南华期货：2月24日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-02-25 08:46:59

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1.主要宏观消息及解读

1.1银行间债市进一步开放中长期境外机构不再受额度限制
消息：
中国央行今日宣布，鼓励境外中长期机构投资者投资银行间债券市场，此类投资者投资银行间债券市场没有额度限制。
“2015年，人民币加入SDR等工作取得重大进展，全球机构投资者对包括债券在内的人民币资产的投资需求日益增加，”央行表示。为此，中国人民银行发布了2016年3号公告，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4657	-0.58	1.11	1.93
LME铝3月	1547	-1.81	-0.26	2.11
LME锌3月	1708.5	-0.87	-2.04	-0.38
LME铅3月	1739	-2.47	-0.40	7.48
LME镍3月	8650	-1.31	1.17	0.46
LME锡3月	15920	1.40	1.24	8.30
沪铜	35810	-1.43	-0.31	0.36
长江1#铜	35785	-1.67	1.20	1.03
沪铝	11150	-0.54	0.81	3.67
长江A00铝	10990	1.41	2.04	3.48
沪锌	13955	-1.62	0.29	6.69
上海0#锌	13885	-0.22	1.65	7.59
沪铅	13555	-0.77	-0.73	0.59
上海1#铅	13810	-1.07	0.00	2.22
SHFE镍	68550	-0.68	2.13	-1.49
长江1#镍	67850	-0.15	2.65	-1.24
SHFE锡	105160	0.31	4.90	7.00
长江1#锡	106750	1.91	3.89	2.15
COMEX黄金	1226	1.31	-0.05	9.63
COMEX白银	15.3	0.76	-0.36	7.33
SHFE黄金	258.45	1.13	0.17	8.46
SHFE白银	3441	0.03	-0.89	3.24
rb1605	1929	0.16	3.65	4.55
rb1601	1890	-0.53	2.22	2.66
螺纹钢现货(上海)	1920	0.00	2.67	3.23
i1605	372.5	1.22	9.88	17.14
i1601	343.5	0.29	8.36	13.55
铁矿石普氏指数	50	-2.34	7.99	21.65
J1605	705.5	2.02	7.87	8.96
天津港焦炭	815	0.00	0.00	0.00
JM1605	612.5	2.08	8.79	11.06
京唐港焦煤	610	0.00	0.00	0.00
玻璃	906	0.67	1.91	6.46
沙河安全	952	0	0	0
动力煤	334.2	1.40	3.34	3.08
秦皇岛动力煤	375	0	0	0
Brent原油期价	33.27美元/桶	-4.09	3.39	4.62
WTI原油期价	31.87美元/桶	1.24	9.75	1.34
CFR日本石脑油	318美元/吨	1.27	-4.97	8.67
L1605	8840	0.68	3.63	7.67
扬子石化7042(临沂)	8930	-0.01	0.01	0.00
TA1605	4426	-0.27	0.55	3.80
CCFEI价格指数	4310	-0.01	0.00	0.03
橡胶ru1605	10585	-0.01	0.01	0.03
云南国营全乳胶(上海)	10100	0.00	1.51	6.32
pp1605	6442	0.30	4.21	9.26
镇海炼化T30S(杭州)	6300	-0.04	-0.02	-0.05

