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1.主要宏观消息及解读

1.1 迈向十连跌：在岸人民币盘中跌破6.48 再创四年半新低

消息：
美联储已经正式开启加息进程，今天在岸人民币刷新四年半新低，跌破6.48，离岸人民币跌近300点。
截止14点，在岸人民币兑美元报6.4818，较昨日收盘价跌近100点。人民币中间价继续下调，报6.4757，昨日中间价报6.4626。
华尔街见闻介绍过，北京时间本周四凌晨，美联储一如预期宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。这是美联储2006年6月来的首次加息，也意味着全球最大的经济体正式进入加息周期。
 

2.商品综合

2.1价格变动表
 

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜	4692.5	0.00	0.00	2.62
LME铝	1540.5	0.00	0.00	6.31
LME锌	1744	0.00	0.00	6.08
LME铅	1553.5	0.00	0.00	-0.16
LME镍	8620	0.00	0.00	-2.65
LME锡	14540	0.00	0.00	-3.07
沪铜	35740	-1.43	-1.65	2.88
长江1#铜	36310	2.51	-0.28	4.44
沪铝	10555	-2.94	-3.03	5.02
长江A00铝	10950	3.30	-1.19	7.02
沪锌	12930	-1.11	-1.60	1.02
上海0#锌	13440	4.02	-0.30	-0.59
沪铅	12960	-1.11	-1.41	2.13
上海1#铅	13200	0.76	0.00	2.13
SHFE镍	68050	-1.90	-1.56	-1.52
长江1#镍	68100	0.22	0.22	0.15
SHFE锡	91720	-2.12	-2.04	8.11
长江1#锡	96000	-0.52	-0.52	11.63
COMEX黄金	1076	0.00	0.00	1.11
COMEX白银	14	0.00	0.00	2.28
SHFE黄金	228	-0.26	-0.31	3.88
SHFE白银	3304	-0.54	-0.75	3.19
rb1605	1741	0.00	0.00	0.07
rb1601	1818	0.00	0.02	0.13
螺纹钢现货(上海)	1780	0.00	0.00	0.00
i1605	304.5	0.00	1.33	0.01
i1601	347	-0.14	9.12	4.05
铁矿石普氏指数	40.3	0.00	2.41	-8.82
J1605	629	-0.40	-1.72	2.86
天津港焦炭	815	0	0	0.00
JM1605	542	-0.18	-0.73	6.38
京唐港焦煤	640	0	0	0.00
玻璃	819	-1.44	-0.85	3.28
沙河安全	1184	0	0	0
动力煤	303.0	-0.66	0.53	3.48
秦皇岛动力煤	484	0	0	0
Brent原油期价	37.89美元/桶	1.42	2.24	-16.65
WTI原油期价	38.1美元/桶	1.60	9.01
CFR日本石脑油	419.88美元/吨	4.09	2.56	-8.20
L1605	7790	-1.20	1.04	4.70
扬子石化7042(临沂)	8877	0.00	0.01	0.00
TA1605	4370	-1.31	-1.31	-2.37
CCFEI价格指数	4275	0.00	0.01	-0.08
橡胶ru1605	10335	-0.03	-0.04	0.05
云南国营全乳胶(上海)	9800	0.00	3.16	5.38
pp1605	5736	-2.28	0.33	1.25
镇海炼化T30S(杭州)	6750	0.00	0.00	0.00

