存依旧紧张，油厂豆油库存也趋降。加之严查超载超限令今年运力异常紧张，延迟部分油厂大豆运到厂时间，因担心物流，部分商家提前进行节前备货，包装油备货旺季已经有启动迹象。外围方面，资金卷土重来，上周暴跌的铁矿石等工业品本周再度急剧拉升，今日铁矿石涨停，利多农产品市场，受上述利多支撑支撑，油脂整体仍将延续震荡上行格局。

　　但12月大豆到港量过于庞大，达930万吨，而现货市场豆棕价差过小，棕榈油需求不佳，油脂上涨过程中仍将伴随频繁震荡，同时需防范美豆感恩节后季节性短线回调风险。此外，国内棕油库存重建需要更长的时间，并且取决于主产国的产量恢复情况以及给出的进口利润，供应恢复之前，棕榈油还将处于强于，但需求量仍将受到抑制。操作上，鉴于棕榈油与豆油价差过小，性价比不合适，有需要补库的仍可尽量选择豆油来替代。

　　白糖：

　　23日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面收回部分跌幅。各主产区现货报价基本维持不变，不过广西集团新糖报价上调10元/吨，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商陈糖暂不报价；部分集团站台清库。

　　南宁：中间商陈糖报价6625-6660元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓陈糖报价6630元/吨，报价不变，成交一般；新糖厂仓报价6760-6820元/吨，南宁报价6860元/吨，上调10元/吨，成交不错。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商6770-6780元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价6440元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　11月23日，国内棉价微涨，进口棉报价持稳。郑棉振荡回调，各合约涨跌表现不一，其中主力CF701以小阳线窄幅收涨于10日均线之上，盘终上涨10点报收于16265元/吨。近期新疆棉出疆外运紧张问题逐步得到缓解，棉花出疆量稳步增加。短期内盘面还将保持震荡走势，建议投资者谨慎入市。