南华期货：5月31日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-05-31 17:44:46

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主要宏观消息及解读

沪指涨超3%券商板狂飙8% 两市成交创一个半月新高

与最近数月持续横盘缩量震荡迥然不同，A股周二一改近期的低迷态势，盘中放量大涨，成交猛增。沪指盘中重回2900点，券商板块全线爆发。沪深两市成交6316亿元，创近一个半月新高。
沪深两市早盘小幅高开后一路拉升，午后继续上攻。截至收盘，上证综指收报2916.15点，上涨3.32%，收创近三个月最大单日涨幅，本月跌幅收窄至0.75%。深成指收报10159.93点，上涨4%。创业板收报2159.8点，上涨4.92%，创3月17日以来最大单日涨幅。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4687	0.54	1.77	-4.97
LME铝3月	1557.5	0.16	0.23	-5.38
LME锌3月	1904.5	1.47	1.84	1.01
LME铅3月	1698.5	1.25	0.27	-2.02
LME镍3月	8385	0.42	-2.73	-9.01
LME锡3月	16155	2.51	-2.24	-5.44
沪铜主力	35750	0.11	1.59	-5.07
长江1#铜	35910	0.31	1.70	-3.96
沪铝主力	12260	-0.28	-0.08	-3.31
长江A00铝	12730	0.24	2.41	0.63
沪锌主力	15095	0.33	4.36	-1.28
上海0#锌	15100	0.67	2.86	-0.82
沪铅主力	12785	-0.51	1.15	-3.36
上海1#铅	12750	-0.16	0.47	-3.19
沪镍主力	68090	1.08	1.60	-7.16
长江1#镍	67450	1.58	1.66	-5.20
沪锡主力	108650	0.60	2.98	0.49
长江1#锡	109000	0.69	0.93	-1.58
COMEX黄金	1215.3	-0.55	-3.00	-4.16
COMEX白银	16.25	-0.58	-1.81	-7.67
沪金主力	258.95	0.97	-1.76	-2.81
沪银主力	3586	0.59	-0.99	-6.40
螺纹主力	1978	-0.60	1.02	-23.33
螺纹现货(上海)	2020	-0.49	-1.46	-28.62
铁矿主力	344	-1.01	-1.85	-25.54
日照澳产61.5%PB粉	365	-1.35	-5.19	-25.51
铁矿石普氏指数	50.2	-3.09	-3.65	-20.94
焦炭主力	851.5	0.41	2.65	-23.08
天津港焦炭	1165	0.00	0.00	9.39
焦煤主力	683	-0.80	3.48	-11.70
京唐港焦煤	760	0.00	2.70	8.57
玻璃主力	1023	2.30	8.95	2.51
沙河安全	1120	0.00	0.72	4.48
动力煤主力	403	-0.15	4.57	1.41
秦皇岛动力煤	0	-100.00	-100.00	-100.00
Brent原油期价	49.76	0.89	2.92	3.39
WTI原油期价	0	-100.00	-100.00	-100.00
CFR日本石脑油	417.75	0.18	-0.33	1.43
塑料主力	8105	1.00	2.08	-5.70
扬子石化7042(临沂)	0	-100.00	-100.00	-100.00
PTA主力	4600	1.23	1.86	-8.22
