大陆期货：11月11日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　目前国内豆粕库存从紧张到宽松需要一个过程。且部分区域仍有开机不均情况，油厂前期大多已预售大量11月合同，手中仍有不少合同需执行。油厂为保证合同执行，可供销售的现货不多，目前大多油厂豆粕现货库存仍偏紧。其中：华北地区及华东地区油厂压车严重， 广西、山东地区豆粕压车大概1-2天左右，福建及广东地区豆粕供应也仍偏紧，因货源有限，油厂也限量提货，11月份豆粕库存紧张局面将延续，真正缓解或要到12月份。

　　因房产市场回暖提振工业产品价格近期持续大涨，有色金属全面爆发，沪铜1701昨日夜盘开盘后便开始一路狂飙，今日早间开盘后期价更是呈现直线拉升态势，期价迅速封于涨停板直至收盘，续创近一年半高位43910元，其他基本金属均继续上扬，其中沪铝、沪镍强势封涨停，沪铅触及涨停板；黑色系风头被抢，但铁矿石连续两日涨停，螺纹一度触及涨停。工业品大涨，交易所开始通过提高保证金及督查违规交易等措施来降温，部分基金转头进入涨幅还较小的农产品市场，今日双粕携手上扬，连粕迎来久违大涨，郑菜粕更是封于涨停板。

　　加上目前豆粕货源偏紧，油厂限量提货，尽管未来两月大豆到港量庞大，但在美国农业部明显利空报告都无法抑制资金炒作农产品热情的情形下，预计豆粕较难再出现大的下跌，后市易涨难跌，中长线或有望震荡趋升。买家注意逢低补库，保持安全库存。

　　棕榈油：

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)周四公布的数据显示，马来西亚10月毛棕油产量168万吨月比降2.2%，低于此前市场预估173万吨，出口143万吨月比降1.4%，高于此前市场预估137万吨，库存157万吨月比增1.8%，低于此前市场预估168万吨，报告利多，午后马盘止跌反弹，且涨幅扩大，马盘一度突破2900林吉持，午后连盘油脂期货也回升，连棕油一度飙升至6230元/吨高位。

　　棕榈油产量意外下降，另外，大马政府对运输及工业领域执行提高生物柴油强制掺混率，这有助于库存下降，而海关总署发布数据显示，2016年10月国内进口植物油31万吨，较上月的52万吨大幅减少21万吨，降幅40.38%。油脂进口数量下降，加之，国内棕榈油库存紧张格局还未得到缓解，截至今日下午全国港口棕榈油库存量28.16万吨，仍处于较低水平，远低于5年平均值60.64万吨，且市场货源仍集中，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　总的来看，尽管未来两三个月大豆到港量庞大，11月份大豆到港量最新预期提高至773万吨，12月份到港量最新预期提高至910万吨，油厂开机率大升，且随着菜油进口利润打开，中国买家也开始买入进口菜油，加上临储菜油拍卖之后陆续流入市场，但国内棕油供应仍紧张，马来西亚棕油产量意外下降。今日工业产品大涨显示宏观经济回暖，人民币加速贬值提升进口成本，及货币超发带来通胀预期，而今日铁矿石等黑色系期货涨幅较大，导致美国农业部明显利空报告都无法抑制资金炒作农产品热情，基本面一些利空基本将被掩盖，预计棕榈油难再有大的回调，近阶段整体仍易涨难跌。

　　中长线来看，美豆产量基本定型，未来几个月市场目光将聚焦在南美天气及美豆出口上面，如果南美天气又风吹草动，美豆也可能拉升，届时成本因素将进一步掩盖后期到船较多的利空。因此，后期大豆及菜籽集中到港或在一定程度上增加油脂价格的震荡频率，但在进入疯狂的“资金市”背景下，油脂难再有大跌，预计整体或将保持震荡上行格局，呈“涨两步退一步”的趋势。

　　只是截止11月10日，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价71美元/吨，仍小于正常120美元/吨的价差。目前国内豆棕两者价差在345元/吨，仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，当前买家大多以采购豆油为主，棕榈油走货量仍受到严重限制。

　　白糖：

　　9日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面仍然小幅收涨。各主产区现货报价维持不变，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6620-6675元/吨，低价上调20元/吨，成交不错；部分集团站台清库。

　　南宁：中间商报价6620-6675元/吨，低价上调20元/吨，成交不错；部分集团厂仓二级糖清库。

　　云南：昆明中间商报价6400-6450元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商6770元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变。

　　棉花：

　　11月10日，国内棉价继续上涨，进口棉报价下跌。郑棉大幅反弹，盘终所有合约宽幅收涨。主力CF701日内持仓量增加，价格强势走高，阳线最终报收15595元/吨，达到了近期高点。今天USDA报告利空消息，并未对郑棉造成任何影响，但受制于需求限制，继续大涨概率较小。关注市场现货采、成交情况。