铜冠金源期货：5月25日期货金属早评

　　沪铜

　　周二沪期铜主力1607合约开盘后多空均减仓观望,资金纷纷流出,沪铜绕日均线35200元/吨一线上下徘徊,最低探至35120元/吨,随后美元下跌至95.22,少量多头入市拉升铜价，但资金快进快出，买盘信心不足，铜价升至日内最高位35330元/吨,尾盘美元止跌回升,多头迅速平仓,铜价回调，抹掉下午涨幅,走势先扬后抑，收报35190元/吨，收于十字星,涨20元/吨，减仓1.5万手，成交量减少12.9万手。沪铜1608合约增仓9000余手，仓量逐渐后移。夜盘期间，伦铜因远东投资者持续回补空头头寸而寻获支撑有所反弹，但涨势受美元上涨限制，沪期铜价格重心也跟随上移。

　　现货方面，昨日上海电解铜现货报升水50元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格35200元/吨-35260元/吨，升水铜成交价格35220元/吨-35300元/吨。沪期铜窄幅震荡，盘面背靠35000元/吨附近，贸易商与下游买兴渐起，成交市况较前一交易日大幅改善。现货升水在僵持中不降反升，显示持货商继续上抬升水的意愿。

　　昨晚欧美股市大涨，黄金重挫近2%跌破1230美元。近期美国加息预期升温，美元继续反弹。周二美联储贴现利率会议纪要显示，4个地区联储要求上调贴现利率，上次会议时为2个，其余8个地区联储支持维持贴现利率不变。该纪要表明美联储距加息接近，但6月不太会行动。去年12月加息前的贴现利率会议上，有9个地区联储支持上调贴现利率，远超当前的4个。由于铜价前期跌幅较大，近期铜价走势相对抗跌，较为强势，沪期铜下方35000的整数位支撑暂时有效，短期预期铜价会有所反弹。

　　沪锌

　　周二沪锌主力1607空头继续发力，期价跌破60日均线后加速下跌，最终收于14465元/吨，成交量增至48.65万手，持仓量增至17.5万手，夜盘止跌企稳，收于14605元/吨。LME锌探底回升，最终收于1827.5美元/吨。

　　昨日国内现货锌价承压回落，上海地区贸易商主流报价在14650-14680元/吨，较主力合约升水10-30元/吨，0#锌锭出厂价15950元/吨。冶炼企业出货惜售较为明显，进口锌锭货量涌入现货市场，下游企业接货维持刚需为主，市场整体成交变化不大。

　　隔夜美元重返升势，但原油走强带动基金属上行，品种间明显差异。据SMM数据显示，至5月20日，国内主要地区的锌锭库存为34.33万吨，环比下降0.73万吨，持续第11周持续下滑，库存下滑趋势尚维持，跌势放缓。当前国内及进口矿加工费均维持下调，LME锌及上期所库存维持降势，现货小幅升水，下游维持刚需，基本面未有恶化。预计快速杀跌后有修正需求，继续关注14500一线支撑，低位多单少量介入。

　　沪铅

　　周二沪铅主力1607日内期价维持低位下行，最终收于12640元/吨，成交量降至8318手，持仓量降至13364手，夜盘弱势震荡，收于12660元/吨。LME铅重心延续下移，最低触及1637.5美元/吨，最终回升收于1649美元/吨。

　　昨日上海市场现货铅价较前一交易日跌50元/吨，普通1#电解铅主流成交价12650-12800元/吨；金沙报价12660元/吨左右，批白双燕报07合约贴水70元/吨，驰宏报07合约贴水20元/吨，恒邦、蒙自报12650元/吨左右。下游需求面延续疲软格局，成交乏力。

　　大宗商品整体调整走势，加之目前下游铅酸蓄电池消费仍处于淡季，基本面疲弱，短期偏空运行。技术形态弱，延续下跌后短期有修正需求，预计今日12650附近震荡，买锌卖铅价差1900附近可介入套利。