瑞达期货：2月26日早盘提示

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　　金属产品

　　1 贵金属

　　外盘方面：隔夜伦敦黄金震荡收高，收涨0.33%，收于1233.06美元/盎司。隔夜伦敦白银震荡走低，收跌0.59%，收于15.148美元/盎司。

　　消息方面：1、美国1月耐用品订单环比初值+4.9%，增幅创下一年来最大，好于预期的2.9%，前值也由-5%修正为-4.6%，其中1月扣除运输类耐用品环比初值+1.8%，远强于预期的0.3%，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值+3.9%，强于预期的-0.5%。2、美国2月20日当周初请失业金人数27.2万人，略高于预期的27万。

　　仓单库存：2月25日，上期所黄金仓单报807千克，减15千克；上期所白银仓单报1082561公斤，日增28264公斤。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至2月25日黄金ETF持仓量为760.32吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为9692.42吨，日增0吨。

　　行情总结：隔夜美国经济数据良莠不齐，市场的焦点在于股市及大宗商品的下挫，风险情绪仍然较为浓烈，助推贵金属维持高位。操作上建议沪金1606合约260-263元/克区间交易，止损各1.5元/克；沪银1606合约3390-3450元/千克高抛低吸，止损各30元/千克。

　　2铜

　　外盘走势：隔夜伦铜承压回落，其中3个月伦铜尾盘收跌1.25%至4609美元/吨，完全回吐本周一的涨幅，接近于2月19日的水平，目前伦铜重回均线交织处，短期运行方向还未明朗，多空交投反复。持仓方面，2月24日伦铜持仓量为30.7万手，较23日增加735手，一周多来伦铜持仓时增时减。

　　行业资讯：智利国家铜业公司昨日称，该公司旗下Andina铜矿的一条生产线暂时停运，但产量并未受到影响。

　　现货方面：据SMM报道，2月25日上海电解铜现货对当月合约报贴水230-贴水140元/吨，平水铜成交价35800-35890元/吨。日内市场货源依然充足，但低价货源难觅，市场报价也维持稳定，平水铜主流报价区间贴水230-贴水200元/吨，但下游仍未见明显买量，市场预期仍存，供需仍显僵持，贴水拉锯。

　　库存方面：截止2月25日，LME铜库存报199250吨，较24日续减3200吨，跌破去年1月16日创下的低点(200400吨)；同时，截止2月19日，上期所沪铜库存报276904吨，较上周剧增35622吨，该库存水平创下记录高点，显示国内铜供应压力攀升。

　　观点总结：隔夜沪铜1604合约承压重挫至35620元/吨，因外盘投资者在美国时段对亚市A股暴跌做出反应，市场恐慌情绪攀升，但由于沪铜下方仍面临M60的支撑，且短期铜供应存在不确定性，或令期铜有所企稳。操作上，建议日内沪铜1604合约以35500元/吨为涨跌分界线，跌破则多单离场。

　　3铝  

　　外盘走势：隔夜伦铝承压回调，其中3个月LME铝下跌0.8%至1558美元/吨，其表现在基本金属当中较抗跌，仅略高于伦锡(-0.13%)，不过前一周多来沪铝累计反弹逾6%，短期技术回调风险或还未完全释放，下方第一技术支撑继续关注1500美元/吨。

　　行业资讯：近日花旗集团下调金属和采矿业整体评级至中性。

　　现货方面：据SMM报道，2月25日上海成交集中11120-11140元/吨，贴水100-80元/吨。持货商逢高出售意愿积极，中电投明天年会将不会出货，中间商提前备货意愿积极，消费需求逐渐回暖，但鉴于现货价格较高，下游按需采购，暂无备货意愿，市场交投活跃。

　　库存方面：截止2月25日，LME铝库存报2777450吨，较24日减少6325吨，此前2月15日伦铝库存曾剧增55800吨；截止2月19日，上期所铝库存报303584吨，周增6129吨，为连增两周，创下去年9月2日来的新高(307328吨)。

　　操作策略：隔夜沪铝1604合约振荡企稳至11220元/吨，接近于近期创下的高点11325元/吨，其隔夜表现明显表强于其他基本金属，显示铝价反弹意愿较强，同时原油期货探底回升，亦刺激铝市多头信心。操作上建议沪铝1604合约背靠11150元/吨之上谨慎持多，上方第一目标关注11350元/吨。

　　4 锌

　　外盘走势：隔夜伦锌震荡下挫，收报1732美元/吨，跌2.75%。

　　现货方面：2月25日SMM现货0#锌报价为14090-14190元/吨，均价涨240元/吨。据SMM报道，炼厂积极出货，贴水拉大，交割盈利大于资金成本，贸易商逢高贴水积极收可交割货；进口锌陆续到货，扩大现货贴水，下游按需采购，成交较活跃。

　　库存方面：截至到2月25日，LME伦锌库存488450吨，周减4600吨；沪锌库存方面，截至2月19日，沪锌库存报220996吨，较前一周增251吨。

　　观点总结：市场对于刺激政策的预期推高锌价，但来自股市的压力打消了市场过于乐观的情绪。鉴于基本面仍弱，沪锌短期追高需谨慎，操作上建议离场观望。

　　5钢材

　　现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1930元/吨，持平；广州报价2170元/吨，持平；北京报价1940元/吨，持平；福州报价2040元/吨，持平。

