银河期货晨会纪要（2016-6-22）

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　　沥青周报

　　1．本周Brent小幅收跌，周五以49.84美元/桶收盘，较周一跌0.32%；国内汽柴油、SGX成品油和燃料油都有一定的下跌，其中SGX 92#汽油跌幅最大，周四场外报价55.36美元/桶，跌

　　2.39%；但是国内的沥青受成本和炼厂库存的支撑，价格有一定的上升，大约在15~20元/吨之间。

　　2.供给面分析：1)随着部分炼厂检修结束，全国的总开工率有一定的上升，但基本维持在65%左右，并该开工率会保持一段时间；2)本周炼厂库存水平大约28%左右，较上周增加1%，库存水平维持在25%~30%之间已经数周，并将会在一段时间内保持该水平；3)本月的沥青进口利润较四月和五月有了很大的改观，平均利润最大相差80元/吨，但是本周平均利润为40.25，较上周下降10.83元/吨。

　　3.需求面分析：虽然国内部分道路项目启动，加上北方天气较好，对沥青的刚性需求有了一定的提高，但是整体需求依然较为疲软，主要是因为南方进入雨季，不利于道路施工；同时，社会库存依旧很大，在短期内难以消化。据了解，大部分沥青贸易企业选择市场观望，一方面按需采购，同时谨慎出货。

　　所以整体上沥青供需达到短期平衡点。

　　4.产业链利润分析：从加工利润来看，自今年5月以来马瑞的加工亏损已经达到历史较高值，虽然近期有一定的回升，但还是在历史较底部徘徊，所以沥青的价格有了一个强有力的支撑，再加上库存减少，预计沥青价格在今年8月会有比较大的回升。