银河期货：3月11日商品期货日报

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　　锌铅

　　本周沪锌铅从高位小幅回落，成交量继续放大，持仓下滑，多空分歧加剧。宏观方面，海关数据显示2月份，我国进出口总值1.43万亿元，下降15.7%，降幅远超预期，2月CPI同比增长2.3%，PPI同比下滑4.9%，国内经济整体不乐观；周四欧央行降息超预期，然德拉吉暗示不再降息言论刺激欧元美元大幅反弹，汇市剧烈动荡，宏观经济整体不确定性使得商品承压。回到基本面上来看，LME锌现货贴水小幅收窄至4.75美元，库存小幅下降至464250吨，国内贴水小幅收窄至贴90-贴70元，且下游逢低入市采购迹象明显，对现货价格形成支撑。秘鲁1月锌产量下滑10%至102,250吨，去年同期为113,439吨，主要是属于嘉能可及泰克资源旗下的安塔米纳矿场的锌产量下滑；而根据市场消息，2016年锌精矿长单TC定在211美元，锌精矿紧缺预期得到暂时缓解。本轮行情反弹主要焦点在于锌精矿紧缺，但随着长单TC结果大幅高于预期，市场炒作氛围变淡；不过消费旺季逐步来临，且锌精矿港口库存处于低位，主要冶炼企业开工铝下滑等对价格形成支撑，锌价下方空间也不大。综合来看，我们认为沪锌或在1.4万上方维持高位整理，等待市场进一步指引，沪铅缺乏亮点，尾随沪锌窄幅波动。