银河期货晨会纪要（2016-04-12）

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　　国债

　　周二(4月12日)，行情走势回顾：周一国债期货低开低走，CPI公布后期债出现小幅拉升，之后全天维持窄幅震荡，主力合约TF1606收于101.040，上升0.00%，成交量明显回落，持仓量基本持平。央行公开市场操作：央行公开市场周一进行了150亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)国家统计局局长：近期已对15省区市开展调研，各地经济运行总体平稳，稳中有进，出现了一些积极变化，但经济下行压力仍不容忽视。(2)2016年3月份，CPI同比增长2.3%，与上月持平，环比下降0.4个百分点。其中，CPI食品价格同比增长7.6%，环比下降1.8%；CPI非食品价格同比增长1.0%，环比下降0.1%。不包括食品和能源(核心CPI)同比增长1.5%，环比增长0.0%。(3)2016年3月份，PPI同比下跌4.3%，连降49个月，环比上升0.5%。行情走势预期：央行公开市场周一进行了150亿7天期逆回购操作，央行公开市场无逆回购到期，周一央行公开市场净投放150亿元。周一CPI数据低于预期，数据公布后市场出现小幅拉升。其中食品价格环比下降1.8%，包括猪肉鲜菜鲜果在内的主要影响食品价格的品类几乎全部出现价格环比小幅下滑。而非食品方面，虽然租房价格回升带动居住类价格环比略有上涨，但是非食品价格仍然出现环比小幅下滑，综合导致了本期CPI同比增速不及预期。我们一直强调，周期性的食品和能源价格很难影响央行货币政策，关键仍然要看核心CPI，目前核心CPI仍然平稳可控。本周大量宏观经济数据和宏观金融数据发布，多数机构预期经济指标好转，从我们的角度来看，期债价格中枢目前本身偏高幅度就比较大，虽然上周期债出现连续下挫，但是和我们心理点位仍有较大差距，我们对于期债短期下行的预期不变，但是近期任性抬升的期债市场让人比较难以把握，仍然建议少做多看。