广州期货：5月25日商品期货日评

　　第1页: 沪锌延续振荡偏弱，但回落空间有限第2页: 美豆坐“过山车”，国内油粕反弹第3页: 现货继续走低，连塑窄幅整理第4页: 下游追买热情升温，本周沪铜震荡偏弱第5页: 股指反弹无力 弱势下行趋势难逆

　　股指反弹无力 弱势下行趋势难逆

　　2016年5月25日

　　一、行情回顾

　　现货指数 涨跌(%) 收盘价 成交额(亿) 上日成交额(亿)

　　沪指 -0.23 2815.09 1177.68 1210.96

　　深成指 -0.38 9784.60 2537.51 2503.43

　　创业板 -0.40 2067.25 823.68 862.51

　　中小板 -0.26 6403.62 1230.81 1231.78

　　小结 1)受欧美股市大涨刺激，今日两市高开，然而难以维持上升趋势，一路振荡走低，尾盘有所回升，最终小幅收跌；量能延续萎缩态势，显示市场向上向下动能均不足；融资融券余额较前一交易日微增1.87亿元，仍处8300亿元以下的2014年以来历史低位，显示投资者维持相当谨慎状态，后市难以出现趋势性上涨。

　　2)申万28个行业大部分收跌，银行、钢铁等行业领涨；有色、农林牧渔、交运、国防军工等行业领跌。

　　3)涨跌数量：上涨582平352跌2014；17涨停，1跌停。

　　期指主力 涨跌(%) 收盘价 期现升贴水 上日(期货-现货)

　　IF1606 -0.10 3021.6 -37.63 -34.96

　　IH1606 0.19 2057.0 -14.91 -13.84

　　IC1606 -0.54 5556.0 -159.18 -144.58

　　小结 1)三大期指主力合约均随现指高开，全日震荡下行，尾盘有所回升，最终IF、IC小幅收跌，IH走势虽亦与现指走势趋同，然震幅下限始终维持在昨日结算价以上，最终小幅收涨；

　　2)三大期指当月合约贴水均有所加深；

　　3)十二个合与均出现资金净流入，其中IF、IH当月和IC下月出现大笔资金净流入。

　　申万28个行业日涨跌幅

　　二、持仓分析

　　品种 总成交量

　　(万手) 成交量环比变化(%) 成交量变化值(手) 总持仓量(万手) 持仓量环比(%) 持仓量变化值(手) 总成交量/总持仓量

　　IF 1．44 -0.76% -110 4．13 -1.66% -687 0.35

　　IH 0.50 1.53% 76 1．74 3.02% 509 0.29

　　IC 1．58 -1.50% -240 34893 1.62% 556 0.45

　　小结 1)成交量：三大期指成交量变化均不大，IF、IC成交量略减，IH成交量略增；

　　2)持仓量：IF减持力度较大，IH、IC持仓量有所增加。

　　三、宏观分析

　　数据 评析

　　央行 央行 5 月 24日进行 700亿元的 7 天期逆回购，到期 700亿，无资金净投放。本周 (5 月 23日-27 日)共将到期 3000 亿元。 Shibor 隔夜利率连续五日走低，今日回调 0.1个 BP，显示短期流动性维持宽松状态，不过总体仍将持续稳健，预计央行仍将延续“MLF+逆回购” 的调控思路。

　　外汇 今日人民币兑美元中间价下调225个基点，报6.5693元，降至2011年3月以来最低水平，随着美联储加息预期增强，人民币可能重新面临贬值压力。

　　四、投资策略

　　期限 建议

　　短期 市场量能持续萎缩，持续期已逾1个月，股指上行几无动能，下跌趋势总体并未扭转，短期投资机会或在2750-2950的区间下沿或在破前低2638点之后显现。

　　中期 结构性交易的博弈机会，市场情绪持续低迷，货币政策暂时无法依赖，股指核心波动区间仍在2650-3150之间。

　　长期 中长期来看，经济 L 型走势，全年走势难以出现趋势性投资机会，慢就是快，静待估值回落，可参与配置防御性板块实现抱团取暖，其次紧跟有基本面支撑的行业个股，全年A股走势核心波动区间为2500-3650。

　　五、风险注意

　　事件 详细

　　外围 预计美联储今年下半年9月或12月加息一次【谨防6/7月与下半年各加息一次】

　　汇率 人民币汇率兑一篮子货币持续贬值，兑美元贬值压力加大【谨防汇率贬值无序】

　　通胀 货币政策总体呈现稳健与结构性宽松【谨防通胀大幅回升抑制货币宽松空间】

　　改革 供给侧改革持续稳步推进，去杠杆等诸项任务持续推进【经济下行与杠杆风险刺破】