国贸期货：8月2日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-08-02 09:24:08

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　　沪胶交割压力显现，9-1分化严重

　　【基本面】

　　1.截至2016年7月底，青岛保税区橡胶库存较上期下降11.8%。具体库存品种来看，库存下滑主要是由于天然胶出库较多所致，较上期降幅达到两位数；此外，合成胶库存也有小幅下调。其他品种方面，烟片胶库存下降约2000吨，丁苯、顺丁胶库存略增，混合胶库存缩减1000多吨.

　　2.受季节性因素影响，日本6月份轮胎产、销量环比均实现了10%以上的增长。其中，产量环比增长12.3%，销量环比增长10.7%。但是同比来看，本月产量下滑2.5%，销量跌幅略深，达到4.4%。截止2016年6月，日本轮胎产、销量同比下跌趋势已经持续了两年半之久。目前，依然处在缓慢下滑通道之中。由于轮胎销售数量不及产量，导致轮胎库存缓慢抬升。截止今年6月底，日本轮胎库存已升至近四年最高水平。

　　3.美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，美国7月ISM制造业指数52.6，不及预期，但创下9个月新高。其中物价支付指数55，不及预期的61，新订单指数56.9同样不及预期的57。

　　4.市场预期本周英国央行将在2009年以来首次降息，英镑空仓达到至少25年来的最高点，但英镑仍然企稳。美国商品期货交易委员会(CFTC)显示，上周投机者的空头持仓英镑较多头持仓多出80572张，为彭博1992年以来收录该数据最大差距。

　　5.在中国监管层放松了外国投资者进入银行间市场的限制之后，6月海外投资者增持了中国境内债券，持有量为两年多来最大。央行最新数据显示，6月海外实体连续第四个月增持境内人民币债券，规模达476.78亿元；截至6月底，境外机构和个人持有境内人民币债券7639.82亿元。据彭博基于官方数字计算，今年6月境外投资人月度增持中国债券规模创2014年2月份以来纪录新高。

　　6.今天早上密集发布了中国两大PMI指数，但是让人不解的是，数据对中国制造业活动的描述相去甚远。

　　7.

　　8.官方数据显示，当月制造业PMI跌破了50的枯荣线，至49.9，这是继今年3月返回荣枯线上后再次跌回50以下。下图可以看出缓慢的下行压力。但财新制造业PMI数据则明显向好，直接从6月的48.6跳升至50.6，创下19个月新高，也是2015年2月以来首次进入扩张区间。

　　【操作建议】

　　沪胶在周一出现了09和01合约的分化。01合约在早盘大涨400点，夜盘继续上扬90点，收于12670。而09合约由于目前仍有巨量的持仓和仓单，在临近交割月空头压力十分明显，多头接货的意愿在1500附近并不强烈。但在夜盘收盘后，9-1价差又重新恢复到了1735，价差利于多头。因此在近两周行情下，我们预计价差会以震荡的方式不断消耗多空双方的力量，直至价差平衡，预计价差均衡价格在1500附近。从整体商品的资金和品种属性来看，资金正在逐步流入化工品种(PP和L由于其品种的特殊性和大户影响价格持续坚挺)，但沪胶和甲醇或有资金流入的迹象。单边策略上，建议关注01合约12100附近的支撑位，并且在支撑位上轻仓做多，止损设于12000。但保守者可选择11600-11800为较为可靠的安全边际。从中线来看，尽管没有太多基本面的支撑(实际上基本面并没有太多变化)，基于资金面的逻辑我们仍旧建议沪胶逢低做多。

　　个人观点，仅供参考。

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