国贸期货：1月8日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周四(1月7日)期债大幅震荡。五年期主力合约TF1603开盘价100.680，最高100.860，最低100.485，最终收于100.580，涨跌幅-0.03%。成交量3.52万手，持仓量23078手。十年期主力合约T1603开盘价100.085，最高100.395，最低99.755，最终收于99.865，涨跌幅-0.12%。成交量3.42万手，持仓量27116手。
表1：1月7日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.620	100.580	-0.03	35229	23078	-1009
TF1606.CFE	TF1606	100.515	100.495	0.00	762	3923	105
TF1609.CFE	TF1609	100.440	100.435	0.01	8	828	-4
T1603.CFE	T1603	100.020	99.865	-0.12	34218	27116	-1304
T1606.CFE	T1606	99.880	99.740	-0.10	917	4458	128
T1609.CFE	T1609	99.860	99.610	-0.23	37	911	1

【资金面】
周四(1月7日)，货币市场利率涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种报1.9866%，跌0.85个基点，7天期报2.4020%，跌3.54个基点，14天期报2.9338%，涨5.97个基点，1个月期报2.9995%，涨299.95个基点。银行间质押式回购1天期品种报1.9571%，跌0.86个基点，7天期报2.3301%，跌1.72个基点，14天期报2.8211%，涨0.50个基点，1个月期报2.9900%，与前一交易日持平。隔夜SHIBOR利率下行1.4BP报收1.9660，7日SHIBOR利率下行0.9BP，报收2.3130。
【现券市场】
由于股市和汇市周四(1月7日)均表现惨淡，中国银行间债市因此获得支撑。银行间市场现券收益率一度明显走低，后虽受10年国债期货由升转跌拖累收敛跌幅，但长端等仍较周三收盘水平有所下行。现券方面，五年期国债收益率上行0.62BP收于2.7600。十年期国债收益率上行0.26BP收于2.8537。上证国债指数收于154.71.涨跌幅-0.01%。中证国债收于165.82，涨跌幅0.21%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	150011.IB	0.6269	0.4553
TF1606.CFE	TF1606	130015.IB	1.7382	0.7151
TF1609.CFE	TF1609	110015.IB	3.2137	0.4473
T1603.CFE	T1603	140029.IB	-0.2425	0.7486
T1606.CFE	T1606	130018.IB	1.2110	1.2180
T1609.CFE	T1609	140029.IB	1.7659	1.3075

【结论及投资建议】
周四(1月7日)汇市和股市双双大跌，特别是股市再次熔断，全天仅交易15分钟，成交量大幅减少，债市因此获得支撑。5年期国债期货TF1603在熔断后5分钟时间内，快速拉升近200个点；10年期国债期货T1603也拉升200多个点。
新年以来，人民币继续“跌跌不休”，经济未见本质改善，股市多次跳水，市场风险偏好大幅降低，或将对债市形成支撑。中国12月外汇储备33303.62亿美元，降至三年多新低。整个2015年，中国外汇储备下降5127亿美元，结束连续多年增加的局面。外储大幅减少，与最近人民币大幅贬值，资金外流加速有关。资金外流压力增大，央行单靠逆回购操作难以有效对冲资金外流的压力，降准降息仍有空间。
资金面方面，中国央行公开市场今天进行700亿元人民币7天期逆回购，中标利率2.25%。加上央行公开市场周二将进行1300亿元7天期逆回购操作，央行公开市场本周净投放1900亿元，创近11个月新高，上周为净回笼600亿元。因此，目前流动性较为充裕，而且经济基本面不佳，就债市自身来看，收益率向上的压力有限。
目前，经济基本面不佳叠加汇率贬值导致降准预期再次升温，市场上资金充裕，债券作为安全性较高的资产，在极差的股市和汇市映衬下，未来债市有望继续向好。期债在经过上周的大幅下行之后，继续下行的空间相对有限，短期或在区间震荡。因下周将有大规模逆回购到期，需关注下周公开市场操作情况。
操作上：
TF1603日内参考点位，上方压力：100.769；下方支撑：100.066。
T1603日内参考点位，上方压力：100.286；下方支撑：99.700。
仅供参考。