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	6月将举行的“退欧”公投结果有不确定性，英镑暴跌后继续走低，未来对基金属市场风险偏好影响可能偏负面。不过股市走强，近期市场整体风险偏好明显提升。伦铜现货升水维稳，进口铜精矿TC趋势下降，伦铜站稳4600上方后趋势或转为上涨。三地交易所总库存近期呈现季节性增加态势。进口套利窗口已持续收窄，1月进口精铜以及精矿进入回落态势，沪铜站稳36000上方趋势或转强。短期现货贴水较大关注其走势。铝产业链库存季节性增加，现货贴水较大，现货11000附近可能难以突破。1月铝材出口数据转差以及汽车数据高位但增速下降，消费端预期还有不确定性，短期主力大概率在11300附近遇阶段性高点，沪铝contango结构或将逐步收窄，价格可能顺畅的实现下跌。国内去年12月锌产量已大幅收缩，现阶段进口锌精矿加工费不断下调，沪锌13500下方的去产量阶段可能已完成。但锌全球显性库存已处于去年以来的最高位附近，沪锌主力14000上冲回落的可能性很高。伦镍现货贴水近期收窄趋势明朗，而高库存虽产生压力但还没有持续流出冲击现货市场的迹象，伦镍站稳8600上方后下跌趋势可能逆转。1月份进口镍继续强劲，贸易升水升至高位。沪镍进口套利空间显著收窄，主力站稳69000上方后上涨趋势或走强。	沪铜36000上下趋势做多以及沪锌14000上方短线做空对冲，沪镍70000上下趋势做多以及沪铝11000上方短线做空对冲。
贵金属	今晚22:45公布2月Markit美国服务业采购经理指数，预期53.5，前值53.2；23:00公布1月新建住宅销售，预期52万，前值54.4万。以上数据若大幅好于预期可能利空金银，反之利多。今天白天金银冲高回落，近期均形成了震荡区间，预计晚间震荡偏空。	短线偏震荡，中长线逢高做空。
螺纹钢	螺纹主力今窄幅震荡，最低触及5日均线，报收于1929，较昨结算价跌0.62%，成交350万手。现货方面，唐山普碳方坯Q235报价1690(10)；上海螺纹HRB400 20mm报价1920(0)，北京报价1940(10)，广州报价2170(0)。短期受国家宏观政策及信贷政策影响，加之钢材偏低的社会库存，钢材整体价格表现较为坚挺，钢厂挺价意愿强烈。后期需关注钢厂复产及下游的实际需求情况，整体上我们认为短期市场偏强震荡，关注区间1910-1970。	强震荡，关注区间1910-1970.
铁矿石	铁矿主力今高位运行，小幅上涨，报收于372.5，较作结算价涨0.54%，成交约447万手。现货市场，普氏铁矿石价格指数为50(-1.2)；国际海运方面，今波罗的海干散货指数(BDI)报318(2)，巴拿马型运费指数(BPI)报346(-4)，好望角型运费指数(BCI)报189(-8)。钢厂复产预期及低库存是此轮推动铁矿价格上涨的根本动力，伴随钢厂利润逐渐得到修复，短期铁矿价格有望进一步反弹，后期还需关注国产矿复产情况。我们认为，短期铁矿上涨概率在逐渐增大，中期则仍偏强震荡。	短期看涨，中期偏强震荡。
玻璃	经过春节过后生产企业的提振市场气氛和报价上涨，贸易商和深加工企业补库存的速度有所增加，市场价格也有一定幅度的整体上涨。但是贸易商和深加工企业相对比较谨慎，主要原因在于目前房地产建筑尚未大面积使用玻璃，订单寥寥。	技术面看05合约整体仍然呈现多头排列，但短期波动较大。05合约建议暂时观望。
动力煤	国内动力煤市场整体观望态势渐浓。港口现货方面，短期持看涨的心态，但随着坑口煤企在正月十五过后相继复产，供应偏紧的状态将有所缓解，价格方面整体有走稳的趋势。坑口煤企调整不多，铁路运费下调以及港口价格上行对坑口价格的拉涨见效甚微。	操作上建议暂时观望。
原油	WTI4月合约昨日下跌4.6%收于31.87，BRENT下跌4.1%收于33.27，沙特石油部长表示沙特不打算减产。伊朗称协议“可笑”制约了本国原油市场份额的扩展，伊朗继续增加出口，伊朗原油产量已增加40万桶/日，即将完成制裁结束后50万桶/日的短期增产目标。目前伊朗原油日出口量为130万桶，到今年3中旬将增至150万桶/日，未来数月将达200万桶/日。原油供应依然过剩加剧。	逢反弹沽空为主
LLDPE	L1605今日低开高走收于8835，聚乙烯石化装置整体开工率在92%附近，部分石化价格涨跌互现，市场交投谨慎，商家随行报盘居多。华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，截至今天早上石化库存下降到96.5万吨，石化依然存在去库存压力。不过3、4月份的地膜需求旺季以及二季度检修较多对期价构成有效支撑，建议背靠5日均线做多为主。	建议背靠5日均线做多为主
PP	PP今日上涨0.97%收于6442，下游工厂逐渐恢复生产，目前主要以消耗前期库存为主，对需求提振有限。中油华北、东北、华南、石化华南等部分石化出厂价下调，对货源成本支撑力度减弱，华东市场拉丝主流报价在6350-6450元/吨，期货价格目前已经升水于现货，单边目前较难操作，跨期上建议多05空09。	单边目前较难操作，跨期上建议多05空09
PTA	沙特明确不会减产原油昨日再次大幅下挫，PTA受到拖累今日下跌0.67%收于4424，昨日PX价格750美元/吨，盘面利润目前600左右，利润水平中等。下游聚酯价格多数上调100元/吨，终端江浙织机开工率大幅回升。预计近期依然维持震荡走势。	区间操作
天然橡胶	RU1605今日震荡偏弱，收盘下跌0.8%收于10585，泰国原料价格继续上涨，东南亚也将步入停割期，节后商品市场总体回暖，后市关注马来西亚、泰国及印尼三国的出口政策实际执行情况，预计近期沪胶震荡偏强，可在10500一线做多。	可在10500一线做多