南华期货：5月25日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-05-25 17:34:50

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主要宏观消息及解读

证监会副主席：推动商品期货市场向国内商行和境外开放

在出席第十三届上海衍生品市场论坛时，证监会副主席方星海表示，要吸引国内企业和金融机构广泛参与商品期货交易，正研究推动商业银行和其他有关金融机构有序进入商品期货市场。他并提出以原油、铁矿石、天然橡胶等品种起步，推进商品期货市场对外开放。
但他也坦言监管面临的挑战，“从我国的实践看，对监管的挑战不在于引进来会导致系统性的金融风险，而在于不能及时发现并制止个别境外投资者基于技术优势的违规交易模式。”
方星海还谈到，近期遏制商品期货过度投机和打击违法违规行为，已经取得明显成效。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4586.5	0.47	-1.15	-8.83
LME铝3月	1553	0.03	0.65	-6.02
LME锌3月	1827.5	-0.30	-3.82	-4.17
LME铅3月	1649	0.03	-4.04	-8.08
LME镍3月	8420	0.84	-3.77	-6.81
LME锡3月	15665	-2.40	-7.74	-9.74
沪铜主力	35490	0.85	0.31	-6.90
长江1#铜	35590	0.79	-0.48	-5.95
沪铝主力	12065	-1.67	-1.67	-6.36
长江A00铝	12350	-0.64	-1.44	-2.91
沪锌主力	14525	0.41	-3.20	-3.94
上海0#锌	14595	-0.58	-2.64	-2.57
沪铅主力	12650	0.08	-1.63	-5.74
上海1#铅	12690	0.00	-1.09	-4.73
沪镍主力	66820	-0.30	-2.59	-7.26
长江1#镍	66550	0.30	-2.92	-5.20
沪锡主力	104690	-0.78	-1.77	-4.41
长江1#锡	107750	-0.23	-2.27	-3.36
COMEX黄金	1227.2	-1.76	-4.15	-0.98
COMEX白银	16.245	-0.95	-5.96	-4.78
沪金主力	259.7	-1.48	-3.89	0.41
沪银主力	3623	0.03	-4.36	-1.90
螺纹主力	1916	-2.15	-6.76	-27.51
螺纹现货(上海)	2040	-0.49	-10.53	-30.61
铁矿主力	342	-2.43	-8.06	-27.39
日照澳产61.5%PB粉	375	-2.60	-9.64	-26.47
铁矿石普氏指数	51.65	-0.86	-10.10	-21.56
焦炭主力	818	-1.39	-8.40	-26.31
天津港焦炭	0	-100.00	-100.00	-100.00
焦煤主力	656	-0.61	-6.82	-19.85
京唐港焦煤	740	0.00	2.07	9.31
玻璃主力	941	0.21	-1.47	-8.99
沙河安全	0	-100.00	-100.00	-100.00
动力煤主力	379.2	-1.61	-1.46	-5.39
秦皇岛动力煤	0	-100.00	-100.00	-100.00
Brent原油期价	48.61	0.54	-1.36	9.29
WTI原油期价	48.62	1.12	0.64	14.02
CFR日本石脑油	420.875	0.42	-2.24	3.89
塑料主力	8000	0.76	0.82	-8.36
扬子石化7042(临沂)	0	-100.00	-100.00	-100.00
PTA主力	4520	0.09	-3.54	-11.82
CCFEI价格指数	0	-100.00	-100.00	-100.00
橡胶主力	10255	-0.73	-7.61	-21.45
云南国营全乳胶(上海)	10000	1.01	-8.26	-17.70
pp1605	6403	1.44	-3.00	-7.90
镇海炼化T30S(杭州)	0	#DIV/0!	-100.00	-100.00

