银河期货晨会纪要（2016-04-11）

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　　锌铅

　　上周五LME锌铅止跌企稳，LME锌收于1758美元/吨，LME铅收于1703美元/吨，沪锌铅夜盘受此带动微涨。宏观方面，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利周五表示，美联储应采取审慎而渐进的加息方式，美元指数周五再度走弱；外盘油价、股市普涨，带动锌铅价格回暖。库存方面，LME锌库存减少275吨至431875吨，LME铅库存减少625吨至156075吨；LME锌现货贴水12.5美元，国内0#锌贴水50-20元，贴水皆有缩窄迹象，锌价快速下跌后国内冶炼厂惜售情绪渐浓。据矿业报消息，截至3月20日，云铜锌业一季度锌锭产量累计完成逾24000吨，比去年同期增长近20%；而根据前面统计局数据，国内1-2月累计精炼锌产量仅同比减少约2万吨。实际来看，在目前锌价下，国内冶炼厂开工意愿依然较强，供应端减少速度或不如预期，这将抑制锌价继续走高。短期来看，锌价快速回落后释放部分风险，且目前仍处于消费旺季，海外库存持续下滑，国内库存近期也出现小幅下降，这对于锌价将形成一定支撑。总的来说，我们认为精炼锌锌供需改善仍需要更长时间，锌价仍缺乏趋势性行情。技术面来看，沪锌仍处于高位震荡整理，主要区间1.45-1.5万，操作上建议高抛低吸；沪铅底部支撑渐显，1.3万一线可轻仓试多。