银河期货晨会纪要（2016-7-27）

　　第1页: 宏观第2页: 国债第3页: 股指第4页: 钢材第5页: 铁矿第6页: 焦煤焦炭第7页: 铜第8页: 镍第9页: 锌铅第10页: PTA第11页: 甲醇第12页: 棉花第13页: 糖第14页: 豆类第15页: 油脂

　　国债

　　周三(7月27日)，行情走势回顾：周二国债期货低开低走，早盘维持震荡上行，午盘维持高位震荡，主力合约TF1609收于101.435，上涨0.12%，成交量略有回升，持仓量大幅增加。央行公开市场操作：央行公开市场周二进行了1300亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普涨，Shibor利率短涨长跌。宏观基本面消息：(1)习近平主持召开政治局会议表示，中国仍面临相对较大下行压力，要继续实施积极财政政策和稳健货币政策；深化国企改革，适度扩大总需求，优化信贷结构，防范金融风险；抑制资产泡沫，坚持引导市场预期，提高政策质量和透明度。(2)新华社发布经济形势系列述评之二称，面对下行压力要稳住宏观政策，不能自乱阵脚再搞强刺激，否则功亏一篑、后患无穷。(3)中国证券报：货币刺激边际效应持续递减，财政政策须担纲稳增长重任，重点体现在税制改革和财政支出调整两大方面。行情走势预期：央行公开市场周二进行了1300亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有600亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放700亿元。政治局会议部署下半年经济工作，罕见提及“抑制资产泡沫”，或再次指向货币政策不能继续宽松，而同日中国证券报指出货币刺激边际效应持续递减、新华社发布经济形势系列述评之二称不能再搞强刺激或也指向货币政策问题，加上央行盛松成近期连续表态货币政策陷入流动性陷阱的论调，总体来看目前总的基调不适合货币政策继续放松。虽然近期期债涨势凶猛，但我们未发现市场转向的指导性逻辑，我们也发现最近市场开始有声音将目前的债市氛围比作去年股市高位时的市场氛围，越来越多的机构开始注意到可能存在的债市风险，仍然建议投资者只留下少量多单。