银河期货晨会纪要（2016-5-18）

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　　国债

　　周三(5月18日)，行情走势回顾：周二国债期货高开高走，早盘冲高后开始回落，全天维持窄幅震荡，主力合约TF1609收于100.230，下跌0.01%，成交量再次下滑，持仓量基本持平。央行公开市场操作：央行公开市场周二进行了500亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。宏观基本面消息：银监会：受经济下行影响，中国小微企业扩张意愿降低，融资有效需求减弱，授信提款不足，且风险控制形势仍然严峻复杂；去产能、去库存、去杠杆对传统行业的小微企业影响较大，风险频发，不良率上升；一季度末小微企业贷款余额24.3万亿元，不良贷款率2.7%，较年初增0.1%。行情走势预期：央行公开市场周二进行了500亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有700亿7天期逆回购到期，央行公开市场当日净回笼200亿元。周末公布的宏观经济数据和金融数据双双明显弱于预期，期债却在本周的头两天表现的相当弱势，导致我们甚至怀疑是不是遗漏了什么，但是随后发现其实身边的各家机构都普遍看多，也并未出现消息遗漏的情况，唯一能解释的因素只能说是5月以来的涨幅本身也没有明确的原因推动，我们在上个月的月报中也一直在强调货币政策不再继续宽松制约宏观经济对期债的利好影响，全年看平期债走势，即使如此，如此明确的弱势宏观经济和金融数据未向上推动期债价格还是让我们觉得市场有效性有所下降，短期内市场预计难以形成一致预期走出震荡格局。