注：价格为0表示今无交易或Wind数据库数据(17:00)还未跟新完毕

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	美国4月新屋销售触及8年高位，6月加息预期仍存，但昨日公布的贴现利率会议纪要让市场情绪冷却。美国API原油库存大减，随着美国两油价格涨破49美元，有色价格受到提振。今日李克强总理再一次强调坚决去除低效无效落后产能。关注对一些金属基本面产生的根本性影响。美元指数走强企稳以及供应面充裕是近期打压铜价的主要因素。目前LME铜库存仍在低位徘徊，国内铜库存减少进度有加速迹象。国内铜企开工率较高，秘鲁近期的铜矿产量再创新高，5月份国内冶炼企业检修对产能影响有限。国内供给面呈现出铜矿大量过剩，精铜较紧的格局。而需求方面，随着旺季的结束，并且目前上海阴极铜升水仍在30个月低点徘徊，暗示着市场需求将有放缓。沪铜现货升水以及全球废铜供应紧缺未能拉动铜价反弹。技术面看，日线指标有所抬头，但上升依然乏力，技术性修复后有望继续走低。短期内坚持空头思路。沪铝期价今日延续较弱走势，下方60日均线支撑显著。现货升水强劲。两市库存双双触及一年来最低位。俄罗斯铝业表示今年全球铝缺口将会进一步扩大。需求方面虽然建筑用铝增速下降，但交通用铝增速将会在未来对铝价形成强力支撑。铝作为供给侧改革的重点对象，冶炼厂复产欲望受政策因素打压，总体产量较低且跟不上需求增长。未来重点关注市场对复产消息的解读。短期沪铝可能在12000-12500箱体内震荡偏强，但目前内强外弱格局持续，沪伦比值居高不下，12500上方可能有沉重的压力。沪锌昨日深度回调后，今日于14500附近获得支撑展开反攻。伦锌库存持续下降到前期最低位以下还未停止下降步伐，全球锌矿产量下降，沪锌现货贴水持续收窄。国内外锌精矿加工费继续下滑，实际进口亏损较大，预计后期国内锌矿供应会更加紧张。目前沪锌社会库存下降较快，低库存低产能的状况仍将继续发展。中长期做多思路不变，短期内重点关注上方5日均线压力，支撑点位下移至14500附近，后市有望强力反弹。供应缺口是前期镍价反弹因素之一。受累于黑色系商品疲软，镍价今日呈低位窄幅震荡。沪镍现货贴水扩大。伦镍库存整体持续下滑但仍处于历史高位，上期所库存则稳定大幅增长。近期人民币贬值影响镍铁进口优势，略微缓解供应压力。中国不锈钢粗钢产量同比增，对镍需求形成支撑。然而目前国际镍企减产不足，下游行业进入淡季后，不锈钢企业面临大量库存积压，铁矿、螺纹价格暴跌等一系列因素，对镍价将形成压制。因此沪镍应该偏空对待。技术上看，沪镍双重顶迹象初显，短期内有望进一步下跌。操作上建议背靠MA10趋势性做空。	沪铜空单继续持有。沪铝在12000-12500区间高抛低吸。沪锌中长期做多思路不变，14500下方寻找做多机会。沪镍背靠MA10趋势性做空。
贵金属	今晚21:00公布3月FHFA房价指数月环比，预期+0.5%，前值+0.4%；21：45公布5月Markit美国服务业采购经理指数，预期53，前值52.8。昨天金银大跌，今天白天金银延续弱势继续大跌，预计晚间震荡偏空。	金银中线震荡偏空，建议逢高做空。
螺纹钢	螺纹：依旧是空头天下今螺纹震荡走低，收跌1.29%。现货方面，唐山方坯报价1900(20)，螺纹全国均价2304(-14)，现货市场价格延续下跌态势，成交有所增加。部分钢厂下调螺纹出厂价格20-50，少数钢厂降价幅度达300。中间商降价出售，对市场价格持续形成冲击，后市仍不容乐观。就当前市场来看，钢铁供给处于相对高位，据中钢协统计数据预估5月上旬全国日产粗钢230.03万吨，比上期减少0.78%，然而需求却因季节及宏观因素持续下滑，库存同比虽相对较低，但止跌回稳趋势显著，全国钢材库存已连升三周。伴随市场心态转差，恐慌情绪弥漫，我们认为螺纹价格将继续承压，操作上整体应持空头思路，但在急速下跌过后需注意短期回调风险。	价格继续承压，以空头思路为主，但需注意急速下跌后的回调风险。
铁矿石	铁矿：追随螺纹，空头不改今铁矿继续震荡走低，收跌2.15%。现货方面，普氏铁矿指数51.65(-0.45)，日照61.5%澳产铁矿报价375(-10)，进口矿与国产矿现货价格纷纷走低，成交一般。钢厂当前对矿石需求相对稳定，但在钢材价格整体偏弱环境下，铁矿价格受钢厂牵制也难有起色。且伴随矿山供给的逐渐增加，市场对铁矿价格后市信心是不足的，钢厂备货意愿不强。我们认为铁矿难言起色，价格将继续承压，重心或将继续下移，操作上应持空头思路，但需注意短期极速下跌后的回调风险。	价格继续承压，以空头思路对待，但需注意急速下跌后的回调风险。