CCFEI价格指数	0	-100.00	-100.00	-100.00
橡胶主力	10455	-0.95	1.21	-18.03
云南国营全乳胶(上海)	0	-100.00	-100.00	-100.00
pp1605	6700	1.72	6.15	-3.60
镇海炼化T30S(杭州)	0	-100.00	-100.00	-100.00

注：价格为0表示今无交易或Wind数据库数据(17:00)还未跟新完毕

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	近期有色金属的反弹已经充分反映了油价破50的利好。而美联储在鹰派和鸽派之间的频繁改变已让人司空见惯，7月加息概率陡升对有色市场的压制效果并不明显，但人民币贬值压力加大，后期关注有色内强外弱的分化走势。虽然央行今日实际净投放700亿元，但稳健的货币政策将持续生效，资金面整体将趋紧，加上国内银行业MPA考核临近，6月国内资金流动性将面临考验。实体方面，民间投资大幅下降，制造业增速继续下滑。宏观环境整体走弱，对金属市场整体产生利空影响。沪铜日内震荡走高，触及36000后迅速回落，收于MA20下方。供需结构对铜价并不构成支撑。近期两市库存消化速度有所减缓，现货贴水仍在高位。供给方面，不受供给侧改革影响的铜产业首当其冲，全球铜矿减产不及预期、产量过剩已成定局。低廉的加工费让冶炼厂开工率维持稳定，限制了精炼铜产能缩减。随着企业阶段性补库存完毕，季节性需求疲软到来，国内需求不足导致进口直线下滑。最新数据显示，5月电线电缆的订单量大幅好转，智利铜产量下滑8.2%，但对整体供需影响仅是杯水车薪。供应过剩短期内不可逆转，技术上看铜价仍在下跌趋势之中，目前在2月份的平台处获得支撑，价格很可能在34800-36000震荡下移。沪铝由于前期价格上涨，短期内虽然氧化铝复产加速，但由于铝作为供给侧改革的重点对象，复产速度受政策与资金因素双重打压，实际产出较低，并且随着近期铝价回落，实际复产节奏堪称龟速。数据上看，新增产能的投产时间主要在三季度之后，短期内电解铝将会维持产量跟不上需求增长的格局。所以在库存创出新低，现货升水强劲，以及交通用铝需求增长的背景下，美元走强对铝价的压力有限，预计短期内仍有一定的上涨空间。技术上看，沪铝今日冲高回落，日K均线粘连，KDJ金叉，短期将延续震荡偏强走势。沪锌多空双方今日战场重心上移至15100一线，价格站稳于各均线之上。矿山减产及关停仍在持续，精炼锌供应也开始收缩，两市库存的持续下滑是供需好转的明显信号。沪锌今日现货贴水走宽，但LME锌现货小幅贴水转升水。6月国内外锌矿加工费维持下调趋势，环比分别减少100元和15美元/吨。进口亏损导致4月进口量跳水，预计后期国内锌矿供应会更加紧张。虽然随着旺季结束需求端将放缓，但房地产和汽车行业数据依然坚挺，后期需求难有增长但有望保持稳定。目前锌价走高动能已经减弱，但总体基本面偏强格局不改，未来将将延续震荡偏强，建议维持做多思路。沪镍日内迅速拉升，一鼓作气站上68000。尽管镍价自二月份触底后一路上扬，但目前超70%的镍企依然处于亏损状态。全球第二大镍铁矿项目工人因薪资问题投票通过罢工协议。短期的罢工对产量影响有限，但暗示镍价已接近成本附近，下跌空间不大。伦镍库存下降脚步有所延缓，整体仍处于历史高位。全球镍供应过剩正逐渐演变成供应缺口，但不足以撼动高高在上的镍库存。国内下游行业进入淡季后，不锈钢企业订单下降明显，下游支撑传导不及预期。今天价格突破10日均线压制，日线中各指标转好。但基本面疲软加之宏观以及流动性偏弱，6月镍价或进一步下跌。	沪铜36000以上做空。沪铝在12000-12500区间高抛低吸。沪锌多单继续持有，关注上方15200压力和下方MA20支撑。沪镍68000上方逢高沽空。
