银河期货晨会纪要（2016-6-28）

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　　国债

　　国债：周二(6月28日)，行情走势回顾：周一国债期货高开高走，早盘出现持续拉升，午盘基本维持震荡，主力合约TF1609收于101.055，上涨0.16%，成交量大幅减少，持仓量略有增加。央行公开市场操作：央行公开市场周一进行了2700亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。宏观基本面消息：(1)李克强在夏季达沃斯论坛上表示，面临下行压力，中国没有推出强刺激。中国经济稳定运行基础并不牢固，金融等领域存在风险隐患；中国有空间实施积极财政政策；中国经济增长短期难免有起伏波动，将保持经济运行在合理区间，不会硬着陆；人民币不存在长期贬值的基础，实施积极财政政策仍然可以加力。(2)央行发布2016年中国金融稳定报告称，继续实施积极财政政策和稳健货币政策，坚决守住不发生系统性区域性风险底线；大力推动金融改革开放，深化重点领域改革；加强金融监管，完善宏观审慎政策框架；持续做好存款保险制度实施工作，进一步完善金融安全网。行情走势预期：央行公开市场周一进行了2700亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有1700亿7天期逆回购到期，央行公开市场当日净投放1000亿元。周一央行大幅执行7天期逆回购操作，本周本身就有6600亿逆回购到期，央行的这一动作仍将继续推升下周7天期逆回购到期量，叠加英国脱欧可能导致的外部环境不稳定，我们看到市场上有很多机构开始预期降准的可能性，从我们的角度来说，降准的可能性仍然偏低，一是由于央行需要保持货币政策连续和可预测性，二是近期楼继伟部长和李克强总理轮番多次表示财政政策仍有空间，三是本身半年末市场需要大量的流动性支持，而这些流动性需求会随着半年末时点的过去迅速减弱，四是除了降准外，央行完全可以用政策指向性更低的MLF替代。总体来说，我们在经济数据偏弱、央行近期公开市场操作和外部环境变动的影响下的确看到了央行货币政策调整的可能性，但是仍然属于市场上偏不乐观的一类，因此，我们目前仍然建议投资者可以保留少量多单仓位搏下一步央行对货币政策向着宽松方向进行微调，以防错过建仓时机，详情请参见银河期货三季度国债期货季报。