煤焦	煤焦：低位震荡，手持空单谨防反弹今日煤焦期市再度缩量，成交冷清，交投氛围一般，JM1609、J1609盘面呈低位震荡走势，日内高抛低吸交易机会多但操作难度大。我们认为，受空头情绪影响持续发酵导致盘面弱态，黑色系商品近期整体趋势向下，顺势而为的操作并没有错，宁做空不做多。另外，全国最大的炼焦煤企业山西焦煤集团被确定改组为国有资本投资公司，将侧重于产业功能，发挥产业结构调整和产业升级的作用，跨多个行业，在资本运营方面发力，届时我们认为这一改组将成为可复制可推广项目，帮助煤企早日脱贫，有利于煤炭行业结构优化，利好煤价。技术面，JM1609在650附近仍具有支撑，反弹随时会有，J1609、JM1609 MACD绿柱渐长，联袂跌破60日均线，偏空，上方压力大。	操作上我们建议，煤焦期价近期或有反弹，但力度待确认，维持相对低位震荡可能性较大，手中空单谨慎持有；跨品种多JM1701空J1609套利继续持有。
玻璃	2016年5月25日中国玻璃综合指数890.26点，环比上涨0.73点；中国玻璃价格指数890.03点，环比上涨0.95点；中国玻璃信心指数891.16点，环比上涨-0.17点。本周以来现货市场整体保持平稳，市场价格也是稳中有升，厂家调价谨慎。目前北方地区市场需求依然较好，南方地区表现一般。从后期产能增加的区域分布看，也主要是集中在北方地区，尤其是河北和山东、安徽等地区，其他地区增量有限。	我们建议近期操作思路以观望为主。
动力煤	今日，国内动力煤市场暂无调整。前期榆林地区煤价大幅上行，主要是依托几个大矿联合挺涨，市场下游接受度转弱，部分贸易商转而向内蒙地区采购，使得内蒙地区煤价也出现小幅上行，整体市场供应紧张局面仍没有得到缓解，内地电厂补仓热情高涨，已有部分电厂上调了电煤接收价格。六月份各省份将加大煤矿退出力度，随着迎峰度夏的来临，后期价格看涨心态依旧，易涨难跌的局面延续。	操作思路以逢低做多为主。
原油	美国NYMEX WTI原油7月期货周二(5月24日)收高0.54美元，涨幅1.1%，报48.62美元/桶。ICE布伦特7月原油期货周而收涨0.26美元，涨幅0.5%，报48.61美元/桶，之前连续四日下跌。周二法国国内原油工人掀起罢工，部分加油站停止供油。API数据显示，截至5月20日当周，美国原油库存录得减少514万桶，分析师预计减少250万桶；库欣原油库存减少18.9万桶。受良好的库存数据刺激，油价延续上升势头。综合来看，短期油价弱势震荡，关注EIA库存数据。	建议观望为主
LLDPE	L1609今日振荡整理，上涨95元，涨幅1.2%，收于8000元/吨。国内现货PE市场震荡整理为主，涨跌互现，LLDPE主流报价在8450-9000元/吨。燕山石化装置陆续检修，扬子巴斯夫装置进入十天检修期，供应面有利好支撑。但下游需求没有较大改变，整体成交一般，厂按需采购为主。技术上，有望小幅回落后震荡上行，短期会以震荡偏强为主，可关注L-P的正套以及9月和1月的价差。	建议逢低短多，关注L-P正套和月间价差
PP	PP1609今日震荡小幅反弹收于6403元/吨，日内波动较大，涨幅0.95%。今日国内PP市场价格涨跌互现，主流价格变化不大。今日华北市场拉丝主流报价在6800-6900元/吨，华东市场拉丝主流报价在6750-6950元/吨，华南市场拉丝主流报价在6800-6900元/吨。市场供应不减，下游采购意愿未见好转，且期货价格持续走低，市场心态偏悲观，短期内弱势难改变。预计价格会维持弱势整理格局，多单谨慎持有，以及L和P的正套。	建议多单谨慎持有，关注L-P正套
PTA	PTA1609今日弱势下跌0.35%，收于4520元/吨，日增仓28074手至1113770手，成交量694134手。午后PTA内盘弱势震荡，现货报盘参考1609减80-90元/吨，仓单4410到4425元成交，上午仓单及现货4430到4452元成交。福建佳龙的60万吨PTA装置已于5月23日重启，目前运行正常。珠海BP的110万吨PTA装置和大连一套220万吨PTA装置上周末停车，降低了PTA的负荷至65%附近，但聚酯开工率仍在高位， PTA供需处于相对紧平衡状态。隔夜PX价格下跌到781美元/吨，现货加工成本回落到429元/吨左右。聚酯现金流可观，但聚酯库存有增加趋势，终端负荷疲软。目前基本面无较大矛盾，关注4500一线支撑位。	可逢低少量多单
天然橡胶	RU1609今日冲高回落，下跌0.73%收于10255。现货方面，上海市场14年国营全乳报价在10000(+200)元/吨左右；越南3L报价在10500(0)元/吨；15年泰国3号烟11600-11650(+150/+150)元/吨；人民币混合胶9400(+50)元/吨。市场上以观望为主，谨慎成交。随着主产区天气的好转，雨水开始增加，干旱的担忧情绪缓解，市场对后期供应增加的预期增强。不过青岛保税区库存在继续下降，4月重卡销量同比增长并有扩大趋势，需求有逐步好转的迹象。预计短期内天胶下跌行情难以转变，继续维持空头思路，但不建议大单追空，关注100000点支撑位，前期空单注意减仓。	维持空头思路