贵金属	今晚20:30公布4月个人收入，预期+0.4%，前值+0.4%，同时公布个人开支，预期+0.7%，前值+0.1%，核心PCE同比预期+1.6%，前值+1.6%；21:00公布3月标普/CS20大城市综合指数同比，预期+5.11%，前值+5.38%；22:00公布5月消费者信心指数，预期96.3，前值94.2。以上数据若大幅好于预期一般利空金银，反之利多。今天白天金银小幅冲高回落，预计晚间横盘震荡。	金银中线震荡偏空，建议逢高做空或空单持有。
螺纹钢	螺纹：重心不稳，依旧逢高空今螺纹继续宽幅震荡，上冲乏力，尾盘跳水，全天收跌0.8%。现货方面，唐山方坯报价1820(0)，螺纹全国均价2268(-11)，现货市场价格再度趋弱，重心下移。消息方面，国家发改委、交通运输部计划三年内投资4.7万亿于重点交通项目上，从长期看这有助于提升钢价，但短期有待商榷。今现货市场整体挺价意愿浓，但实际成交量非常稀少，与平时锐减一半左右，可见终端需求及中间商并不认同钢材当前价格，对后市信心是不足的。同时，我们应知晓的是，当前高炉开工是继续上升的，盈利钢厂比例是大幅降低的，钢厂利润正在被逐渐侵蚀，下游需求进入淡季，库存也止稳回升。我们认为螺纹价格上方压力明显，但考虑当前价格也接近成本，因而支撑相对较强，操作上我们仍然建议整体以空头思路为主，灵活波段操作。	震荡偏弱，波段操作。
铁矿石	铁矿：钢弱矿难强今铁矿整体震荡偏弱，重心有所下移，全天微涨0.29%。现货方面，普氏铁矿指数50.2(-1.6)，日照61.5%澳产铁矿报价365(-5)，铁矿现货继续走弱，成交一般。矿石现货市场价格稳中偏弱，部分贸易商对后市依旧不看好，采取低价出货策略，钢厂也很纠结，补库并不积极，对矿石后期信心也是缺乏的。在钢材价格整体偏弱环境下，矿石也不可轻言乐观，同时，矿石港口库存突破亿吨，钢厂复产虽在继续，但很难拉动矿价上扬，上方压力不容小觑。整体上，我们认为矿价短期偏弱势震荡，应轻仓以波段操作为主。	震荡行情，波段操作。
煤焦	煤焦：钢市供强需弱，煤焦反弹难期今日主力盘面继续震荡运行，继夜盘冲高回落后未突破前高点，可见上方压力较大，下方受均线支撑且前期跌幅过大。昨日钢厂下调河北部分地区吨焦30-50元，但今日其他地区并未跟风下调焦价，却明显感觉到焦化厂与钢厂之间的博弈在加剧，随着淡季到来、钢材需求趋弱调整，钢市供大于求格局将会进一步加深，市场成交愈加乏力，在供强需弱、成本下滑的钢市淡季，钢价将会进一步走低，难有像样反弹；焦煤现货市场价格平稳，出货顺畅。在煤焦价比得到合理修复回归后，焦煤主力走势或不再强于焦炭，两者价比反弹拉大可能性较大，可适度考虑多焦炭空焦煤套利，且两者基本面并无很大差异情况下可行。操作上建议，近期煤焦主力继续震荡走势，操作难度大，适宜观望。	操作上建议，近期煤焦主力继续震荡走势，操作难度大，适宜观望。
玻璃	目前来看生产企业冷修复产和新建生产线点火速度加快，尤其是集中在河北和山东等地区，对沙河地区玻璃价格有一定的影响。再加之即将到来的农忙麦收也造成玻璃消费需求减少和延后。因此整体看北方地区价格上行压力偏大。不过由于目前北方地区生产企业库存偏少，价格下行空间有限。	我们建议近期操作思路以观望为主。
动力煤	不管是坑口还是港口，都开启了调价模式，新价格还在进一步的制定当中。神华已经公布六月份下水煤价格，现货价格整体上浮10元/吨，而内蒙坑口则提前就进行了上调，在坑口电厂缺口开启的情况下，煤企纷纷上调报价，整个市场价格继续向上运行。	操作思路以逢低做多为主，前期多单可继续持有。
