南华期货：1月26日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-01-27 09:47:35

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主要宏观消息及解读

1.1 A股“何处是底”？沪指再破股灾低位又现千股跌停

消息：
周二，沪指收盘跌6.42%至2749.79，创2014年1月7日以来新低。深成指收盘跌6.96%至9483.55。创业板收跌7.63%至1994.05点。香港恒生指数收盘下跌2.5%，报18,860.80点，恒生国企指数收跌3.4%，报7895.16点。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜	4432	-0.28	-0.28	-5.48
LME铝	1480	-0.34	-0.34	-1.40
LME锌	1620	-1.10	-1.10	-9.12
LME铅	1517.5	0.43	0.43	-5.57
LME镍	8510	-1.56	-1.56	-3.51
LME锡	13600	-0.33	-0.33	-6.63
沪铜	35100	-0.11	-0.26	-3.99
长江1#铜	34870	0.09	-0.51	-4.88
沪铝	10725	-0.56	-0.83	-0.88
长江A00铝	10790	0.93	-0.19	-1.73
沪锌	12795	0.16	0.08	-4.80
上海0#锌	12750	1.19	-0.12	-4.03
沪铅	12920	0.74	0.98	-1.90
上海1#铅	13190	0.53	0.23	-0.15
SHFE镍	69130	-1.23	-1.47	-2.12
长江1#镍	68200	-0.73	-1.73	-1.30
SHFE锡	97700	0.31	1.61	4.64
长江1#锡	102250	2.00	3.81	7.92
COMEX黄金	1108.1	1.08	0.90	4.49
COMEX白银	14.24	1.30	1.53	3.00
SHFE黄金	238.9	1.51	1.57	5.68
SHFE白银	3360	0.87	1.11	2.13
rb1605	1845	0.00	0.00	0.06
rb1601	1841	0.00	0.00	0.05
螺纹钢现货(上海)	1860	0.00	-0.53	4.49
i1605	318	0.01	-1.24	0.03
i1601	302.5	1.51	-0.98	1.34
铁矿石普氏指数	41.6	0.00	-2.46	3.23
J1605	647.5	0.39	0.94	2.94
天津港焦炭	815	0	0	0.00
JM1605	551.5	1.19	1.57	1.75
京唐港焦煤	610	0	0	-4.69
玻璃	855	-0.58	-1.50	2.89
沙河安全	940	0	0	0
动力煤	326.4	-0.37	-0.31	6.95
秦皇岛动力煤	375	0	0	0
Brent原油期价	30.5美元/桶	-5.22	6.83	-19.50
WTI原油期价	30.34美元/桶	-5.75	#DIV/0!	-20.37
CFR日本石脑油	324.5美元/吨	-0.61	4.13	-22.72
L1605	8350	1.77	0.91	7.19
扬子石化7042(临沂)	9037	0.00	0.01	-0.01
橡胶ru1605	10155	-0.02	-0.02	-0.02
云南国营全乳胶(上海)	9600	-1.54	0.52	-2.04
pp1605	6066	1.23	1.98	5.75