　　消息：(1)三部委详解国企改革十大试点：今年重组力度不减  (2)工信部：今年规上工业增加值预期增长目标6%左右 (3)6年出现7次短暂反弹 投资者担忧钢价重回下跌 (4) 澳洲62%粉矿CFR参考报价49.5美元/吨，跌0.7美元/吨。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为27884吨，持平。

　　小结：隔夜RB1605合约震荡下行。现货市场经过前期大幅上涨之后，交投气氛逐渐转为平静。操作上建议，1930附近抛空，止损参考1960。

　　6铁矿石

　　现货市场：辽宁66%粉矿报360元/吨，持平；青岛港：62% PB粉矿报368元/吨，减4元/吨；印度62%粉矿报355元/吨，持平。

　　消息面：Atlas16财年上半年运量690万吨，营业收入3.72亿澳元，同比降17.4%，销售均价59.07澳元/湿吨(15财年70.47澳元/湿吨)，基于息税折旧摊销前利润为2005万澳元(15财年亏损1480万澳元)，非现金资产减值和存货减记4390万澳元(15财年亏吨10.86亿澳元)

　　库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为0，持平。

　　小结：隔夜I1605合约大幅回落。国产矿市场价格平稳，成交较好，部分地区开始复产。进口矿市场价格暂稳，观望气氛浓。干散货海运市场继续上涨。操作上建议，跌破360多单止盈出场。

　　7 铅

　　外盘方面：隔夜伦铅震荡走跌，收报1688.5美元/吨，跌1.4%。

　　现货方面：2月25日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13750-13900元/吨，均价涨25元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂出货，持货商积极报价出货，但是下游一是厂内有库存，二是对于高价稍有不认可，买兴弱，成交量有限。

　　库存方面：截至到2月25日，LME铅库存报215875吨，周度减1800吨；沪铅库存方面，截至2月19日，沪铅库存报13465吨，较上周末增4561吨。

　　观点总结：经济基础仍不扎实，铅市需求不容太过乐观。技术面上维持调整局面，操作上建议沪铅1604合约13500元/吨抛空，止损13600元/吨。

　　8焦煤

　　现货市场：国内焦煤市场持稳运行。唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)到厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)610元/吨，持平。

　　消息面：华北地区钢厂复产增多。唐山地区多家钢厂顺利复产，唐山地区高炉开工率由节前的80.49%迅速攀升至92.93%，上涨12.44个百分点。全国高炉开工率出现反复，环比微降。

　　库存：大商所焦煤仓单日报为0手，较上一交易日持平。

　　小结：隔夜JM1605合约减仓下挫; 西南地区部分煤矿依然停产，预计3月底复产。随着钢厂陆续复产，华北、华东地区部分焦企提涨呼声高涨，焦钢企业目前谈判中，市场氛围较好；操作建议，595附近短多，止损参考586。

　　9焦炭

　　现货市场：焦炭现货市场基本持平。一级冶金焦唐山报价720元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价815元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦天津港报价750元/吨(平仓含税价)，持平；唐山报价690元/吨(到厂含税价)，持平。

　　消息面：中国煤企游说政府出台煤炭价格下限避免破产及裁员。外媒援引知情人士的话称，中国煤炭企业游说政府官员，包括总理李克强，设定一个煤炭底价，以防止破产及裁员。经济参考报此前报道，政府正在建立一个基金，以帮助矿工和钢铁生产商削减工人。

　　库存：大商所焦炭仓单日报为0手，较上一交易日持平。

　　小结：隔夜J1605合约承压下行; 钢价反弹使钢厂利润进一步改善，钢厂复产意愿逐渐增加，在3月中上旬或能迎来集中复产，宜少量布局焦炭；操作建议，690附近短多，止损参考683。

　　10镍

　　外盘走势：隔夜伦镍承压重挫，其中3个月伦镍大跌3.86%至8340美元/吨，跌幅创下两周多来最大，同时其跌幅在基本金属当中排列第一，目前伦镍较此轮反弹高点8775美元/吨回落4.95%。持仓方面，2月23日伦镍持仓为27.5万手，较23日减少65手，多空继续减仓离场观望。

　　行业资讯：据悉，上海地区镍期货交割仓库库容或将再度调整。

　　现货方面：2月25日SMM1#电解镍成交价为67400-68100元/吨，成交均价较24日上涨100元/吨。日内金川镍现货较无锡主力合约1603升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1603平水成交，期镍弱势，低价后贸易商补货积极，下游少量采购，市场成交尚可。

　　库存方面：截止2月25日，LME镍库存报443010吨，较24日减少2250吨，24日伦镍库存曾剧增9864吨，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同时，截止2月19日，上期所镍库存报63228吨，较上周续增1855吨，该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨。

　　操作策略：隔夜沪镍1605合约承压重挫至66770元/吨，重回均线组之下，暗示节后反弹或告一段落。目前沪镍已陆续跌破此前设定的多头止损位，同时伴随着中国需求忧虑加深及镍交割仓库可能扩容的担忧，对沪镍操作思路或需转变，建议沪镍1605合约背靠68500元之下逢高空，入场参考67500元附近，目标65000元。