国贸期货：8月30日期货早评

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　　国贸期货早评：前期空单止盈，短期不必过度悲观

　　【基本面】

　　1、美联储主席耶伦在Jackson Hole央行大会上表示：美国经济正在接近美联储的两大目标：充分就业和物价稳定。考虑到持续稳健的劳动力市场，以及美联储对经济活动和通胀的展望，认为最近几个月的情形使得加息的可能性增加，她的担忧在消退。尽管经济增速不算快，但足够让劳动力市场有进一步的改善。虽然耶伦讲话增加了市场加息预期，但我们觉得市场对美联储加息预期已明显透支。

　　2、我国7月份经济、金融数据全面下滑，规模以上工业增加值小幅下滑，但工业结构不断优化，去产能效果明显；固定资产投资下滑部分由于去产能的因素，但民间投资下滑反映当前经济的动力不足，投资收益率太低；房地产投资数据有所下滑，但销售数据表明房地产销售仍然强劲，去库存化效果继续显现，房地产增速正全面、持续地回落中，房地产市场整体高速发展的时期已经过去了，未来房地产地产需求动能会继续减弱，房地产投资亦会趋缓。对于消费而言，在经济下行的压力下，消费一直保持较高增长，但由于年初房地产的火爆，无形中削弱了居民的消费能力，当然也与今年的洪涝和灾害有一定的关系。金融数据回落不仅与我国目前中性趋稳的货币政策有关，另外也反映了企业的借贷意愿不强。作为克强指数的重要部分，7月发电量却出现了较大增长，这也是经济下行之中的积极信号。下一步需要加大财政政策力度，尤其是在基建方面加大投资。货币政策保持基本稳定，为财政政策创造宽松的环境。

　　3、江铜今年上半年减少产能影响的产量为5万吨，同比下降近9%，降幅同行业第一，下半年还将持续削减3万吨产能。嘉能可(Glencore)上半年铜产量为70.30万吨，较去年同期下滑4%。上半年，嘉能可镍产量为5.71万吨，同比增加17%；锌产量为50.65万吨，较去年上半年下降31%。

　　4、29日，LME铜库存增加7700吨至271575吨，上期所铜库存较上周减少6816吨至165803吨。上海电解铜现货报升水10-升水50元/吨，平水铜成交价格36380-36440元/吨，升水铜成交价格36400-36460元/吨。沪期铜震荡企稳，但维持在36500元/吨以下运行，持货商欲利用今日无外盘单挺国内升水，但下游与投机盘淡定观望，引发好铜升水较快回落。不过，因湿法铜依旧报价稀少，令平水铜升水下限受限，间接托底好铜。开盘好铜报升水60元以上，但乏人问津，难有成交，10点大型持货商主动调降，好铜报升水30-50元/吨。近期外贸市场湿法铜与平水铜几无价差，令进口商对湿法铜的进口热情寥寥，进而传导至内贸市场造成湿法铜供应受限。随着杭州G20峰会的临近，华东地区物流运输已然成为下游采购时的重要考虑因素，下游在上周逢低采购后进入驻足观望，下游买盘严重受抑。午后铜价僵持，成交进一步走淡，市场报升水10-40元/吨，现货成交价位于36400~36450元/吨，现货成交依旧难有起色。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头70207手，非商业空头76873手，因而非商业净多头-6666手，较前一周减少1592手净多头。

　　【行情评述】

　　LME银行假日休市，沪铜主力36360元/吨，跌0.03%.沪铜夜盘窄幅震荡，持仓小幅减少。受美联储主席耶伦偏鸽派演讲影响，美元指数先跌后升，对金属价格形成压制，但近期铜价跌幅较大，美联储加息预期已有所反应，铜价不必过度悲观。我国7月经济数据全面下滑，市场对我国经济前景产生明显担忧，下半年经济下行压力渐增。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期延续偏弱震荡，重心逐渐下移，中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价延续偏弱震荡，空单可部分止盈,套保单继续持有，买锌卖铜持有；锌反套可部分止盈，铜可尝试正套。仅供参考。