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	近期伦铜贸易升水逐渐回升，现货贴水转为升水，伦交易数据有好转。沪精废铜价差缩减到低位附近，短期沪铜主力35000附近或将支撑。但沪铜期货仓单占比在高位，现货贴水稍走宽，短期36000附近可能还有压力。近期铝现货升水走强，但成本通缩最低位附近还未显著反弹以及季节性弱需求影响，短期沪铝主力在10700上方高度或有限，近端期限结构走平后或将再次贴水并顺畅地走阔。进口锌精矿加工费不断下调，伦锌现货贴水近期从最低位显著收窄，库存已下降到前期低位附近，伦锌1500下方空间或已非常有限。沪锌进口套利空间基本关闭，近端期限结构走平逆转为正向已有一段时间，现阶段沪锌下跌趋势有可能逆转。镍价持续在70000偏下运行有两月，近三个月镍价下跌对镍矿的传导率仅为30%左右。全球镍矿在11月份已较之前两月显著回落，已位于镍平衡产出之下。近期现货较主力贴水有所收窄，短期沪镍主力可能在70000上下震荡后趋势上涨。	沪镍70000上下逢低做多，沪锌12900下方逢低做多以及沪铝10700上下做空对冲，沪铜站稳35000上方短线做多。
螺纹钢	现货方面，目前现货价格呈现稳中趋弱，市场规格存在补充，市场氛围普遍看淡，商家等待结算政策，短期内市场将维持弱势运行。期货方面，在四季度以来的主力高点附近震荡，市场进入技术面方向性选择的阶段，从主力持仓看多空变化不大，多头略有减仓，不排除价格存在进一步上冲的可能。临近年终，市场需求临近冰点，但近期供给侧改革的预期不断加强，预计偏强震荡为主，操作上建议多看少动，离场观望为主。	震荡思路。
铁矿石	据联合金属网1月26日统计，本周二全国42个港口铁矿石库存9861.4万吨，较上周五下降84.8万吨。全国42个港口日均疏港量252.1万吨，较上周五上涨3.9万吨。上周末冷空气侵袭北方大部分地区，低温、大风导致部分港口无法正常卸船甚至封港。而大风天气并未影响钢厂提货的积极性，输港量有小幅度提升。故整体港口库存量有一定幅度下降期货方面，依托5日均线震荡偏强，从周线看矿石主力仍未走出震荡行情。临近春节，贸易商零星开始放假，市场行情不受基本面主导，而且市场在供给侧改革预期加强与年后复产的多空之间进行资金的博弈，年前预期仍以震荡为主，操作上建议离场观望。	震荡思路。
玻璃	现货市场弱势形态不变，终端市场有效需求基本停滞，玻璃深加工企业停产放假，玻璃生产企业出库开始减缓，部分生产企业库存不大，资金压力尚可，暂时没有大幅度调整价格的想法；同时近期生产企业生产线冷修停产逐渐增加，也给后期市场缓解供给压力。	操作上建议暂时观望，或布局少量空单。
动力煤	持续的低温天气给港口的运输带来不小的阻碍，导致港口的待装船舶骤增，而由于港口缺货现象较为突出，货源集中在几个大型煤企的手中，这也就给动力煤带来了不小的涨价动能，但寒潮天气持续时间较短，加之铁路运力过剩问题依旧严峻，这也就导致了动力煤涨价的空间还有限。	操作上建议暂时观望。
原油	原油在大幅反弹后市昨日重回跌途，WTI 昨日下跌5.75%收于30.34，BRENT下跌5.22%收于30.5，目前油价基本面并没有发生逆转，伊朗原油解禁将使得供应压力继续增加。建议维持空头思维。	建议维持空头思维
LLDPE	L1605今日低开高走，收盘上涨1.89%收于8345，目前现货市场货源紧俏，地区部分因货少价格略高50-100元/吨不等。临近年底多数工厂陆续休假，过年期间预计石化企业将垒库。华东地区LLDPE价格在8750-8850元/吨，塑料上行空间有限，建议暂时观望。	建议暂时观望
PP	PP1605今日低开高走，收盘上涨1.51%收于6066，石化华东、华中，中油西南、华东、西北等出厂价上调，幅度多在50-100元/吨，局部地区市场报价跟涨。华东市场拉丝主流报价在6300-6400元/吨，目前基差处在一个合理位置，目前期价上涨主要原因是现货市场货源紧张，下游需求后期逐渐转淡，期价反弹高度受限，建议逢高沽空。	建议逢高沽空
PTA	PTA1605今日震荡偏弱，收盘下跌0.78%收于4320。聚酯开工率继续下滑，目前PTA开工率过高，PX价格昨日下跌2美元/吨，原油反弹后重回弱势，目前PTA整体格局偏弱，建议4350以上逢高沽空。	建议4350以上逢高沽空
天然橡胶	RU1605今日下跌1.88%收于10155，国内股市再次暴跌亦拖累沪胶。消息面上，泰国政府橡胶收购计划已于1月25日正式开始实施，并将于30日结束。今日泰国原料市场价格下跌，国内天胶库存不断攀升，后市轮胎厂逐渐停车，后期沪胶预计震荡走弱，空单轻仓持有。	空单轻仓持有