 
2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究
 

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	伦铜：圣诞节休市，伦铜暂停交易。 伦锌：圣诞节休市，伦锌暂停交易。 沪铜：受A股调整影响，沪铜周一展开调整，整体仍维持震荡上涨的走势，操作上仍建议在35000上逢低做多，耐心等待沪铜继续震荡上涨，本次反弹或涨至39000附近。 沪锌：沪锌周一跟随沪铜调整，整体仍然是多头趋势，近期在12700上逢低做多。	伦铜：圣诞节休市，伦铜暂停交易。 伦锌：圣诞节休市，伦锌暂停交易。 沪铜1602：沪铜在35000上逢低做多，耐心等待沪铜继续震荡上涨，本次反弹或涨至39000附近。 沪锌1602：沪锌整体仍然是多头趋势，近期在12700上逢低做多。
贵金属	周一黄金小幅回落，受亚洲股市下跌以及金属价格回落拖累，但成交大幅收缩，市场已经提前进入节假模式。本周经济数据清淡，黄金市场料维持震荡走势，今晚无重要数据公布。形态上，近期黄金维持220-230区间内窄幅震荡，短线金价则维持在上周二阳柱实体内运行，在消息面清淡下，本周金价震荡区间料继续缩窄，上方阻力229.5，下方支撑226.5。操作上短线区间内高抛低吸为主。	操作上，区间内高抛低吸
螺纹钢	现货方面，北京线螺价格保持盘整格局，河钢依然保持限价，市场实际成交价则维持1685-1700，仅略低于限价，目前成交表现平稳，市场气氛较沉闷，周内价格或维持盘整态势。 期货方面，早盘平稳，午后拉涨，主力合约增仓上扬后减仓回调，承压60日均线。目前来看，本周期螺反弹至高位后遇阻明显，现货跟涨，总体基差较前周增加，市场在钢厂减停产及政策暖风的影响下市场悲观心态较前期得到修复，预期节前主要以盘整为主。01合约临近交割，资金博弈加剧，操作上建议多看少做，观望为主。05合约空头注意保护。	建议观望
铁矿石	消息面，京唐港、天津港进口价格稳中拉涨，但成交一般。上周在雾霾影响下靠泊难，导致到货量出现明显下滑，但疏港量下滑，总体库存延续累积。 期货方面，震荡上扬，早盘平稳，临近午间拉涨后高位震荡，近月减仓，主力增仓，5-9价格表现平稳。期货拉涨，现货跟涨，短期反弹格局延续，但缺乏基本面的支撑，反弹之后即是回落。技术上短期主力在302~310之间盘整，操作上建议空单避险，关注302附近的支撑。	近月观望，主力空单注意避险。
玻璃	现货走势整体稳定为主，呈现南强北弱的格局，部分厂家价格略有波动，产销情况延续前期走势。下游市场需求也呈现逐步减少的格局，尤其是东北和西北等地区已经开始销售滞涨，房地产等行业对玻璃的需求大幅缩水，仅有部分深加工厂家还存在赶工现象。	操作上建议暂时观望，05合约空单或可继续持有。
动力煤	周末以来现货市场弱势整理为主，市场价格略有变化，大部分生产企业以促销压库为主，尽可能多减少库存。市场需求方面，北方市场气温降低造成房地产建筑装潢订单减少，南方市场也存在年末赶工现象，预计下月中旬左右部分深加工企业开始陆续放假。	操作上建议暂时观望。
原油	WTI周五上涨0.61%收于38.12，BRENT上涨0.37%收于37.93，原油上周反弹幅度较大，目前油价供应过剩的基本面并没有好转，我们预计原油目前处于反弹而不是反转，空单择机进场。	空单择机进场
LLDPE	L1605今日下跌0.6%收于7785，华东地区LLDPE价格在8750-9100元/吨，两桶油总库存回升至63.5万吨，临近月底贸易商以去库存为主，多让利出货。预计LL最近走势震荡偏弱，多头止盈离场。	多头止盈离场
PP	PP1605今日下跌2.2%收于5736，华东市场拉丝主流报价在6400-6650元/吨，粉料山东地区6100-6200元/吨，近期粉料价格调涨较快，下游抵触心理显现，粉料交投偏弱。PP期价在前期上涨后重回弱势，尾盘加速下跌，短期还有继续下跌动能，建议空单进场。	建议空单进场
PTA	PTA1605今日下跌1.18%收于4368，日增仓65760手。原油今日弱势打压下游化工品， PTA生产企业开工率下降到65.8%，后市聚酯工厂放假逐渐增多，下游需求将逐渐转淡，空单轻仓进场。	空单轻仓进场
天然橡胶	今日RU1605大跌2.64%收于10335，据中国橡胶信息贸易网调研，目前多数仓库的仓储量已回升到库容的2/3左右，其中也不乏爆满的仓库。预计后市仍将延续库存上升趋势。全钢胎和半钢胎开工率继续下降，沪胶重回弱势，空单轻仓持有。	空单轻仓持有

4.套利跟踪

4.1期现套利                                      
 

图1、铜期现价差	图2、铝期现价差
资料来源：wind 南华研究 图3、锌期现价差	资料来源：wind 南华研究 图4、铅期现价差
资料来源：wind 南华研究	资料来源：wind 南华研究
图5、沪金主力与黄金TD价差	图6、沪银主力与白银TD价差
资料来源：wind南华研究	资料来源：wind南华研究
图7、PTA期现价差	图8、LLDPE期现价差
资料来源：wind 南华研究	资料来源：wind 南华研究
图11、橡胶期现价差	图12、PP期现价差
资料来源：wind 南华研究	资料来源：wind 南华研究

4.2跨期套利
 

图15、TA05月和09合约价差	图16、L05和09合约价差
资料来源：wind 南华研究
图16、橡胶01合约和05合约价差	图17、PP01合约和05合约价差
资料来源：wind南华研究	资料来源：wind南华研究

 
 
 
 
 
4.3跨品种套利
 

图19、沪铜与沪铝比价变化	图20、沪铜与沪锌比价变化
资料来源：wind 南华研究	资料来源：wind 南华研究
图21、沪铜与沪铅比价变化	图22、沪锌与沪铅比价变化
资料来源：wind 南华研究	资料来源：wind 南华研究