广州期货：5月25日商品期货日评

　　第1页: 沪锌延续振荡偏弱，但回落空间有限第2页: 美豆坐“过山车”，国内油粕反弹第3页: 现货继续走低，连塑窄幅整理第4页: 下游追买热情升温，本周沪铜震荡偏弱第5页: 股指反弹无力 弱势下行趋势难逆

　　下游追买热情升温，本周沪铜震荡偏弱

　　2016年5月25日

　　沪铜主力合约1607于35460元/吨高开，后窄幅高位横盘，尾盘小幅下挫收于35490，涨0.80%。技术上看，MACD绿柱有缩窄，是否能突破上方10日均线还有待观望，均线系统仍空头排列，建议逢高沽空。

　　现货方面：今日上海电解铜现货报升水50元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格35540元/吨-35700元/吨，升水铜成交价格35560元/吨-35740元/吨。沪期铜震荡反弹。盘面已有35000元/吨以上多日，激发贸易商与下游持续采买，令在早盘现铜报价维稳。因近月末，当月票据占比低，令好铜下月票报升水80-90元/吨，平水铜下月票报升水60-70元/吨。第二节交易时段，盘面继续反弹，下游的追买热情升温。临近午盘收市，盘面拔高约100元/吨，个别持货商降升水出货换现。今日现铜询价保持活跃积极，成交以平水铜、湿法铜为主，好铜高位受抑。市况虽有所改善，但成交量逢高略降，上方升水再抬受限。

　　宏观方面：隔夜美指和原油均小幅高位震荡，人民币兑美元中间价小幅下降。美国4月新屋销售年化61.9万户，远超预期的52.3万户， 4月新屋销售环比大增16.6%，创2008年1月以来最大，显示美经济在二季度增长加快。消息偏空。

　　行业方面：塞尔维亚唯一的铜矿RTB Bor计划在未来五年内裁员近三分之一并聘请新的管理层人员，以恢复在铜价低迷背景下的盈利能力，同时计划今年产铜500,000吨，高于2015年的400,000吨，约增产25%。 印尼矿业部已向美国铜金矿商--纽蒙特矿业公司(Newmont Mining)印尼子公司发出建议，可将铜精矿出口延长六个月。今日消息偏空。

　　资金面：国内前二十持仓多头增1193手到207257手，金瑞减2484手，多头主力持仓变化不大；国内前二十持仓空头增2466手至215471手，空头主力持仓变化不大，资金流向偏空。

　　综合来看，现货方面，下游追买热情升温，持货商在35000附近挺价意愿较强，前三月全球铜供给过剩7.7万吨，预计三月后过剩加重，国内4月宏观数据全线下挫，美联储6月或7月加息概率升温，对铜价暂时利空，从中长期来看，铜逐步进入需求淡季，预计9月旺季临近之前，铜价恐继续下行。仅供参考。

　　广州期货研究所