瑞达期货：5月20日期货早报

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　　金属产品

　　1 贵金属

　　外盘方面：隔夜伦敦黄金探底回升，收报1254.69美元/盎司，跌0.32%。隔夜伦敦白银震荡走跌，收报16.482美元/盎司，跌2.53%。

　　仓单库存：5月19日，上期所黄金仓单报801千克，增0千克；上期所白银仓单报1968012公斤，日减5165公斤。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月19日黄金ETF持仓量为860.34吨，日增4.45

　　吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10421.95吨，日增0吨。

　　消息面：1、美国纽约联储主席杜德利讲话，6月是一次取决于数据的会议，美联储政策前景取决于经济数据。美国经济数据接近美联储的预期，但这难给美联储的预期造成进一步的影响，而数据明显偏离美联储预期则能迫使FOMC大幅修正预期。杜德利表示自己对于市场看待6~7月的观点非常满意；如果经济符合自己的预期，则6~7月加息是合理的。另外加息的另一个变量是英国公投。他并不认为FOMC内部分歧很大。美联储当前结构“其实运行得挺好”，美联储改革必须确保其表现得更好。杜德利认为通胀率将回升至2%的信心正在上升，且有望超过趋势水平。2、里士满联储主席莱克表示，全球经济、金融风险已经有所下降，6月很可能加息。而市场在3月和4月错误解读了美联储的讯号，并且高估了美联储暂停加息的可能性。他还称，4月会议时他是支持加息的，对美联储2016年加息四次感到满意。而英国退欧可能为美联储推迟加息至7月提供理由。他同时表示，美国经济基本面强劲，需求方面不存在问题。

　　行情总结：隔夜美联储官员的鹰派讲话，让美元指数继续保持在反弹格局当中，贵金属承压的态势没有变。操作上建议逢高抛空，沪金1612合约267元/克高抛，止损1.5元/克；沪银1612合约3700元/千克高抛，止损30元/千克。

　　2铜

　　外盘走势：隔夜伦铜延续跌势，但尾盘探底回升，大幅削减日内跌幅，其中3个月伦铜收跌0.82%至4596美元/吨，较日内低点4540美元/吨回升1.56%。今日早盘伦铜小幅高开运行，交投于4598美元/吨。持仓方面，5月18日，伦铜持仓量为34.3万手，17日增加1396手，本周伦铜减仓下跌，显示多头积极止损离场。

　　行业资讯：麦格理近日预计2016年铜均价为4893美元/吨，2017年升至5263美元/吨。

　　现货方面：据SMM报道，5月19日上海电解铜现货报升水40-升水80元/吨，平水铜成交价35350-35500元/吨。早盘持货商报价继续抬升，但随着部分交割货的流入，货源增加品牌增多，盘中升水小幅收窄。然而，大型贸易商仍未见大量出货，且部分无货贸易商为做库存而寻觅低价货源，令升水回落极慢，供需再现僵持局面。临近午盘，铜价下跌，令现货市场成交几近冰冻。

　　库存方面：截止5月19日，LME铜库存报158600吨，较昨日增加1750吨；同时，截止5月13日，上期所沪铜库存报286210吨，周剧减26958吨，回到年内2月26日来的水平，此前该库存连减八周，累计减少108567吨或37.93%。

　　观点总结：隔夜沪铜探底回升至35260元/吨，表现稍抗跌于伦铜，因美联储官员讲话推升美联储7月前加息预期，美元指数强势攀升。但沪铜跌至35000元附近，多空交投谨慎，短期或呈区间振荡，建议沪铜1607合约空单暂止盈离场，并于34500-35500元间高抛低吸，止损各400元/吨。

　　3铝

　　外盘走势：隔夜伦铝延续一周多来的振荡整理，其中3个月伦铝微跌0.48%至1547美元/吨。目前铝价仍运行于均线交织处，且运行区间越取狭窄，显示多空突破在即，伦铝下方支撑关注1500美元/吨的整数关口。

