迈科期货：7月25日商品期货早评

　　第1页: 美元上涨，贵金属价格震荡偏弱第2页: 天气因素主导豆类期价第3页: 沪胶库存创新高 仓单突破31万吨第4页: 白糖震荡方向不明 棉花回落考研支撑第5页: 装置变动频繁，关注支撑有效性第6页: 暴雨过后，期价企稳回暖或将不远第7页: 实际需求不振 黑金承压较大第8页: 市场胶着，塑料高位震荡第9页: 美元大涨，铜价维持在关键压力位下方

　　实际需求不振 黑金承压较大

　　上周黑金整体冲高回落且周内波动剧烈，其中连矿跌停涨停间切换迅速，由于各自供给端存异品种间市场结构差异化。现货上，钢材钢坯市场先跌后涨周末持稳；矿石外盘现货持稳普氏回落为主；煤焦稳中有涨。钢材供应历史高位叠加高温多雨终端实际需求受到较大影响，吨钢毛利高位回落库存企稳施压钢市。铁矿石海外供应此消彼长，下游高利存在刚性需求但亿吨库存稳中施压矿价。煤炭仓单抛压炒作呈现近弱远强格局，现货市场下游企业施压依旧而供应短期受限产炒作，上下游博弈后焦炭现货展开一轮涨势。由于黑金供给端存在较大差异，结构上黑金强弱交替分化明显且节奏较快，结构套利机会可继续关注。

　　操作上,依托强弱关注套利对冲操作为宜，强弱依次为煤焦矿螺。

　　动力煤：供给受阻炒作延续，郑煤突破压力区

　　秦皇岛港(山西，Q:5500)报价均价390元/吨，与上一交易日持平；京唐港(山西，Q:5500)报收均价390元/吨，持平；广州港(进口印尼，Q:4800)报收380元/吨，持平。

　　港口煤炭库存低位，现货稳中调涨，供应紧张上涨格局延续，但动能趋弱。供给炒作助力郑煤反弹,结构呈现近弱远强格局，不过水电充沛高度有限。

　　操作建议：ZC多单逢高减持，跨期价差缩窄。

　　党曼 任娇娇 迈科期货股份有限公司研究部