西部期货：3月11日商品早评

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　　西部期货早评：商业库存偏低 豆油仍将偏强

　　走势回顾

　　昨天国内豆粕期货震荡偏弱，m1605合约日内交投区间2313——2342点，终盘报收于2321点，较前一交易日结算价下跌6点；y1605合约日内交投区间5690——5756点，终盘报收于5696点，较前一交易日结算价上涨14点。

　　隔夜CBOT大豆继续有小幅反弹，5月合约终盘较前一交易日收高2.4美分至888.2美分/蒲式耳，豆粕5月合约终盘较前一交易日收高0.1美元至271.3美元/短吨，豆油5月合约终盘较前一交易日收低0.15美分至31.62美分/磅。

　　基本面情况

　　USDA月度供需报告显示，2015/2016年度美国大豆期末库存预估上调0.1亿蒲式耳至4.60亿蒲式耳，主要因国内压榨量预估下调，另外调整值下调抵消了种子用量上调对需求的拉动，USDA对2015/2016年度产量预估维持1亿吨水平，阿根廷产量预估维持5850万吨，此次报告基本符合市场预期；罗萨里奥交易报告称，阿根廷2015/2016年度大豆产量预估为5900万吨，较此前预估的5850万吨上调50万吨，主要因单产预估上调。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口油厂豆粕报价2410——2500元/吨，价格继续回调，油厂开机率恢复至较高水平，饲料厂采购积极性较差，后期大豆到港量将高于此前预期，南美大豆上市将使外盘承压，豆粕反弹难以为继；沿海一级豆油报价5860——6040元/吨，部分地区涨幅较大，油脂商业库存处于较低水平，豆油后期有望保持偏强走势。

　　总体评述

　　巴西大豆收割工作推进顺利，作物生长情况有所改善，阿根廷大豆关键生长期内天气状况有利于作物生长，近几个交易日CBOT大豆反弹主要受到商品市场总体多头氛围提振，且价格在近几年低位相对抗跌，南美大豆上市或将给市场形成较大压力，不过近期巴西雷亚尔快速升值使美豆出口面临的竞争压力减缓，对市场形成一定支撑。国内方面，油厂开机率恢复至较高水平，豆粕库存水平逐渐修复，部分油厂出现胀库现象，下游需求复苏有限，后期大豆到港量将高于此前预估，豆粕短期随外盘反弹但偏弱格局暂难改变；油脂方面，国内油脂商业库存处于低位，临储菜油抛售对市场形成一定压力，但总体反弹走势有望延续。

　　操作建议

　　豆油多单继续持有。