　　行业资讯：据悉，中国宏桥印尼100万吨氧化铝项目投产，同时该公司后续仍有100万吨氧化铝项目在建。

　　现货方面：据SMM报道，5月19日上海现铝成交集中12480-12500元/吨，对当月升水30-40元/吨。交割后仓单流入市场，市场流通货源充足，持货商挺价出售，导致现货对当月升水维持高位，中间商不认可价格，寻觅合适货源，金属普跌下，下游畏跌接货意愿冷淡，供需两端呈现拉锯。

　　库存方面：截止5月19日，LME铝库存报2566125吨，较昨日减少5000吨，接近于2009年1月20日创下的低点(2552475吨)；同时，截止5月13日，上期所铝库存报293187吨，周减8252吨，为八周里第七次减少，接近于去年12月4日来的低点。

　　操作策略：隔夜沪铝1607合约逆势企稳至12380元/吨，表现强于伦铝和其他基本金属，因国内铝企在铝价上涨之后并未出现集中性的复产。操作上，建议沪铝1607合约可背靠12280元/吨之上逢低短多，入场参考12320元附近，目标关注12450元。

　　4 锌

　　外盘走势：隔夜伦锌震荡走低，收报1862.5美元/吨，跌1.56%。

　　现货方面：5月19日SMM现货0#锌报价为14930-15030元/吨，均价跌120元/吨。据SMM报道，炼厂惜售，部分交割品牌流出，市场现货充足，高贴水成交活跃；进口锌现货品牌充裕，市场大量AZ仓单，下游接货积极，成交整体较活跃。

　　库存方面：截至到5月19日，LME伦锌库存387350吨，较前一日减1125吨；沪锌库存方面，截至5月13日，沪锌库存报251833吨，较前一周减少2445吨。

　　消息面：国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，3月全球锌市供应短缺13600吨，其中锌产量为111.04万吨，消费量为112.4万吨。2月为供应过剩51200吨，3月份的数据有所改善。从库存来看，3月底生产商库存为38.2万吨，较2月底的38.39万吨有所下滑，总库存从2月份的153.5万吨减少到152.1万吨。全球锌市供需数据显示，锌市基本面出现好转。 世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，今年前3个月，全球锌市供应过剩9万吨，2015年全年为过剩11.8万吨。在此期间可报告库存增加5.1万吨。该期间，全球需求同比下降12.6万吨。中国的表观需求为14.3万吨，占到全球总量的45%以上。3月全球锌产量为107.45万吨，消费量为103.83万吨。与ILZSG的报告相比，WBMS的数据相对较不理想，但都显示出有所好转的趋势。

　　行情研判：近日国际上两大研究机构ILZSG和WBMS纷纷公布金属的供需报告，结果不尽一致，但显示基本面有所好转。市场另一个关注焦点在于美联储加息进程，6月加息预期升温，对锌市略有压力。总体上市场气氛短期仍处在一个不温不火的状态，操作上建议继续保持日内区间交易的策略，沪锌1607合约14850-15050元/吨高抛低吸，止损各100元/吨，长期多单还需静待回落。

　　5钢材

　　现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2270元/吨，跌30元/吨；广州报价2520元/吨，持平；北京报价2300元/吨，持平；福州报价2300元/吨，持平。

　　消息：(1)统计局：中国经济不会深度调整 (2)国务院：两年压减央企10%钢煤产能 (3)央行“加码”开展850亿逆回购，单日实现净投放 (4)澳洲62%粉矿CFR参考报价54.5美元/吨，跌2美元元/吨。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为21163吨，持平。

　　小结：隔夜RB1610合约震荡偏强。现货价格持稳运行，但是市场成交有限，短线行情仍有反复。操作上建议，短线2000上方仍偏多交易。

　　6铁矿石

　　现货市场：辽宁66%粉矿报407元/吨，持平；青岛港：62% PB粉矿报430元/吨，持平；印度62%粉矿报390元/吨，持平。

　　消息面：供给侧结构性改革正不断推进。目前，至少已有山东、安徽等10余个省份出台了供给侧结构性改革的综合性方案和专项方案。

　　库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为3200手，持平。

　　小结：隔夜I1609合约减仓上行。国产矿主产区市场价格稳定，进口矿价格稳中偏弱运行，干散货海运市场再次小幅下跌。操作上建议，360上方维持偏多交易。

　　7 铅

　　外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1688美元/吨，跌0.85%。

　　现货方面：5月19日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12750-12850元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，持货商积极报价，但出货依旧困难，市场看空气氛较一致，多观望，下游蓄电池厂以消化长单为主，询价极少，整体成交情况惨淡。

