银河期货晨会纪要（2016-04-12）

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　　宏观

　　美国股市尾盘抹去盘中涨幅，投资者料面对金融危机以来最差财报季。标普500指数下跌5.61点或0.27%。消息面上，旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，过去一年中，依赖数据的基于市场的指标已有所上升，尽管仍低于早些时候的正常水平。达拉斯联储行长Kaplan表示，第一季度经济疲软意味着现在不是加息时机，但对6月份加息持开放态度；应采取“谨慎、耐心”的策略来对待加息，继续维持其谨慎的鸽派言行。目前4月、6月、12月基准利率上升至0.75%的可能性分别为2.3%、16.6%、31.5%、38%，较前期时序下降，4月加息基本不可能，但4月联储声明的态度值得关注。欧洲方面，欧洲央行在截至4月8日当周，即扩大QE后首周购入的资产金额大增逾一倍至188亿欧元，创2015年3月QE启动以来新高。欧洲央行行长德拉吉3月10日曾经表示，将从4月1日起把月度资产购置规模从600亿欧元增至800亿欧元。我们认为，美欧经济和货币政策边际差距在近期呈现出收窄的趋势，但是这种差距继续存在，导致美元指数震荡区间下移，在没有更多消息之前可能将维持弱势，对商品市场的压力减小。

　　国内方面，中国总理李克强11日主持召开经济形势座谈会指出，经济运行稳中向好因素增多，但下行压力仍然较大；用市场化债转股等方式，逐步降低企业杠杆率；多措并举促进进出口回稳向好。昨日公布数据显示，春节后部分食品和服务价格带动3月CPI环比回落，同比涨幅2.3%低于市场预期。猪肉和鲜菜价格是物价上涨的主要推动力，核心CPI小幅回升，但总体上看二季度通胀将保持温和可控。同时，PPI环比逾两年来首度回正，预示大宗商品价格上涨带动工业效益反弹。我们认为，短期内中国货币政策将更强调稳健，宽松政策可能暂缓加码，降准降息可能性不大，政策或将转向观察和维持为主。中期通胀预期略有抬头，市场总体上对未来通胀走势有一定分歧。此外，3月份金融数尚未公布，15日之前为该数据公布的窗口期。