银河期货晨会纪要（2016-6-27）

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　　锌铅

　　上周五LME锌铅收回大部分跌幅，LME锌收于2022美元/吨，LME铅收于1710美元/吨；沪锌铅夜盘波动不大。宏观方面，周五英国确定脱欧后，海外股票市场全线暴跌，避险资产持续走强；美国5月耐用品订单、6月密歇根消费者信心差于预期，加息或进一步推迟。库存方面，LME锌库存减少1525吨至412150吨，LME铅库存持平于185650吨；LME锌贴水小幅收窄至贴水2.25美元，国内0#锌贴20至升水10，价格下跌后冶炼厂惜售抬升升水，但下游采购积极性不高，整体成交仍然一般。近期国内外库存下跌态势继续放缓，暗示全球精炼锌供需平衡改善不如预期，锌矿紧缺仍未完全传导至精炼锌。从冶炼厂角度来看，虽然目前国内加工费低价报至5000元/吨，但一般冶炼厂与矿山有1.5万以上分成协议；现阶段居高不下的锌价使得冶炼厂利润仍较可观，企业生产精炼锌积极性不减。短期内英国脱欧事件影响未彻底散去，宏观风险仍存，外加精炼锌基本面改善不及预期，锌价或受抑制。盘面上来看，锌价继续考验下方支撑位，LME锌为2000、沪锌15500，短期震荡偏弱，沪铅延续窄幅整理。