银河期货晨会纪要（2016-02-15）

　　第1页: 宏观第2页: 国债第3页: 股指第4页: 铜第5页: 锌铅第6页: 镍第7页: 锡第8页: 钢材第9页: 铁矿石第10页: 豆类第11页: 白糖第12页: 油脂第13页: 棉花第14页: 甲醇第15页: PTA第16页: 动力煤第17页: LLDPE第18页: PP第19页: 焦煤焦炭

　　国债

　　周一(2月15日)，行情走势回顾：周五国债期货高开高走，全天维持高位窄幅震荡，主力合约TF1606收于100.405，上涨0.05%，成交量骤降，持仓量有所下滑。央行公开市场操作：央行周五进行了600亿元14天期、900亿元28天期逆回购操作，周六进行了1100亿14天期逆回购操作，周日进行了100亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)周小川：当前中国经济仍运行在合理区间内；人民币不具备持续贬值的基础，中国不会让投机力量主导市场情绪；汇改推进会把握合适的时机和窗口，外汇管制多为谣言。(2)春节前一周(2月1日-6日)，央行在公开市场净投放了4400亿元人民币，为连续五周净投放资金。Wind统计数据显示，公开市场本周共计有5950亿元逆回购到期，无正回购及央票到期，其中，周二(2月16日)1250亿元，周三(2月17日)400亿元，周四(2月18日)3700亿元，周五(2月19日)600亿元。(3)央行最新数据显示，中国外汇储备连续缩水，1月份再降994亿美元，至32309亿美元，预期32100亿美元，前值33303亿美元。行情走势预期：春节期间离岸人民币汇率出现持续回升，市场对于人民币持续贬值的预期有所缓解，同时外汇储备1月份下降994亿美元，也好于预期。次贷危机特别是美国施行QE之后，大量热钱涌入中国，获取了此后大量的中国发展红利，央行为了维持外汇市场稳定，不得不吸入大量美元，同时购入大量低息美元国债，为此也付出了巨大的维稳成本。热钱流出本身有助于降低此前长期维持的外汇市场维稳成本，中国过去巨量的贸易顺差也足以应对热钱流出的压力，同时人民币贬值有助于令热钱在流出的同时付出一定的代价，但是一旦形成贬值预期，当国内的居民部门争相换取美元外汇，就可能对外汇市场形成不可估计的压力，甚至导致外汇储备消耗殆尽。因此一方面人民币贬值的预期仍然存在，另一方面央行会尽力维持人民币汇率稳定，防止出现暴涨暴跌。春节期间国际避险资产价格飙升，我们担心受此影响，国内的人民币国债也会受到波及，周一国债期货可能出现补涨。