银河期货晨会纪要（2016-02-18）

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　　国债

　　周四(2月18日)，行情走势回顾：周三国债期货低开高走，全天维持窄幅震荡，主力合约TF1606收于100.460，下跌0.02%，成交量维持低位，持仓量略有下降。央行公开市场操作：央行周三进行了100亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)央行：2月21日起，将公积金存款利率由现行标准，调整为统一按一年期定期存款基准利率执行，目前为1.50%。(2)河北省已经完成首批置换债券发行，较去年首支地方债发行时间提前了近三个月。业内人士：发行时间的提前将有利于平滑各季度地方债的发行供给规模，避免集中发行对市场造成的冲击。行情走势预期：周三央行公开市场进行了100亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场有400亿14天期逆回购到期，央行公开市场净回笼300亿元。继人民币汇率稳定，激起货币政策宽松预期后，高达14%的M2瞬间浇灭了市场预期，但是我们也应该看到，新增人民币贷款数据和M2数据短期之内可能与经济增速偏离，但是最终会出现均值回归，短期内激增的信贷需求很可能导致后期信贷缩水，因此对期债价格而言，信贷激增带来的短期利空反而可能是长期的利好。但是春节过后，人民币汇率又开始出现贬值苗头，我们担心如果接下来继续出现货币贬值，仍然将对市场对于货币政策的信心造成压力，建议仍以少量多单底仓为宜。