原油	美国NYMEX WTI原油7月期货周一(5月30日)收涨0.27美元，涨幅0.55%，报49.60美元/桶。ICE布伦特7月原油期货周一收涨0.44美元，涨幅0.89%，报49.76美元/桶。周一英国和美国双双因假休市，市场交投略显清淡，虽然美国产量下降继续支撑油价小幅反弹，但伊拉克增加出口计划以及美元走强令油价的上行空间受限。油价触及50美元/桶附近也可能会促使页岩油生产商重回市场，投资者密切关注本周OPEC大会。28号美国油服公司贝克休斯公布数据显示，美国至5月27日当周石油钻井总数降至2009年10月来的低点。综合来看，短期油价偏震荡，可逢高空，区间内操作。	建议区间操作
LLDPE	L1609今日上涨155元，涨幅1.95%，收于8105元/吨。今日国内PE市场价格多数盘整，LLDPE主流报价在8450-8900元/吨。部分涨跌互现，华北和华南个别线性略高30-50元/吨，各大区部分低压松动50元/吨左右，高压价格平稳。终端需求跟进缓慢，成交多以刚需为主。6月石化企业检修较少，市场供应预期较为宽松，下游需求依旧处于淡季，工厂按需采购为主，供需面整体依旧承压。技术上，反弹空间有限，仍会面临继续下行的风险，但是虽有下行空间但不建议过分追空，关注与PP的套利。7760-8350区间操作。	7760-8350区间操作，关注与PP的套利
PP	PP1609今日继续上涨势头，涨幅3.09%，收于6700元/吨。今日国内PP市场价格小幅上涨。石化出厂价维持平稳，对市场形成一定的成本支撑。华北市场拉丝主流报价在6750-6850元/吨，华东市场拉丝主流报价在6850-7000元/吨，华南市场拉丝主流报价在6800-6900元/吨。市场供应不减，但目前一些企业处于停车状态，神华新疆投产时间推迟至7月，装置包括30万吨PP及30万吨PE，短期将缓解供应端压力，对市场价格有一定的支撑。预计价格短期内会维稳小幅上涨，多单谨慎持有。	建议多单谨慎持有
PTA	今日PTA1609合约走势较平稳，尾盘小幅走低，收于4600元/吨。较上一日上涨66元/吨，涨幅1.46%。成交量1113264手，日减仓11882手至1048744手。午后PTA内盘现货商谈维持坚挺，商谈成交参考1609减90-100元/吨展开，目前现货报盘4520-4530元/吨，递盘4500-4520元/吨，部分合约货源选择逢高出货，套保商买盘为主，聚酯工厂买盘多数观望，午后现货较高4540元/吨自提成交。装置方面，大连一套年产220万吨的PTA装置因设备零件故障短停后已于5月26日重启；三房巷的120万吨PTA装置5月11日晚停车，也于5月26日重启，提升了PTA的负荷至74%附近，但聚酯开工率仍在高位， PTA供需处于相对紧平衡状态。隔夜PX价格788美元/吨，现货加工成本下滑到400元/吨左右。聚酯各品种现金流拐头向下，POY亏损幅度增大，聚酯库存有增加趋势，终端负荷疲软。目前基本面无较大矛盾，不宜追涨。	短线可逢低少量多单
天然橡胶	RU1609今日震荡下跌，收于10455，跌幅0.57%。现货方面：上海市场14年国营全乳报价在10100-10200(+150/+150)元/吨左右；越南3L报价在10600(+100)元/吨；15年泰国3号烟11750-11800(+200/+200)元/吨；人民币混合胶9650-9700(-50/0)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片57.01(+0.14)泰铢/公斤；泰三烟片58.52(+0.02)泰铢/公斤；田间胶水53(+1)泰铢/公斤；杯胶40.5(+0.5)泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10550元/吨(+50)，顺丁橡胶市场价10650元/吨(-150)。主要产胶国没有到丰产期，新增供应不足，目前依然是去库存消化阶段，青岛保税区库存较4月底下降5.9%至32.02万吨，降幅扩大。同时轮胎企业开工率也维持在较高水平，4月重卡销量同比增长并有扩大趋势，需求有逐步好转的迹象。预计短期内底部震荡整理，关注5日支撑线。