　　消息面：国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，3月全球铅市供应过剩13700吨，较2月修正后的过剩38100吨有所好转。其中，3月精炼铅产量为89.04万吨，多于2月份的81.48万吨，但消费量同样出现大幅增加，由2月份的77.67万吨增加到87.67万吨。但从一季度的数据上看，1-3月全球铅市供应过剩2.9万吨，仍然高于2015年同期市场供应过剩1.3万吨。总体上看，今年一季度铅市供需仍不乐观。

　　库存方面：截至到5月19日，LME伦铅库存180250吨，较前一日减200吨；沪锌库存方面，截至5月13日，沪铅库存报24377吨，较前一周增945吨。

　　观点总结：沪铅主力合约运行到12800元/吨附近，走势微妙，空头进攻略显谨慎。短期铅市走势依然不明朗，操作上建议沪铅继续保持观望。

　　8焦煤

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)出厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)港口提货价735元/吨，持平。

　　消息面：现安徽宿州地区焦煤市场平稳运行，主流价格坚挺，据了解该地区焦煤价格4-5月份累计上涨90元/吨，目前炼焦煤资源较紧俏，短期内该地区炼焦煤市场将持坚挺态势运行。

　　库存：大连商品交易所焦煤仓单日报为4600手，持平。

　　小结：隔夜JM1609合约增仓上行；国内炼焦煤市场整体稳中有涨，近期仍有部分地区焦煤价格在上涨；操作上建议，685附近多单持有，跌破700止盈。

　　9焦炭

　　现货市场：一级冶金焦唐山报价1100元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1165元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价1060元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1065元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：目前煤炭市场资源依然偏紧，供给侧改革仍在不断推进中，预计后期煤炭整体供应格局还会相对紧张，这也给稳定煤价起到了一定的支撑作用。

　　库存：大连商品交易所焦炭仓单日报为600手，持平。

　　小结：隔夜J1609合约震荡走高；全国焦炭市场整体维稳运行，市场成交情况良好；操作上建议，多单仍可持有，止损参考880.

　　10镍

　　外盘走势：隔夜伦镍延续跌势，但尾盘探底回升，削减日内部分跌幅，其中3个月伦镍下滑0.98%至8565美元/吨，接近于上周五创下的近期低点8565美元/吨，目前伦镍仍运行于主要均线组之下，短期或令技术性卖盘压力增大。

　　行业资讯：麦格理近日预计2016年镍均价料为9625美元/吨，2017年料升至12000美元/吨。

　　现货方面：5月19日SMM1#电解镍成交价为67000-68000元/吨，成交均价较18日下跌800元/吨。 金川镍现货较无锡主力合约1606平水，俄镍现货较无锡主力合约1606贴500元/吨。受美元加息预期影响，期镍反弹乏力，市场上有部分低价交割货源流出，贸易商出货积极，但下游采购谨慎，市场成交较弱，主流成交区间为67200-67800元/吨。

　　库存方面：截止5月19日，LME镍库存报405660吨，较昨日增加1482吨，接近于去年12月10日创下的低点(399888吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同时，截止5月13日，上期所镍库存报93337吨，较上周续增5972吨，但该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨。

　　操作策略：隔夜沪镍1609合约弱势下行至68350元，继续有效运行于均线组之下，接近于上周五创下的近期低点，凸显镍价走势疲软，但其表现稍抗跌于期铜，显示多空操作仍谨慎。操作上，建议沪镍1609可背靠69500元之下逢高空，入场点关注68700元附近，目标关注67500元。